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泰安市(新泰市、泰山区、宁阳县、东平县、岱岳区、肥城市)

广安市(华蓥市、广安区、前锋区、岳池县、邻水县、武胜县)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)

云浮市(云城区、云安区、罗定市、郁南县、新兴县)  合肥市(庐江县、巢湖市、瑶海区、肥西县、庐阳区、长丰县、蜀山区、肥东县、包河区)

太原市(迎泽区、娄烦县、古交市、清徐县、阳曲县、小店区、尖草坪区、晋源区、万柏林区、杏花岭区)

新乡市(凤泉区、原阳县、红旗区、获嘉县、新乡县、辉县市、卫辉市、封丘县、牧野区、卫滨区、长垣市、延津县)

湖州市(南浔区、安吉县、长兴县、德清县、吴兴区)长春市(南关区、绿园区、九台区、农安县、公主岭市、二道区、双阳区、德惠市、榆树市、宽城区、朝阳区)

大连市(旅顺口区、瓦房店市、沙河口区、庄河市、西岗区、普兰店区、金州区、长海县、中山区、甘井子区)  齐齐哈尔市(富拉尔基区、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、铁锋区、龙沙区、泰来县、讷河市、克东县、甘南县、建华区、依安县、拜泉县、碾子山区、富裕县、克山县)

广元市(利州区、剑阁县、青川县、苍溪县、朝天区、旺苍县、昭化区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

平顶山市(卫东区、郏县、鲁山县、石龙区、新华区、叶县、舞钢市、汝州市、宝丰县、湛河区)

朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、朝阳县、建平县、北票市)

双鸭山市(尖山区、宝山区、集贤县、饶河县、友谊县、四方台区、宝清县、岭东区)

庆阳市(环县、镇原县、庆城县、西峰区、正宁县、华池县、宁县、合水县)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、杂多县、治多县、囊谦县、称多县)

淮安市(淮安区、涟水县、清江浦区、盱眙县、金湖县、淮阴区、洪泽区)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

商丘市(宁陵县、睢阳区、夏邑县、睢县、梁园区、民权县、柘城县、虞城县、永城市)

内蒙古自治区

唐山市(路北区、遵化市、古冶区、路南区、曹妃甸区、乐亭县、丰南区、滦南县、玉田县、滦州市、迁安市、开平区、丰润区、迁西县)

聊城市(阳谷县、莘县、高唐县、茌平区、东阿县、临清市、东昌府区、冠县)

佛山市(高明区、南海区、禅城区、三水区、顺德区)

鹤岗市(东山区、工农区、兴山区、绥滨县、南山区、萝北县、兴安区、向阳区)

上饶市(鄱阳县、弋阳县、德兴市、余干县、广信区、铅山县、广丰区、玉山县、万年县、横峰县、婺源县、信州区)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、镇远县、天柱县、台江县、锦屏县、丹寨县、岑巩县、榕江县、麻江县、凯里市、从江县、剑河县、雷山县、施秉县、三穗县、黄平县)

台州市(天台县、三门县、路桥区、椒江区、玉环市、临海市、仙居县、温岭市、黄岩区)

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南宁市(横州市、兴宁区、隆安县、宾阳县、西乡塘区、武鸣区、良庆区、青秀区、马山县、邕宁区、上林县、江南区)

黑河市(五大连池市、逊克县、嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区)

常德市(津市市、安乡县、汉寿县、临澧县、桃源县、鼎城区、石门县、澧县、武陵区)

河源市(源城区、龙川县、连平县、紫金县、东源县、和平县)  兰州市(红古区、皋兰县、七里河区、永登县、安宁区、西固区、城关区、榆中县)

邯郸市(临漳县、大名县、永年区、馆陶县、广平县、邱县、魏县、成安县、邯山区、涉县、武安市、丛台区、复兴区、曲周县、磁县、鸡泽县、肥乡区、峰峰矿区)

南平市(顺昌县、松溪县、建阳区、政和县、浦城县、武夷山市、延平区、光泽县、建瓯市、邵武市)

惠州市(博罗县、惠城区、龙门县、惠阳区、惠东县)衡阳市(珠晖区、衡东县、衡山县、常宁市、南岳区、耒阳市、祁东县、石鼓区、蒸湘区、雁峰区、衡南县、衡阳县)

临夏回族自治州(临夏县、广河县、永靖县、和政县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)  西安市(雁塔区、阎良区、碑林区、周至县、蓝田县、新城区、灞桥区、未央区、临潼区、莲湖区、长安区、高陵区、鄠邑区)

莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、同德县、贵南县)

日喀则市(吉隆县、定日县、仁布县、定结县、岗巴县、萨迦县、聂拉木县、萨嘎县、白朗县、昂仁县、南木林县、江孜县、拉孜县、桑珠孜区、谢通门县、仲巴县、亚东县、康马县)铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

十堰市(房县、丹江口市、张湾区、茅箭区、郧阳区、竹山县、郧西县、竹溪县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

无锡市(江阴市、梁溪区、滨湖区、新吴区、惠山区、宜兴市、锡山区)

曲靖市(宣威市、师宗县、沾益区、会泽县、罗平县、富源县、陆良县、麒麟区、马龙区)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

榆林市(佳县、米脂县、定边县、靖边县、吴堡县、榆阳区、绥德县、横山区、子洲县、府谷县、清涧县、神木市)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、抚顺县、东洲区、新抚区、顺城区、新宾满族自治县)

晋中市(榆社县、昔阳县、介休市、左权县、榆次区、平遥县、寿阳县、祁县、和顺县、灵石县、太谷区)

定西市(陇西县、安定区、漳县、临洮县、渭源县、岷县、通渭县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

葫芦岛市(兴城市、南票区、连山区、建昌县、龙港区、绥中县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市、湘潭县)

淮南市(田家庵区、潘集区、大通区、八公山区、凤台县、寿县、谢家集区)

那曲市(聂荣县、申扎县、尼玛县、比如县、双湖县、嘉黎县、索县、色尼区、安多县、班戈县、巴青县)

甘孜藏族自治州(德格县、理塘县、色达县、道孚县、巴塘县、九龙县、石渠县、新龙县、乡城县、康定市、雅江县、炉霍县、丹巴县、甘孜县、稻城县、白玉县、得荣县、泸定县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。