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宜昌市(枝江市、宜都市、秭归县、点军区、猇亭区、长阳土家族自治县、伍家岗区、当阳市、兴山县、夷陵区、远安县、五峰土家族自治县、西陵区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、阿荣旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、满洲里市、根河市、新巴尔虎左旗)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)  中山市

焦作市(山阳区、武陟县、沁阳市、修武县、博爱县、温县、中站区、孟州市、解放区、马村区)

三门峡市(卢氏县、陕州区、义马市、灵宝市、湖滨区、渑池县)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、治多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市)

黑河市(北安市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、嫩江市、逊克县)  内蒙古自治区

大庆市(红岗区、肇州县、肇源县、让胡路区、林甸县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、龙凤区)

兰州市(城关区、七里河区、安宁区、榆中县、西固区、红古区、皋兰县、永登县)

保定市(唐县、定州市、竞秀区、高阳县、易县、高碑店市、容城县、顺平县、徐水区、定兴县、蠡县、曲阳县、望都县、涞源县、满城区、莲池区、涿州市、雄县、涞水县、博野县、阜平县、清苑区、安国市、安新县)

孝感市(孝南区、应城市、云梦县、孝昌县、汉川市、大悟县、安陆市)

荆门市(京山市、沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区)

唐山市(迁安市、开平区、玉田县、曹妃甸区、遵化市、乐亭县、路南区、丰润区、古冶区、路北区、丰南区、滦南县、滦州市、迁西县)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县、盈江县)

安康市(白河县、汉阴县、石泉县、平利县、镇坪县、紫阳县、汉滨区、旬阳市、岚皋县、宁陕县)

临汾市(大宁县、尧都区、翼城县、浮山县、隰县、侯马市、吉县、曲沃县、汾西县、安泽县、洪洞县、乡宁县、蒲县、永和县、霍州市、古县、襄汾县)

武汉市(黄陂区、江汉区、江岸区、汉阳区、江夏区、洪山区、硚口区、新洲区、东西湖区、汉南区、蔡甸区、武昌区、青山区)

吉林市(桦甸市、磐石市、永吉县、舒兰市、丰满区、蛟河市、船营区、龙潭区、昌邑区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、新市区、水磨沟区、头屯河区)

长治市(襄垣县、平顺县、黎城县、潞城区、壶关县、沁源县、潞州区、屯留区、武乡县、长子县、沁县、上党区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、巩留县、奎屯市、霍城县、伊宁县、伊宁市、尼勒克县、霍尔果斯市、新源县)

曲靖市(会泽县、师宗县、罗平县、马龙区、宣威市、沾益区、富源县、陆良县、麒麟区)

西宁市(湟中区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城西区、城北区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、龙山县、泸溪县、花垣县、凤凰县、永顺县、吉首市)

吉安市(万安县、青原区、吉安县、永丰县、永新县、峡江县、吉州区、安福县、遂川县、新干县、吉水县、泰和县、井冈山市)

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景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

济南市(济阳区、历下区、长清区、商河县、市中区、钢城区、莱芜区、历城区、天桥区、槐荫区、章丘区、平阴县)

葫芦岛市(建昌县、南票区、绥中县、兴城市、龙港区、连山区)  固原市(隆德县、原州区、西吉县、彭阳县、泾源县)

阿克苏地区(乌什县、库车市、阿克苏市、新和县、柯坪县、拜城县、沙雅县、温宿县、阿瓦提县)

台州市(临海市、椒江区、天台县、黄岩区、温岭市、玉环市、仙居县、三门县、路桥区)

庆阳市(环县、庆城县、正宁县、宁县、镇原县、华池县、合水县、西峰区)雅安市(名山区、汉源县、荥经县、宝兴县、石棉县、芦山县、雨城区、天全县)

广西壮族自治区  玉林市(玉州区、容县、陆川县、兴业县、博白县、福绵区、北流市)

济源市

许昌市(鄢陵县、魏都区、长葛市、建安区、禹州市、襄城县)

马鞍山市(雨山区、当涂县、博望区、含山县、和县、花山区)商洛市(丹凤县、商南县、商州区、柞水县、镇安县、山阳县、洛南县)

聊城市(高唐县、茌平区、冠县、东昌府区、阳谷县、东阿县、莘县、临清市)

永州市(蓝山县、江永县、祁阳市、零陵区、东安县、道县、宁远县、冷水滩区、江华瑶族自治县、双牌县、新田县)

邢台市(宁晋县、临城县、清河县、信都区、临西县、威县、广宗县、南宫市、隆尧县、平乡县、沙河市、新河县、南和区、柏乡县、襄都区、内丘县、任泽区、巨鹿县)

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乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

德阳市(罗江区、旌阳区、广汉市、什邡市、中江县、绵竹市)

丽水市(遂昌县、云和县、龙泉市、庆元县、缙云县、莲都区、青田县、景宁畲族自治县、松阳县)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、南浔区、安吉县)

周口市(川汇区、太康县、郸城县、沈丘县、鹿邑县、扶沟县、西华县、项城市、商水县、淮阳区)

枣庄市(薛城区、滕州市、台儿庄区、市中区、山亭区、峄城区)

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大理白族自治州(弥渡县、宾川县、祥云县、永平县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、南涧彝族自治县、大理市、云龙县、洱源县、剑川县、巍山彝族回族自治县)

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　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。