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包头市(固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区、青山区、昆都仑区、土默特右旗、东河区)

香港特别行政区

那曲市(比如县、嘉黎县、尼玛县、双湖县、安多县、班戈县、聂荣县、索县、巴青县、申扎县、色尼区)

石河子市(北屯市、胡杨河市、图木舒克市、白杨市、双河市、可克达拉市、五家渠市、铁门关市、昆玉市、新星市、阿拉尔市)  株洲市(石峰区、炎陵县、茶陵县、攸县、芦淞区、渌口区、天元区、荷塘区、醴陵市)

重庆市(涪陵区、南岸区、渝中区、合川区、武隆区、渝北区、巫溪县、铜梁区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、北碚区、万州区、大足区、奉节县、綦江区、九龙坡区、璧山区、垫江县、南川区、潼南区、巴南区、云阳县、丰都县、荣昌区、梁平区、开州区、忠县、江津区、巫山县、黔江区、城口县、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、江北区、石柱土家族自治县、长寿区)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

呼和浩特市(武川县、托克托县、回民区、玉泉区、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、清水河县、新城区)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)  咸阳市(渭城区、武功县、兴平市、秦都区、旬邑县、长武县、乾县、永寿县、淳化县、礼泉县、三原县、彬州市、杨陵区、泾阳县)

河源市(和平县、龙川县、源城区、紫金县、连平县、东源县)

牡丹江市(阳明区、林口县、西安区、东宁市、东安区、爱民区、绥芬河市、海林市、穆棱市、宁安市)

上海市(奉贤区、宝山区、杨浦区、松江区、徐汇区、静安区、普陀区、崇明区、黄浦区、青浦区、嘉定区、金山区、虹口区、闵行区、浦东新区、长宁区)

潍坊市(临朐县、安丘市、青州市、奎文区、高密市、坊子区、寿光市、昌邑市、寒亭区、潍城区、诸城市、昌乐县)

怀化市(辰溪县、通道侗族自治县、中方县、溆浦县、沅陵县、鹤城区、会同县、新晃侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县)

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、海盐县、秀洲区、海宁市、平湖市、南湖区)

南京市(秦淮区、玄武区、高淳区、江宁区、溧水区、栖霞区、六合区、鼓楼区、浦口区、雨花台区、建邺区)

龙岩市(上杭县、武平县、永定区、新罗区、漳平市、连城县、长汀县)

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、惠来县、揭东区)

嘉峪关市

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、班玛县、甘德县、久治县、达日县)

铜仁市(沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、思南县、江口县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、石阡县)

桂林市(象山区、灵川县、七星区、阳朔县、永福县、雁山区、兴安县、秀峰区、全州县、龙胜各族自治县、平乐县、资源县、荔浦市、临桂区、灌阳县、恭城瑶族自治县、叠彩区)

漳州市(华安县、漳浦县、龙海区、东山县、龙文区、长泰区、云霄县、南靖县、平和县、芗城区、诏安县)

塔城地区(沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、托里县、乌苏市)

渭南市(大荔县、华州区、合阳县、潼关县、临渭区、富平县、华阴市、白水县、蒲城县、韩城市、澄城县)

聊城市(高唐县、临清市、东昌府区、东阿县、阳谷县、冠县、莘县、茌平区)

三沙市(西沙区、南沙区)

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宜昌市(宜都市、长阳土家族自治县、西陵区、当阳市、夷陵区、猇亭区、兴山县、枝江市、伍家岗区、远安县、点军区、五峰土家族自治县、秭归县)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、禹会区、五河县、龙子湖区、淮上区、固镇县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市)

郑州市(登封市、巩义市、中牟县、新郑市、惠济区、金水区、管城回族区、荥阳市、二七区、中原区、上街区、新密市)  青岛市(李沧区、即墨区、市南区、城阳区、胶州市、平度市、黄岛区、莱西市、市北区、崂山区)

澳门特别行政区

黑河市(北安市、五大连池市、嫩江市、逊克县、孙吴县、爱辉区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、广河县、临夏市、永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县)烟台市(莱阳市、莱州市、福山区、栖霞市、芝罘区、蓬莱区、莱山区、招远市、牟平区、龙口市、海阳市)

宜宾市(屏山县、高县、南溪区、江安县、珙县、筠连县、兴文县、长宁县、翠屏区、叙州区)  盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

南阳市(淅川县、邓州市、镇平县、宛城区、桐柏县、新野县、内乡县、卧龙区、唐河县、方城县、西峡县、南召县、社旗县)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、信宜市、化州市)

广西壮族自治区定西市(陇西县、安定区、通渭县、渭源县、岷县、漳县、临洮县)

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长春市(农安县、宽城区、二道区、九台区、双阳区、德惠市、绿园区、榆树市、朝阳区、南关区、公主岭市)

宁波市(镇海区、江北区、鄞州区、宁海县、奉化区、余姚市、象山县、海曙区、慈溪市、北仑区)

滁州市(琅琊区、南谯区、明光市、凤阳县、全椒县、来安县、定远县、天长市)

朔州市(应县、山阴县、右玉县、怀仁市、平鲁区、朔城区)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

沈阳市(沈北新区、皇姑区、于洪区、康平县、铁西区、和平区、浑南区、沈河区、苏家屯区、新民市、辽中区、大东区、法库县)

赣州市(大余县、龙南市、章贡区、寻乌县、宁都县、会昌县、南康区、全南县、上犹县、赣县区、崇义县、安远县、瑞金市、石城县、信丰县、于都县、定南县、兴国县)

中山市

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、共和县、兴海县)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

五指山市(万宁市、保亭黎族苗族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、澄迈县、东方市、文昌市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、定安县)

滨州市(滨城区、博兴县、阳信县、沾化区、惠民县、无棣县、邹平市)

扬州市(宝应县、高邮市、广陵区、江都区、仪征市、邗江区)

肇庆市(端州区、封开县、鼎湖区、四会市、怀集县、广宁县、高要区、德庆县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。