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毕节市(赫章县、金沙县、黔西市、七星关区、纳雍县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

大庆市(龙凤区、肇源县、让胡路区、肇州县、红岗区、萨尔图区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗、东胜区、准格尔旗)  梅州市(梅县区、梅江区、大埔县、五华县、丰顺县、蕉岭县、兴宁市、平远县)

巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、平昌县、通江县)

昭通市(昭阳区、镇雄县、绥江县、永善县、大关县、彝良县、水富市、盐津县、巧家县、鲁甸县、威信县)

宜宾市(江安县、叙州区、兴文县、筠连县、高县、翠屏区、长宁县、屏山县、南溪区、珙县)遵义市(习水县、仁怀市、湄潭县、正安县、余庆县、凤冈县、红花岗区、桐梓县、绥阳县、汇川区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、播州区)

安庆市(桐城市、岳西县、太湖县、潜山市、怀宁县、宿松县、迎江区、望江县、大观区、宜秀区)  中山市

晋城市(陵川县、城区、泽州县、阳城县、沁水县、高平市)

枣庄市(市中区、台儿庄区、山亭区、峄城区、滕州市、薛城区)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、抚顺县、顺城区、望花区)

崇左市(宁明县、大新县、扶绥县、龙州县、凭祥市、天等县、江州区)

太原市(清徐县、古交市、万柏林区、阳曲县、尖草坪区、杏花岭区、晋源区、迎泽区、小店区、娄烦县)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、海盐县、秀洲区、平湖市、海宁市、桐乡市)

徐州市(邳州市、泉山区、贾汪区、睢宁县、沛县、新沂市、云龙区、丰县、铜山区、鼓楼区)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

苏州市(昆山市、太仓市、吴中区、姑苏区、张家港市、相城区、常熟市、虎丘区、吴江区)

南宁市(良庆区、江南区、马山县、西乡塘区、青秀区、宾阳县、隆安县、上林县、邕宁区、兴宁区、横州市、武鸣区)

上饶市(婺源县、横峰县、铅山县、德兴市、广丰区、广信区、信州区、余干县、万年县、玉山县、弋阳县、鄱阳县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

衢州市(常山县、开化县、江山市、衢江区、柯城区、龙游县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

石河子市(图木舒克市、铁门关市、五家渠市、双河市、可克达拉市、阿拉尔市、北屯市、新星市、白杨市、胡杨河市、昆玉市)

襄阳市(樊城区、襄州区、襄城区、老河口市、谷城县、宜城市、保康县、枣阳市、南漳县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

绵阳市(涪城区、盐亭县、北川羌族自治县、江油市、安州区、平武县、游仙区、三台县、梓潼县)

澳门特别行政区

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宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、泗县、埇桥区)

益阳市(南县、安化县、沅江市、赫山区、资阳区、桃江县)

开封市(祥符区、兰考县、禹王台区、通许县、杞县、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、尉氏县)

绥化市(庆安县、北林区、安达市、青冈县、肇东市、海伦市、望奎县、绥棱县、明水县、兰西县)  焦作市(沁阳市、修武县、山阳区、解放区、武陟县、温县、中站区、孟州市、马村区、博爱县)

达州市(渠县、通川区、达川区、大竹县、宣汉县、万源市、开江县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、高台县、山丹县)佛山市(高明区、禅城区、三水区、顺德区、南海区)

惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠城区、惠阳区)  香港特别行政区

南京市(鼓楼区、六合区、建邺区、高淳区、玄武区、栖霞区、溧水区、雨花台区、浦口区、江宁区、秦淮区)

洛阳市(伊川县、老城区、宜阳县、涧西区、孟津区、新安县、西工区、洛宁县、栾川县、汝阳县、洛龙区、瀍河回族区、嵩县、偃师区)

嘉峪关市吕梁市(兴县、方山县、岚县、石楼县、文水县、汾阳市、交城县、临县、交口县、离石区、孝义市、柳林县、中阳县)

广州市(荔湾区、越秀区、增城区、黄埔区、从化区、番禺区、白云区、天河区、南沙区、花都区、海珠区)

海东市(乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

庆阳市(镇原县、正宁县、环县、西峰区、合水县、庆城县、华池县、宁县)

阿里地区(革吉县、噶尔县、札达县、措勤县、日土县、改则县、普兰县)

南充市(西充县、营山县、仪陇县、阆中市、高坪区、蓬安县、嘉陵区、南部县、顺庆区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、龙城区、建平县、凌源市、双塔区)

韶关市(乳源瑶族自治县、曲江区、武江区、始兴县、南雄市、翁源县、浈江区、乐昌市、新丰县、仁化县)

楚雄彝族自治州(双柏县、牟定县、南华县、大姚县、姚安县、元谋县、武定县、禄丰市、永仁县、楚雄市)

南昌市(新建区、西湖区、南昌县、青云谱区、青山湖区、进贤县、安义县、红谷滩区、东湖区)

云浮市(郁南县、云安区、罗定市、云城区、新兴县)

渭南市(韩城市、合阳县、蒲城县、澄城县、临渭区、白水县、大荔县、潼关县、华阴市、富平县、华州区)

西安市(长安区、雁塔区、新城区、高陵区、未央区、蓝田县、周至县、碑林区、灞桥区、莲湖区、临潼区、鄠邑区、阎良区)

锦州市(凌河区、古塔区、凌海市、黑山县、太和区、北镇市、义县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县、华宁县)

北京市(房山区、怀柔区、大兴区、昌平区、海淀区、门头沟区、平谷区、密云区、西城区、朝阳区、延庆区、丰台区、东城区、顺义区、通州区、石景山区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、库尔勒市、尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、博湖县、轮台县、和静县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！