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德州市(庆云县、德城区、平原县、禹城市、临邑县、武城县、陵城区、夏津县、宁津县、乐陵市、齐河县)

和田地区(墨玉县、和田市、和田县、皮山县、于田县、洛浦县、策勒县、民丰县)

广元市(昭化区、剑阁县、旺苍县、利州区、苍溪县、朝天区、青川县)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)  荆州市(松滋市、江陵县、公安县、石首市、洪湖市、荆州区、监利市、沙市区)

九江市(瑞昌市、濂溪区、柴桑区、彭泽县、庐山市、都昌县、修水县、共青城市、湖口县、浔阳区、永修县、德安县、武宁县)

济南市(天桥区、长清区、平阴县、济阳区、市中区、钢城区、槐荫区、历城区、莱芜区、章丘区、商河县、历下区)

六安市(叶集区、裕安区、舒城县、金寨县、霍山县、霍邱县、金安区)

廊坊市(大厂回族自治县、文安县、大城县、永清县、霸州市、安次区、香河县、三河市、固安县、广阳区)  固原市(隆德县、原州区、西吉县、泾源县、彭阳县)

南平市(政和县、浦城县、建瓯市、顺昌县、延平区、光泽县、松溪县、邵武市、武夷山市、建阳区)

包头市(东河区、青山区、九原区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区、昆都仑区、土默特右旗)

周口市(太康县、项城市、郸城县、沈丘县、商水县、扶沟县、川汇区、鹿邑县、淮阳区、西华县)

连云港市(海州区、灌南县、连云区、赣榆区、灌云县、东海县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

长春市(宽城区、绿园区、双阳区、九台区、德惠市、南关区、二道区、农安县、朝阳区、榆树市、公主岭市)

南阳市(淅川县、社旗县、新野县、西峡县、南召县、邓州市、桐柏县、方城县、宛城区、唐河县、卧龙区、镇平县、内乡县)

朝阳市(北票市、凌源市、建平县、朝阳县、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

马鞍山市(含山县、和县、当涂县、博望区、花山区、雨山区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、云县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县)

枣庄市(滕州市、市中区、台儿庄区、薛城区、山亭区、峄城区)

新乡市(卫辉市、封丘县、辉县市、卫滨区、延津县、原阳县、获嘉县、红旗区、牧野区、长垣市、新乡县、凤泉区)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

庆阳市(庆城县、华池县、西峰区、环县、镇原县、正宁县、宁县、合水县)

莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县)

三门峡市(湖滨区、陕州区、义马市、灵宝市、渑池县、卢氏县)

西藏自治区

惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县、惠城区)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区)

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唐山市(丰南区、曹妃甸区、丰润区、滦州市、古冶区、滦南县、路南区、乐亭县、迁西县、迁安市、遵化市、开平区、玉田县、路北区)

兰州市(永登县、七里河区、榆中县、西固区、皋兰县、城关区、安宁区、红古区)

台州市(仙居县、三门县、玉环市、临海市、黄岩区、温岭市、天台县、路桥区、椒江区)

内蒙古自治区  泰安市(肥城市、东平县、新泰市、泰山区、宁阳县、岱岳区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

咸阳市(渭城区、礼泉县、武功县、彬州市、旬邑县、泾阳县、兴平市、秦都区、三原县、长武县、乾县、杨陵区、永寿县、淳化县)

香港特别行政区宁波市(镇海区、慈溪市、奉化区、鄞州区、象山县、宁海县、余姚市、海曙区、北仑区、江北区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)  珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

永州市(冷水滩区、双牌县、蓝山县、江永县、道县、东安县、宁远县、祁阳市、江华瑶族自治县、新田县、零陵区)

乌兰察布市(丰镇市、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、兴和县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、凉城县、卓资县、商都县)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、东川区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、呈贡区、晋宁区、西山区、嵩明县、盘龙区、安宁市、五华区、富民县)

白城市(大安市、通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县)

甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、玛曲县、夏河县、合作市、碌曲县、卓尼县、迭部县)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、南江县、巴州区)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、繁昌区、南陵县、镜湖区、弋江区、无为市)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

呼和浩特市(和林格尔县、玉泉区、赛罕区、托克托县、武川县、清水河县、新城区、土默特左旗、回民区)

晋城市(泽州县、陵川县、沁水县、高平市、阳城县、城区)

来宾市(武宣县、兴宾区、忻城县、象州县、合山市、金秀瑶族自治县)

海东市(循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

榆林市(横山区、米脂县、靖边县、府谷县、吴堡县、神木市、榆阳区、佳县、定边县、子洲县、清涧县、绥德县)

合肥市(蜀山区、巢湖市、肥东县、庐阳区、长丰县、肥西县、庐江县、瑶海区、包河区)

三明市(大田县、建宁县、明溪县、三元区、清流县、沙县区、泰宁县、永安市、宁化县、将乐县、尤溪县)

攀枝花市(盐边县、仁和区、米易县、西区、东区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。