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梧州市(万秀区、苍梧县、蒙山县、岑溪市、藤县、龙圩区、长洲区)

濮阳市(濮阳县、清丰县、南乐县、华龙区、台前县、范县)

庆阳市(庆城县、合水县、镇原县、宁县、西峰区、正宁县、环县、华池县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县)  德阳市(旌阳区、绵竹市、什邡市、罗江区、中江县、广汉市)

承德市(滦平县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、双桥区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、隆化县、承德县、平泉市、兴隆县)

阿克苏地区(库车市、乌什县、温宿县、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市、沙雅县、新和县、柯坪县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县)

连云港市(东海县、赣榆区、连云区、灌云县、灌南县、海州区)  塔城地区(裕民县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、托里县)

娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市、新化县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

西安市(未央区、蓝田县、周至县、高陵区、雁塔区、灞桥区、长安区、莲湖区、新城区、阎良区、碑林区、鄠邑区、临潼区)

营口市(老边区、站前区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市)

常州市(溧阳市、新北区、金坛区、钟楼区、天宁区、武进区)

南宁市(横州市、武鸣区、马山县、青秀区、兴宁区、邕宁区、西乡塘区、江南区、隆安县、良庆区、上林县、宾阳县)

眉山市(洪雅县、彭山区、丹棱县、仁寿县、青神县、东坡区)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

乌兰察布市(兴和县、集宁区、四子王旗、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、商都县、凉城县、丰镇市)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、韶山市、湘乡市、雨湖区)

石河子市(双河市、五家渠市、昆玉市、北屯市、可克达拉市、铁门关市、阿拉尔市、图木舒克市、胡杨河市、白杨市、新星市)

福州市(台江区、永泰县、晋安区、闽清县、福清市、连江县、平潭县、仓山区、罗源县、马尾区、长乐区、鼓楼区、闽侯县)

乌鲁木齐市(达坂城区、米东区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、新市区)

德州市(陵城区、临邑县、宁津县、武城县、禹城市、德城区、齐河县、乐陵市、庆云县、夏津县、平原县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、贵南县、同德县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、永平县、宾川县、漾濞彝族自治县、弥渡县、剑川县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、云龙县、大理市、洱源县、祥云县)

佳木斯市(汤原县、富锦市、抚远市、前进区、桦南县、向阳区、东风区、同江市、桦川县、郊区)

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菏泽市(单县、牡丹区、定陶区、曹县、东明县、郓城县、巨野县、成武县、鄄城县)

秦皇岛市(卢龙县、海港区、昌黎县、北戴河区、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区)

聊城市(阳谷县、高唐县、茌平区、临清市、东昌府区、莘县、冠县、东阿县)

新乡市(卫滨区、牧野区、卫辉市、凤泉区、原阳县、新乡县、延津县、长垣市、红旗区、辉县市、获嘉县、封丘县)  深圳市(南山区、坪山区、光明区、龙华区、宝安区、龙岗区、福田区、盐田区、罗湖区)

河源市(紫金县、龙川县、源城区、连平县、东源县、和平县)

惠州市(惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县、惠城区)

临沧市(沧源佤族自治县、永德县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县、镇康县)开封市(龙亭区、通许县、顺河回族区、尉氏县、杞县、兰考县、禹王台区、鼓楼区、祥符区)

石家庄市(赵县、深泽县、栾城区、元氏县、新华区、晋州市、新乐市、井陉县、桥西区、藁城区、行唐县、无极县、井陉矿区、鹿泉区、裕华区、灵寿县、正定县、辛集市、赞皇县、长安区、平山县、高邑县)  德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、盈江县、芒市)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县)

绥化市(青冈县、绥棱县、安达市、望奎县、海伦市、庆安县、北林区、肇东市、兰西县、明水县)

宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、萧县、泗县)西藏自治区

三明市(永安市、宁化县、尤溪县、大田县、清流县、将乐县、泰宁县、建宁县、三元区、明溪县、沙县区)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、盐边县、东区)

安庆市(宜秀区、桐城市、岳西县、大观区、迎江区、宿松县、太湖县、望江县、潜山市、怀宁县)

许昌市(长葛市、襄城县、禹州市、魏都区、鄢陵县、建安区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

荆门市(沙洋县、掇刀区、京山市、钟祥市、东宝区)

遵义市(余庆县、习水县、绥阳县、湄潭县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、播州区、桐梓县、凤冈县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、正安县、仁怀市、汇川区)

忻州市(五寨县、宁武县、神池县、繁峙县、保德县、河曲县、静乐县、代县、岢岚县、原平市、偏关县、五台县、忻府区、定襄县)

济南市(槐荫区、章丘区、商河县、历下区、市中区、历城区、钢城区、莱芜区、济阳区、天桥区、长清区、平阴县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

荆州市(监利市、公安县、荆州区、石首市、沙市区、江陵县、洪湖市、松滋市)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

黑河市(北安市、逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区、五大连池市)

白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、大安市、洮北区)

兰州市(西固区、永登县、七里河区、安宁区、皋兰县、红古区、榆中县、城关区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。