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金华市(金东区、武义县、婺城区、兰溪市、磐安县、东阳市、义乌市、浦江县、永康市)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、乌鲁木齐县、米东区、新市区、天山区、沙依巴克区、头屯河区)  潍坊市(临朐县、青州市、寿光市、潍城区、昌邑市、诸城市、昌乐县、奎文区、安丘市、寒亭区、高密市、坊子区)

太原市(清徐县、古交市、迎泽区、尖草坪区、娄烦县、阳曲县、万柏林区、小店区、晋源区、杏花岭区)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、禹会区、固镇县、淮上区、怀远县、蚌山区)

宁德市(周宁县、柘荣县、福鼎市、古田县、寿宁县、福安市、霞浦县、屏南县、蕉城区)宜昌市(枝江市、点军区、猇亭区、秭归县、伍家岗区、当阳市、夷陵区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、西陵区、兴山县、宜都市、远安县)

东营市(东营区、利津县、广饶县、垦利区、河口区)  新乡市(红旗区、长垣市、延津县、新乡县、辉县市、获嘉县、原阳县、卫辉市、卫滨区、凤泉区、封丘县、牧野区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、凯里市、黄平县、黎平县、雷山县、锦屏县、镇远县、三穗县、台江县、丹寨县、榕江县、岑巩县、麻江县、剑河县、从江县、施秉县)

曲靖市(富源县、麒麟区、沾益区、陆良县、马龙区、罗平县、师宗县、会泽县、宣威市)

济宁市(兖州区、任城区、泗水县、汶上县、梁山县、鱼台县、微山县、金乡县、曲阜市、邹城市、嘉祥县)

昭通市(巧家县、盐津县、威信县、大关县、昭阳区、鲁甸县、绥江县、镇雄县、永善县、水富市、彝良县)

陇南市(文县、武都区、宕昌县、康县、成县、西和县、礼县、两当县、徽县)

平凉市(灵台县、静宁县、崇信县、崆峒区、庄浪县、泾川县、华亭市)

九江市(湖口县、共青城市、武宁县、瑞昌市、庐山市、彭泽县、都昌县、永修县、修水县、濂溪区、浔阳区、德安县、柴桑区)

徐州市(云龙区、贾汪区、丰县、鼓楼区、泉山区、邳州市、铜山区、沛县、睢宁县、新沂市)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、山丹县、民乐县、甘州区)

清远市(清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、阳山县、佛冈县、英德市、连南瑶族自治县)

阜阳市(太和县、界首市、颍上县、颍泉区、颍州区、阜南县、颍东区、临泉县)

山南市(桑日县、贡嘎县、隆子县、琼结县、乃东区、浪卡子县、加查县、措美县、洛扎县、扎囊县、曲松县、错那市)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、林周县、当雄县、城关区、堆龙德庆区、达孜区、尼木县)

大连市(瓦房店市、西岗区、庄河市、中山区、金州区、甘井子区、长海县、普兰店区、旅顺口区、沙河口区)

惠州市(龙门县、博罗县、惠城区、惠东县、惠阳区)

漯河市(召陵区、临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

唐山市(路南区、曹妃甸区、古冶区、迁安市、丰南区、迁西县、乐亭县、遵化市、路北区、开平区、玉田县、滦州市、滦南县、丰润区)

赤峰市(翁牛特旗、敖汉旗、元宝山区、红山区、松山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林右旗、林西县、克什克腾旗、巴林左旗、宁城县)

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铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

达州市(开江县、渠县、达川区、宣汉县、大竹县、通川区、万源市)

广元市(朝天区、青川县、旺苍县、利州区、苍溪县、剑阁县、昭化区)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、福海县、吉木乃县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市)  大同市(广灵县、云州区、左云县、灵丘县、浑源县、云冈区、天镇县、平城区、阳高县、新荣区)

双鸭山市(友谊县、饶河县、四方台区、岭东区、宝清县、宝山区、尖山区、集贤县)

五指山市(澄迈县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、文昌市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、临高县、定安县、万宁市、昌江黎族自治县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

阿里地区(改则县、日土县、普兰县、札达县、噶尔县、措勤县、革吉县)  江门市(蓬江区、江海区、鹤山市、台山市、恩平市、开平市、新会区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、湘东区、莲花县)

洛阳市(瀍河回族区、老城区、涧西区、新安县、洛宁县、栾川县、宜阳县、偃师区、洛龙区、伊川县、孟津区、西工区、嵩县、汝阳县)临汾市(大宁县、翼城县、乡宁县、浮山县、蒲县、洪洞县、吉县、曲沃县、侯马市、安泽县、隰县、尧都区、永和县、襄汾县、汾西县、古县、霍州市)

柳州市(融安县、柳城县、鱼峰区、柳北区、鹿寨县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、柳江区、柳南区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

梅州市(兴宁市、大埔县、平远县、梅县区、蕉岭县、五华县、梅江区、丰顺县)

绵阳市(盐亭县、北川羌族自治县、安州区、江油市、三台县、涪城区、游仙区、梓潼县、平武县)

张家口市(桥东区、沽源县、崇礼区、涿鹿县、康保县、蔚县、张北县、怀安县、桥西区、万全区、尚义县、宣化区、赤城县、阳原县、怀来县、下花园区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、多伦县、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗)

阿克苏地区(柯坪县、新和县、乌什县、拜城县、温宿县、沙雅县、库车市、阿瓦提县、阿克苏市)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

十堰市(丹江口市、竹溪县、张湾区、茅箭区、竹山县、郧西县、房县、郧阳区)

佛山市(三水区、禅城区、南海区、顺德区、高明区)

赣州市(于都县、安远县、全南县、龙南市、章贡区、瑞金市、信丰县、上犹县、崇义县、大余县、会昌县、宁都县、赣县区、南康区、寻乌县、定南县、石城县、兴国县)

庆阳市(庆城县、华池县、宁县、合水县、正宁县、西峰区、环县、镇原县)

乐山市(金口河区、峨边彝族自治县、井研县、沙湾区、市中区、马边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、沐川县、犍为县、夹江县)

辽阳市(宏伟区、白塔区、太子河区、灯塔市、文圣区、弓长岭区、辽阳县)

周口市(郸城县、淮阳区、太康县、项城市、鹿邑县、商水县、扶沟县、西华县、川汇区、沈丘县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