张津瑜 落地窗,为何这一集成为粉丝热议的焦点
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玉林市(北流市、兴业县、博白县、福绵区、陆川县、容县、玉州区)
双鸭山市(宝清县、岭东区、尖山区、饶河县、宝山区、四方台区、集贤县、友谊县)
大连市(普兰店区、庄河市、沙河口区、长海县、瓦房店市、甘井子区、西岗区、中山区、旅顺口区、金州区)
通化市(通化县、东昌区、二道江区、梅河口市、集安市、辉南县、柳河县)
临汾市(尧都区、浮山县、霍州市、隰县、汾西县、蒲县、永和县、大宁县、翼城县、安泽县、乡宁县、曲沃县、吉县、古县、侯马市、洪洞县、襄汾县)
金昌市(金川区、永昌县)
呼伦贝尔市(根河市、鄂温克族自治旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、额尔古纳市、满洲里市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗)
杭州市(西湖区、上城区、临安区、拱墅区、滨江区、淳安县、建德市、余杭区、萧山区、富阳区、临平区、钱塘区、桐庐县)
南通市(通州区、海门区、启东市、崇川区、如东县、如皋市、海安市)
咸宁市(赤壁市、咸安区、通城县、通山县、嘉鱼县、崇阳县)
十堰市(茅箭区、竹山县、竹溪县、张湾区、郧阳区、房县、郧西县、丹江口市)
安庆市(宿松县、太湖县、岳西县、宜秀区、潜山市、大观区、桐城市、迎江区、怀宁县、望江县)
澳门特别行政区
临沂市(蒙阴县、郯城县、沂南县、河东区、兰陵县、临沭县、沂水县、兰山区、莒南县、罗庄区、费县、平邑县)
龙岩市(新罗区、漳平市、武平县、长汀县、连城县、上杭县、永定区)
南充市(高坪区、仪陇县、阆中市、西充县、嘉陵区、南部县、蓬安县、营山县、顺庆区)
济南市(天桥区、市中区、历城区、莱芜区、商河县、历下区、平阴县、章丘区、长清区、济阳区、槐荫区、钢城区)
宜昌市(秭归县、西陵区、猇亭区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、伍家岗区、宜都市、点军区、夷陵区、当阳市、兴山县、远安县、枝江市)
晋城市(高平市、沁水县、泽州县、陵川县、城区、阳城县)
遵义市(汇川区、正安县、湄潭县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、余庆县、赤水市、播州区、红花岗区、凤冈县、桐梓县)
梅州市(大埔县、五华县、平远县、梅县区、丰顺县、兴宁市、蕉岭县、梅江区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
赤峰市(巴林左旗、红山区、林西县、松山区、元宝山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、宁城县、巴林右旗)
咸阳市(永寿县、渭城区、彬州市、杨陵区、武功县、淳化县、三原县、乾县、长武县、旬邑县、秦都区、礼泉县、兴平市、泾阳县)
福州市(闽侯县、鼓楼区、永泰县、平潭县、晋安区、福清市、连江县、马尾区、仓山区、罗源县、长乐区、台江区、闽清县)
秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区、山海关区、抚宁区、昌黎县)
镇江市(扬中市、润州区、丹徒区、京口区、句容市、丹阳市)
百色市(凌云县、隆林各族自治县、西林县、乐业县、田阳区、那坡县、田东县、德保县、靖西市、平果市、右江区、田林县)
呼和浩特市(赛罕区、回民区、新城区、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、武川县、托克托县、清水河县)
铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)
常州市(溧阳市、钟楼区、天宁区、武进区、新北区、金坛区)
泰安市(肥城市、东平县、泰山区、岱岳区、宁阳县、新泰市)
辽阳市(文圣区、灯塔市、白塔区、太子河区、弓长岭区、辽阳县、宏伟区)
鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、山城区、浚县)
泉州市(惠安县、金门县、德化县、鲤城区、泉港区、晋江市、南安市、安溪县、丰泽区、永春县、洛江区、石狮市)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
莆田市(荔城区、仙游县、城厢区、涵江区、秀屿区)
临沧市(临翔区、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、沧源佤族自治县、永德县)
伊犁哈萨克自治州(奎屯市、新源县、尼勒克县、巩留县、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、特克斯县)
保定市(竞秀区、安国市、涿州市、涞水县、阜平县、易县、高碑店市、高阳县、顺平县、容城县、雄县、定州市、定兴县、涞源县、徐水区、安新县、博野县、唐县、曲阳县、满城区、蠡县、望都县、清苑区、莲池区)
本溪市(平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、南芬区、本溪满族自治县)
马鞍山市(和县、雨山区、博望区、含山县、花山区、当涂县)
泰州市(姜堰区、海陵区、靖江市、泰兴市、高港区、兴化市)
沧州市(黄骅市、盐山县、肃宁县、新华区、南皮县、青县、沧县、任丘市、吴桥县、泊头市、河间市、东光县、献县、海兴县、运河区、孟村回族自治县)
南宁市(良庆区、宾阳县、邕宁区、江南区、兴宁区、武鸣区、西乡塘区、青秀区、横州市、隆安县、上林县、马山县)
黔西南布依族苗族自治州(兴义市、册亨县、普安县、兴仁市、安龙县、贞丰县、望谟县、晴隆县)
惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区)
商洛市(洛南县、商州区、丹凤县、柞水县、山阳县、镇安县、商南县)
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舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区、五原县)
