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新疆维吾尔自治区

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

商丘市(宁陵县、永城市、睢县、梁园区、睢阳区、民权县、柘城县、虞城县、夏邑县)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)  黄山市(黟县、歙县、徽州区、黄山区、祁门县、休宁县、屯溪区)

芜湖市(鸠江区、镜湖区、无为市、繁昌区、弋江区、南陵县、湾沚区)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区、凤城市)

淄博市(桓台县、临淄区、博山区、高青县、张店区、周村区、沂源县、淄川区)东营市(东营区、河口区、垦利区、利津县、广饶县)

大连市(西岗区、沙河口区、中山区、长海县、金州区、甘井子区、旅顺口区、瓦房店市、庄河市、普兰店区)  岳阳市(湘阴县、临湘市、君山区、汨罗市、云溪区、岳阳楼区、华容县、平江县、岳阳县)

那曲市(色尼区、嘉黎县、聂荣县、双湖县、巴青县、比如县、班戈县、索县、尼玛县、安多县、申扎县)

驻马店市(汝南县、西平县、驿城区、泌阳县、上蔡县、遂平县、新蔡县、平舆县、正阳县、确山县)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、瓜州县、玉门市)

常州市(金坛区、天宁区、钟楼区、溧阳市、武进区、新北区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

宣城市(绩溪县、宁国市、广德市、宣州区、旌德县、泾县、郎溪县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县)

厦门市(同安区、思明区、翔安区、海沧区、湖里区、集美区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

淮南市(凤台县、八公山区、寿县、大通区、谢家集区、田家庵区、潘集区)

济源市

宜昌市(枝江市、西陵区、猇亭区、秭归县、长阳土家族自治县、点军区、远安县、兴山县、五峰土家族自治县、当阳市、夷陵区、宜都市、伍家岗区)

日喀则市(白朗县、拉孜县、谢通门县、仲巴县、仁布县、定日县、桑珠孜区、亚东县、昂仁县、康马县、萨迦县、江孜县、定结县、岗巴县、南木林县、聂拉木县、萨嘎县、吉隆县)

常德市(临澧县、安乡县、武陵区、澧县、津市市、石门县、汉寿县、桃源县、鼎城区)

信阳市(罗山县、息县、光山县、商城县、潢川县、新县、平桥区、淮滨县、浉河区、固始县)

运城市(永济市、新绛县、盐湖区、垣曲县、稷山县、万荣县、平陆县、绛县、临猗县、河津市、芮城县、闻喜县、夏县)

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宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县、萧县)

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

天水市(麦积区、武山县、张家川回族自治县、清水县、秦安县、秦州区、甘谷县)  巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、南江县、通江县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、广河县、永靖县、东乡族自治县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)邵阳市(邵阳县、双清区、新宁县、北塔区、邵东市、城步苗族自治县、隆回县、绥宁县、大祥区、新邵县、洞口县、武冈市)

天津市(河北区、河西区、蓟州区、和平区、西青区、武清区、滨海新区、北辰区、宁河区、静海区、津南区、河东区、东丽区、宝坻区、南开区、红桥区)  聊城市(东昌府区、东阿县、阳谷县、冠县、莘县、茌平区、高唐县、临清市)

鹤岗市(东山区、绥滨县、向阳区、南山区、工农区、萝北县、兴山区、兴安区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、天柱县、施秉县、榕江县、台江县、凯里市、剑河县、麻江县、丹寨县、三穗县、雷山县、锦屏县、镇远县、岑巩县、黄平县、黎平县)

拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、林周县、城关区、尼木县、达孜区)扬州市(广陵区、仪征市、高邮市、宝应县、邗江区、江都区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

赣州市(章贡区、龙南市、赣县区、兴国县、上犹县、信丰县、大余县、安远县、寻乌县、崇义县、全南县、宁都县、会昌县、瑞金市、定南县、石城县、南康区、于都县)

新乡市(红旗区、牧野区、延津县、卫滨区、封丘县、卫辉市、辉县市、新乡县、凤泉区、原阳县、长垣市、获嘉县)

宁波市(海曙区、余姚市、慈溪市、宁海县、鄞州区、象山县、奉化区、镇海区、江北区、北仑区)

肇庆市(四会市、德庆县、怀集县、鼎湖区、高要区、端州区、封开县、广宁县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

伊春市(乌翠区、铁力市、汤旺县、大箐山县、嘉荫县、南岔县、丰林县、金林区、友好区、伊美区)

鸡西市(梨树区、城子河区、麻山区、虎林市、滴道区、恒山区、鸡冠区、密山市、鸡东县)

长沙市(岳麓区、雨花区、开福区、宁乡市、望城区、长沙县、芙蓉区、浏阳市、天心区)

泰安市(东平县、岱岳区、肥城市、新泰市、泰山区、宁阳县)

毕节市(大方县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、金沙县、织金县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

成都市(青羊区、青白江区、双流区、金牛区、郫都区、简阳市、龙泉驿区、成华区、邛崃市、新津区、大邑县、彭州市、崇州市、金堂县、武侯区、新都区、锦江区、温江区、都江堰市、蒲江县)

杭州市(钱塘区、建德市、余杭区、桐庐县、萧山区、临安区、西湖区、拱墅区、临平区、淳安县、富阳区、上城区、滨江区)

玉林市(容县、兴业县、玉州区、博白县、北流市、福绵区、陆川县)

徐州市(铜山区、泉山区、云龙区、沛县、鼓楼区、新沂市、邳州市、丰县、贾汪区、睢宁县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）