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蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、禹会区、淮上区、五河县、怀远县、固镇县)

塔城地区(托里县、裕民县、额敏县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

庆阳市(庆城县、西峰区、镇原县、正宁县、华池县、宁县、合水县、环县)

芜湖市(南陵县、湾沚区、繁昌区、镜湖区、鸠江区、无为市、弋江区)  普洱市(景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

信阳市(商城县、新县、浉河区、固始县、罗山县、息县、潢川县、淮滨县、平桥区、光山县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂温克族自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、根河市)

锦州市(太和区、北镇市、古塔区、凌河区、义县、黑山县、凌海市)  枣庄市(市中区、薛城区、山亭区、峄城区、台儿庄区、滕州市)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

邵阳市(城步苗族自治县、新宁县、新邵县、邵东市、洞口县、北塔区、邵阳县、大祥区、双清区、武冈市、绥宁县、隆回县)

通辽市(开鲁县、科尔沁区、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)

徐州市(云龙区、沛县、泉山区、邳州市、丰县、贾汪区、睢宁县、鼓楼区、铜山区、新沂市)

上海市(青浦区、普陀区、杨浦区、黄浦区、宝山区、虹口区、徐汇区、奉贤区、崇明区、金山区、长宁区、闵行区、松江区、浦东新区、嘉定区、静安区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市)

伊春市(丰林县、乌翠区、嘉荫县、铁力市、友好区、大箐山县、金林区、南岔县、伊美区、汤旺县)

晋中市(左权县、和顺县、灵石县、平遥县、榆社县、昔阳县、介休市、祁县、寿阳县、太谷区、榆次区)

白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮北区、洮南市)

永州市(江永县、祁阳市、道县、零陵区、东安县、冷水滩区、双牌县、新田县、蓝山县、江华瑶族自治县、宁远县)

临沂市(兰山区、莒南县、罗庄区、费县、沂水县、临沭县、沂南县、兰陵县、平邑县、郯城县、河东区、蒙阴县)

百色市(德保县、田东县、田阳区、田林县、右江区、靖西市、平果市、隆林各族自治县、乐业县、那坡县、西林县、凌云县)

襄阳市(枣阳市、樊城区、老河口市、保康县、襄州区、南漳县、襄城区、谷城县、宜城市)

大庆市(大同区、肇源县、肇州县、龙凤区、林甸县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

株洲市(攸县、石峰区、荷塘区、醴陵市、天元区、炎陵县、渌口区、茶陵县、芦淞区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

宁波市(镇海区、鄞州区、奉化区、慈溪市、宁海县、北仑区、余姚市、江北区、海曙区、象山县)

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衡水市(桃城区、景县、饶阳县、冀州区、安平县、深州市、阜城县、武邑县、故城县、枣强县、武强县)

眉山市(彭山区、洪雅县、丹棱县、青神县、仁寿县、东坡区)

甘孜藏族自治州(甘孜县、德格县、新龙县、丹巴县、稻城县、石渠县、理塘县、炉霍县、乡城县、雅江县、巴塘县、得荣县、泸定县、白玉县、色达县、道孚县、九龙县、康定市)

温州市(龙港市、鹿城区、文成县、泰顺县、永嘉县、苍南县、平阳县、乐清市、龙湾区、洞头区、瓯海区、瑞安市)  鹤岗市(东山区、南山区、绥滨县、萝北县、兴安区、向阳区、兴山区、工农区)

昌都市(贡觉县、左贡县、察雅县、类乌齐县、芒康县、洛隆县、江达县、边坝县、八宿县、卡若区、丁青县)

天津市(滨海新区、西青区、津南区、河东区、红桥区、河北区、北辰区、和平区、宁河区、蓟州区、东丽区、河西区、武清区、南开区、静海区、宝坻区)

陇南市(文县、徽县、两当县、礼县、武都区、康县、西和县、宕昌县、成县)临沧市(镇康县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县、永德县)

吉林市(舒兰市、昌邑区、船营区、永吉县、磐石市、桦甸市、丰满区、龙潭区、蛟河市)  通化市(二道江区、辉南县、柳河县、通化县、梅河口市、集安市、东昌区)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、城东区、城中区、湟中区、城西区、湟源县)

湖州市(吴兴区、安吉县、南浔区、德清县、长兴县)

三门峡市(渑池县、陕州区、湖滨区、义马市、灵宝市、卢氏县)重庆市(长寿区、开州区、垫江县、黔江区、涪陵区、云阳县、巫溪县、潼南区、南岸区、奉节县、江北区、合川区、大足区、九龙坡区、忠县、石柱土家族自治县、永川区、梁平区、丰都县、綦江区、大渡口区、北碚区、巫山县、渝中区、万州区、铜梁区、璧山区、巴南区、城口县、武隆区、江津区、彭水苗族土家族自治县、渝北区、荣昌区、沙坪坝区、南川区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县)

惠州市(博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区、龙门县)

贵阳市(花溪区、白云区、观山湖区、清镇市、乌当区、云岩区、息烽县、开阳县、南明区、修文县)

来宾市(武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、忻城县)

六安市(金安区、裕安区、金寨县、舒城县、霍邱县、叶集区、霍山县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

宣城市(宁国市、泾县、广德市、宣州区、绩溪县、郎溪县、旌德县)

白银市(会宁县、景泰县、白银区、平川区、靖远县)

赤峰市(巴林左旗、翁牛特旗、敖汉旗、红山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、宁城县、喀喇沁旗、林西县、松山区、元宝山区)

宜宾市(南溪区、江安县、叙州区、翠屏区、筠连县、长宁县、兴文县、高县、屏山县、珙县)

凉山彝族自治州(雷波县、德昌县、会东县、宁南县、越西县、布拖县、喜德县、甘洛县、昭觉县、会理市、冕宁县、西昌市、普格县、金阳县、盐源县、木里藏族自治县、美姑县)

河池市(天峨县、巴马瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、金城江区、南丹县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、凤山县、都安瑶族自治县)

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、仙游县、秀屿区)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、新市区、水磨沟区、沙依巴克区、米东区、天山区、乌鲁木齐县)

邯郸市(鸡泽县、成安县、复兴区、磁县、峰峰矿区、大名县、曲周县、永年区、武安市、涉县、丛台区、肥乡区、邯山区、魏县、临漳县、馆陶县、广平县、邱县)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县)

安庆市(大观区、宿松县、望江县、迎江区、潜山市、桐城市、宜秀区、太湖县、岳西县、怀宁县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。