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滨州市(无棣县、阳信县、博兴县、惠民县、沾化区、邹平市、滨城区)
德阳市(什邡市、广汉市、绵竹市、中江县、罗江区、旌阳区)
日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)
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三门峡市(渑池县、卢氏县、灵宝市、湖滨区、陕州区、义马市)
德州市(德城区、陵城区、宁津县、乐陵市、夏津县、武城县、禹城市、平原县、庆云县、齐河县、临邑县)
株洲市(芦淞区、天元区、石峰区、攸县、茶陵县、渌口区、炎陵县、醴陵市、荷塘区)
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白银市(靖远县、白银区、会宁县、景泰县、平川区)
温州市(乐清市、瓯海区、龙湾区、苍南县、平阳县、文成县、瑞安市、洞头区、泰顺县、鹿城区、永嘉县、龙港市)
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黄山市(祁门县、徽州区、黄山区、屯溪区、歙县、黟县、休宁县)
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收购一家体量适中品牌然后将其做大，已经成为基操，安踏体育这次瞄准了狼爪。
作者/王为芳
编辑/武岩
收购再下一城。
4月10日，安踏体育（02020）发布公告，公司将出资2.9亿美元收购CallawayGermanyHoldcoGmbH的100%股权。该公司是户外品牌JackWolfskin（狼爪）的运营主体。
发布收购公告的同一天，安踏体育发布一季度运营情况。主品牌安踏和另一核心品牌FILA的零售金额（按零售价值计算），同比都取得了高单位数增长。包括DESCENTE等品牌在内的所有其他品牌，取得了65-70%的增长。
截至4月15日，安踏体育的市值在2500亿港元左右。
FILA盈利衰退
《财中社》发现，安踏和FILA的增长面临越来越大的挑战。FILA是安踏体育早在2009年收购而来，彼时公司出资3.3亿元收购其在中国区业务。从安踏体育公布的年报看，2022年成为FILA增长的分水岭。
这之前的三年，FILA的收入从2019年的147.7亿元增长至2021年的218.2亿元，年增速达到了73.9%、18.1%和25.1%，每年都保持了较快的增长。
2022-2024年，FILA的收入分别为215.2亿元、251亿元和266.3亿元，同比增长分别为-1.4%、16.6%和6.1%。此前三年，FILA的收入增加了逾70亿元，最近三年增加了50亿元出头。
根据公开报道，2025年1月，FILA大中华区总裁姚伟雄“退居二线”。自2010年出任FILA大中华区总裁一职以来，姚伟雄在任上一干就是15年。安踏当时的回应是，因已届退休年龄，姚伟雄将不再担任时尚运动品牌群CEO，未来他将继续担任集团副总裁。
FILA的收入还能保持增长，业绩已经开始下滑。年报显示，2024年FILA部分除税前溢利67.4亿元，同比下降2.6%。继2022年除税前溢利出现下降后，2024年再次下降。
始祖鸟不解近渴
安踏品牌是安踏体育营收的基本盘。2023年和2024年安踏品牌收入为303.1亿元和335.2亿元，同比增长9.3%和10.5%，连续两年收入增长在一成左右，在此之前的2021年和2022年，安踏品牌收入增长了52.5%和15.5%。
2025年一季度，安踏品牌零售金额（按零售价值计算）同比取得了高单位数增长，继续维持现状。
当前，安踏体育旗下最火热的品牌莫过于始祖鸟。始祖鸟的运营方亚玛芬体育（AS）已经在美上市。2024年，亚玛芬体育营收51.8亿美元，同比增长18%；公司应占净利润7260万美元，同比增长135%（上年为亏损2.09亿美元）。
上市后，安踏体育持有亚玛芬的股份为39.54%，是其第一大股东。但是安踏体育无法将亚玛芬体育合并在公司收入报表中，只能按照持股比例享受其利润份额。
将联营合营企业收益、亚玛芬体育上市及配售带来的收益计入在内，2024年安踏体育股东应佔溢利大幅增加52.4%至156亿元。将此扣除，安踏体育股东应佔溢利增加7.1%至117.3亿元。
始祖鸟运营方亚玛芬体育的收入足够大，2024年其收入规模超过了安踏主品牌，更是将FILA远远甩在身后，且已经开始盈利。不过，由于无法并表，安踏体育无法将这超过370亿元的收入纳入自己的统计范围。
除了安踏主品牌和FILA外，安踏体育还有DESCENTE、KOLONSPORT及MAIAACTIVE等多个品牌。2024年，“所有其他品牌”收入破百亿达到106.8亿元，营收连续两年增长超过五成。
多个品牌组合在一起营收过了百亿，即便如此，这也难以匹及安踏主品牌和FILA的收入。
这一次，安踏体育花费超20亿元全资买下狼爪，就可以纳入自己的统计报表了。
能否复制成功路径
TheNorthFace（北面)、Columbia(哥伦比亚)和JackWolfskin（狼爪）是市场较为熟悉的三大户外品牌，前两者属于美国，狼爪属于德国。
根据TopgolfCallawayBrands在安踏收购前官网发布的狼爪品牌指引，2025财年收入估计约为3.25亿欧元，经调整后的息税折旧摊销前利润为1200万欧元。
国信证券指出，2024财年公司营收3亿欧元，其中欧洲、中国分别占72%、28%。中国渠道方面，直营店共有41家，其中28家正价店，13家奥莱店；250-260个批发零售网点。
国信证券预计收购于2025年第二季末或第三季初完成。安踏收购后，一方面并表时间存在不确定性，另一方面存在管理及运营思路的调整，以及收购业务重组等一次性费用发生，最终计入报表收入及利润与此前指引存在差异。
2020年亚玛芬收入不足160亿元，2024年已经超370亿元；2018年FILA营收尚不到85亿元，2024年已经增长至近270亿元。两次重要收购，安踏体育选择的都是有潜力而非已经成熟的品牌。
狼爪目前的收入更小，体量相对适中，公司产品定位户外中端，价格面向更广大的市场，狼爪能参照安踏体育收购的其他品牌发展路径，实现快速增长吗？
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