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黔南布依族苗族自治州(平塘县、三都水族自治县、福泉市、罗甸县、荔波县、都匀市、惠水县、独山县、贵定县、瓮安县、长顺县、龙里县)

广西壮族自治区

赤峰市(元宝山区、克什克腾旗、松山区、巴林右旗、喀喇沁旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、林西县、敖汉旗、巴林左旗、宁城县)

怀化市(芷江侗族自治县、会同县、溆浦县、洪江市、通道侗族自治县、沅陵县、辰溪县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县)  哈尔滨市(平房区、呼兰区、南岗区、方正县、五常市、依兰县、木兰县、通河县、宾县、香坊区、道里区、阿城区、巴彦县、双城区、道外区、松北区、延寿县、尚志市)

大庆市(红岗区、龙凤区、肇源县、大同区、肇州县、林甸县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)

镇江市(润州区、扬中市、句容市、丹徒区、丹阳市、京口区)

马鞍山市(当涂县、雨山区、含山县、和县、花山区、博望区)延边朝鲜族自治州(龙井市、延吉市、图们市、敦化市、和龙市、汪清县、安图县、珲春市)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清新区、阳山县、清城区、连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市)

泉州市(德化县、丰泽区、泉港区、安溪县、晋江市、洛江区、鲤城区、永春县、南安市、惠安县、石狮市、金门县)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、巩留县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、尼勒克县、霍尔果斯市、霍城县、新源县、奎屯市、伊宁县)

乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼后旗、集宁区、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、化德县、凉城县、商都县)

宁德市(霞浦县、福鼎市、周宁县、柘荣县、寿宁县、古田县、屏南县、蕉城区、福安市)

保定市(徐水区、涞水县、定州市、阜平县、曲阳县、易县、顺平县、高阳县、涿州市、安国市、莲池区、望都县、安新县、竞秀区、定兴县、蠡县、满城区、博野县、高碑店市、清苑区、容城县、雄县、唐县、涞源县)

儋州市

临汾市(洪洞县、霍州市、翼城县、吉县、曲沃县、永和县、襄汾县、隰县、乡宁县、蒲县、古县、大宁县、尧都区、汾西县、安泽县、侯马市、浮山县)

鸡西市(滴道区、鸡东县、恒山区、虎林市、梨树区、密山市、城子河区、鸡冠区、麻山区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

运城市(盐湖区、临猗县、河津市、平陆县、闻喜县、新绛县、万荣县、永济市、稷山县、垣曲县、夏县、芮城县、绛县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县)

六安市(裕安区、舒城县、霍邱县、霍山县、金安区、叶集区、金寨县)

德州市(禹城市、庆云县、齐河县、平原县、陵城区、乐陵市、德城区、临邑县、宁津县、夏津县、武城县)

毕节市(金沙县、赫章县、七星关区、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县)

榆林市(府谷县、吴堡县、神木市、榆阳区、靖边县、子洲县、佳县、定边县、横山区、米脂县、绥德县、清涧县)

漯河市(召陵区、源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区)

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贵港市(港北区、覃塘区、港南区、桂平市、平南县)

山南市(桑日县、浪卡子县、措美县、琼结县、错那市、隆子县、洛扎县、曲松县、加查县、扎囊县、贡嘎县、乃东区)

延安市(黄龙县、宜川县、黄陵县、富县、洛川县、甘泉县、子长市、宝塔区、志丹县、安塞区、延长县、延川县、吴起县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)  南通市(如皋市、海安市、如东县、海门区、启东市、通州区、崇川区)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区)汕头市(潮阳区、龙湖区、濠江区、潮南区、澄海区、金平区、南澳县)

桂林市(七星区、秀峰区、全州县、灌阳县、阳朔县、龙胜各族自治县、兴安县、永福县、资源县、平乐县、雁山区、象山区、荔浦市、临桂区、恭城瑶族自治县、灵川县、叠彩区)  芜湖市(弋江区、南陵县、湾沚区、镜湖区、无为市、繁昌区、鸠江区)

楚雄彝族自治州(元谋县、永仁县、楚雄市、武定县、南华县、姚安县、大姚县、禄丰市、牟定县、双柏县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、巴东县、来凤县、咸丰县、宣恩县、鹤峰县、建始县)

银川市(兴庆区、金凤区、贺兰县、永宁县、西夏区、灵武市)泰安市(东平县、泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市、宁阳县)

沧州市(河间市、沧县、泊头市、南皮县、新华区、献县、青县、盐山县、东光县、肃宁县、运河区、吴桥县、海兴县、孟村回族自治县、黄骅市、任丘市)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、船山区、大英县)

黄山市(徽州区、屯溪区、祁门县、黟县、休宁县、歙县、黄山区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

九江市(濂溪区、都昌县、瑞昌市、德安县、彭泽县、修水县、共青城市、庐山市、永修县、柴桑区、湖口县、武宁县、浔阳区)

周口市(西华县、川汇区、扶沟县、商水县、太康县、鹿邑县、郸城县、沈丘县、项城市、淮阳区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、土默特右旗、昆都仑区、石拐区、九原区、固阳县、青山区)

长春市(二道区、德惠市、朝阳区、农安县、双阳区、公主岭市、榆树市、九台区、宽城区、南关区、绿园区)

宜宾市(南溪区、筠连县、长宁县、屏山县、珙县、江安县、叙州区、翠屏区、高县、兴文县)

深圳市(龙岗区、福田区、宝安区、光明区、龙华区、罗湖区、坪山区、盐田区、南山区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、施秉县、台江县、岑巩县、三穗县、丹寨县、镇远县、黄平县、天柱县、榕江县、从江县、麻江县、黎平县、剑河县、锦屏县、雷山县)

四平市(铁东区、梨树县、双辽市、铁西区、伊通满族自治县)

广元市(朝天区、昭化区、青川县、旺苍县、剑阁县、利州区、苍溪县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。