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商洛市(商南县、丹凤县、柞水县、商州区、洛南县、山阳县、镇安县)

许昌市(襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市、禹州市、建安区)

宁波市(宁海县、慈溪市、奉化区、镇海区、江北区、海曙区、余姚市、象山县、北仑区、鄞州区)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、南江县、恩阳区)  河源市(东源县、紫金县、和平县、连平县、龙川县、源城区)

白城市(大安市、洮北区、通榆县、洮南市、镇赉县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、马关县、麻栗坡县、西畴县、丘北县、文山市、广南县)

新余市(分宜县、渝水区)

甘孜藏族自治州(九龙县、白玉县、理塘县、丹巴县、道孚县、雅江县、稻城县、巴塘县、新龙县、石渠县、泸定县、炉霍县、甘孜县、色达县、康定市、乡城县、得荣县、德格县)  玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、通海县、江川区、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、澄江市)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、凯里市、岑巩县、榕江县、黎平县、黄平县、从江县、施秉县、丹寨县、台江县、麻江县、雷山县、锦屏县、剑河县、镇远县、天柱县)

福州市(仓山区、台江区、闽侯县、罗源县、闽清县、马尾区、鼓楼区、长乐区、晋安区、福清市、永泰县、连江县、平潭县)

内蒙古自治区

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

铁岭市(调兵山市、铁岭县、银州区、西丰县、开原市、昌图县、清河区)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、淮上区、五河县、龙子湖区、禹会区、固镇县)

鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、乌审旗、杭锦旗)

梅州市(梅江区、五华县、蕉岭县、兴宁市、大埔县、平远县、梅县区、丰顺县)

桂林市(灵川县、雁山区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、资源县、兴安县、秀峰区、临桂区、灌阳县、全州县、荔浦市、七星区、叠彩区、象山区、平乐县、永福县、阳朔县)

香港特别行政区

洛阳市(洛龙区、栾川县、老城区、伊川县、西工区、嵩县、偃师区、瀍河回族区、涧西区、孟津区、汝阳县、新安县、洛宁县、宜阳县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县、梁河县)

天水市(张家川回族自治县、甘谷县、武山县、秦州区、清水县、秦安县、麦积区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

杭州市(上城区、滨江区、余杭区、钱塘区、临安区、西湖区、建德市、淳安县、萧山区、临平区、拱墅区、桐庐县、富阳区)

玉林市(博白县、容县、福绵区、玉州区、陆川县、北流市、兴业县)

厦门市(同安区、翔安区、海沧区、集美区、湖里区、思明区)

朝阳市(建平县、朝阳县、双塔区、龙城区、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

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九江市(永修县、修水县、都昌县、德安县、濂溪区、武宁县、浔阳区、柴桑区、彭泽县、湖口县、庐山市、共青城市、瑞昌市)

云浮市(云安区、郁南县、云城区、新兴县、罗定市)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、南海区、高明区)

呼伦贝尔市(根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、阿荣旗、牙克石市)  定西市(安定区、临洮县、漳县、渭源县、通渭县、陇西县、岷县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、若尔盖县、黑水县、茂县、壤塘县、九寨沟县、红原县、阿坝县、汶川县、金川县、松潘县、小金县、马尔康市)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

新疆维吾尔自治区黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、贞丰县、普安县、兴仁市、晴隆县、册亨县、兴义市)

菏泽市(定陶区、鄄城县、曹县、成武县、单县、东明县、郓城县、牡丹区、巨野县)  广元市(剑阁县、青川县、朝天区、利州区、昭化区、苍溪县、旺苍县)

吉安市(吉安县、永新县、吉水县、新干县、安福县、泰和县、青原区、永丰县、井冈山市、遂川县、吉州区、峡江县、万安县)

达州市(大竹县、万源市、宣汉县、达川区、通川区、渠县、开江县)

烟台市(栖霞市、福山区、牟平区、招远市、海阳市、莱阳市、龙口市、莱山区、芝罘区、莱州市、蓬莱区)海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

佳木斯市(汤原县、桦南县、抚远市、东风区、同江市、富锦市、桦川县、向阳区、前进区、郊区)

运城市(永济市、河津市、夏县、垣曲县、万荣县、临猗县、平陆县、芮城县、绛县、闻喜县、稷山县、盐湖区、新绛县)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭东区、揭西县、榕城区)

梧州市(苍梧县、蒙山县、岑溪市、长洲区、龙圩区、藤县、万秀区)

德州市(陵城区、武城县、德城区、夏津县、齐河县、临邑县、平原县、宁津县、庆云县、乐陵市、禹城市)

贵阳市(修文县、南明区、白云区、开阳县、清镇市、观山湖区、乌当区、花溪区、息烽县、云岩区)

滨州市(博兴县、无棣县、滨城区、邹平市、阳信县、沾化区、惠民县)

广安市(前锋区、岳池县、华蓥市、邻水县、武胜县、广安区)

庆阳市(华池县、正宁县、环县、合水县、宁县、镇原县、西峰区、庆城县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

黑河市(嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县、逊克县、爱辉区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)

喀什地区(叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、莎车县、伽师县、疏勒县、喀什市、疏附县、英吉沙县、巴楚县、麦盖提县、泽普县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。