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潍坊市(诸城市、潍城区、青州市、寒亭区、安丘市、昌乐县、高密市、寿光市、昌邑市、临朐县、奎文区、坊子区)

澳门特别行政区

宿州市(泗县、萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区)

河源市(连平县、东源县、龙川县、和平县、紫金县、源城区)  萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

许昌市(襄城县、建安区、长葛市、禹州市、鄢陵县、魏都区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

丹东市(东港市、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、元宝区)  阿坝藏族羌族自治州(黑水县、小金县、九寨沟县、壤塘县、金川县、红原县、马尔康市、松潘县、汶川县、阿坝县、若尔盖县、理县、茂县)

山南市(乃东区、洛扎县、贡嘎县、桑日县、浪卡子县、隆子县、错那市、曲松县、措美县、琼结县、扎囊县、加查县)

绵阳市(江油市、盐亭县、北川羌族自治县、三台县、涪城区、平武县、安州区、游仙区、梓潼县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、图们市、安图县、延吉市、龙井市、珲春市、和龙市)

抚州市(临川区、宜黄县、南城县、金溪县、广昌县、黎川县、东乡区、南丰县、崇仁县、乐安县、资溪县)

白银市(平川区、景泰县、会宁县、白银区、靖远县)

昭通市(鲁甸县、绥江县、水富市、巧家县、彝良县、昭阳区、大关县、永善县、镇雄县、盐津县、威信县)

日喀则市(聂拉木县、白朗县、亚东县、岗巴县、康马县、江孜县、吉隆县、桑珠孜区、拉孜县、仁布县、萨迦县、南木林县、仲巴县、昂仁县、萨嘎县、定日县、定结县、谢通门县)

怀化市(辰溪县、沅陵县、会同县、溆浦县、中方县、新晃侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

衡水市(桃城区、武强县、阜城县、武邑县、安平县、冀州区、景县、故城县、饶阳县、枣强县、深州市)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市)

郑州市(登封市、管城回族区、巩义市、中原区、上街区、二七区、中牟县、金水区、新郑市、惠济区、新密市、荥阳市)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、舟曲县、碌曲县、合作市、临潭县、玛曲县、夏河县)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、怀远县、五河县、禹会区、淮上区、固镇县)

阿克苏地区(沙雅县、拜城县、库车市、温宿县、阿克苏市、乌什县、阿瓦提县、柯坪县、新和县)

双鸭山市(岭东区、宝清县、集贤县、四方台区、尖山区、饶河县、友谊县、宝山区)

保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县)

西藏自治区

伊春市(乌翠区、友好区、丰林县、大箐山县、嘉荫县、汤旺县、伊美区、金林区、南岔县、铁力市)

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哈尔滨市(道里区、宾县、阿城区、尚志市、巴彦县、通河县、香坊区、五常市、松北区、双城区、平房区、延寿县、木兰县、方正县、道外区、依兰县、呼兰区、南岗区)

益阳市(南县、安化县、桃江县、沅江市、赫山区、资阳区)

昌都市(察雅县、类乌齐县、边坝县、贡觉县、八宿县、芒康县、江达县、丁青县、卡若区、左贡县、洛隆县)

嘉峪关市  崇左市(扶绥县、大新县、天等县、龙州县、江州区、凭祥市、宁明县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、凉城县、化德县、兴和县、商都县、察哈尔右翼后旗、卓资县、集宁区、四子王旗)

鞍山市(立山区、千山区、铁西区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、铁东区)北京市(朝阳区、顺义区、石景山区、门头沟区、海淀区、密云区、昌平区、西城区、东城区、大兴区、平谷区、丰台区、延庆区、怀柔区、房山区、通州区)

新余市(分宜县、渝水区)  海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

铜仁市(江口县、玉屏侗族自治县、碧江区、万山区、松桃苗族自治县、思南县、德江县、沿河土家族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、大英县、射洪市)

福州市(闽清县、长乐区、连江县、平潭县、永泰县、台江区、福清市、罗源县、马尾区、晋安区、仓山区、鼓楼区、闽侯县)张家口市(下花园区、桥东区、蔚县、康保县、赤城县、沽源县、阳原县、万全区、怀来县、张北县、崇礼区、桥西区、宣化区、尚义县、怀安县、涿鹿县)

泰安市(岱岳区、新泰市、泰山区、肥城市、东平县、宁阳县)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

大同市(新荣区、云州区、云冈区、广灵县、阳高县、平城区、灵丘县、天镇县、浑源县、左云县)

濮阳市(范县、清丰县、台前县、华龙区、南乐县、濮阳县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

张掖市(山丹县、甘州区、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

湛江市(霞山区、吴川市、遂溪县、麻章区、徐闻县、廉江市、赤坎区、雷州市、坡头区)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云安区、云城区)

梧州市(藤县、长洲区、岑溪市、苍梧县、龙圩区、万秀区、蒙山县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

临沂市(罗庄区、平邑县、河东区、临沭县、沂水县、兰山区、郯城县、蒙阴县、兰陵县、沂南县、费县、莒南县)

临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、云县)

朔州市(朔城区、山阴县、怀仁市、右玉县、应县、平鲁区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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