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湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区)

葫芦岛市(龙港区、连山区、建昌县、南票区、兴城市、绥中县)

惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县、惠东县)

金昌市(永昌县、金川区)  邵阳市(武冈市、新邵县、隆回县、邵东市、城步苗族自治县、北塔区、新宁县、绥宁县、大祥区、双清区、洞口县、邵阳县)

厦门市(集美区、海沧区、湖里区、思明区、翔安区、同安区)

南充市(嘉陵区、顺庆区、仪陇县、阆中市、南部县、蓬安县、营山县、高坪区、西充县)

汉中市(佛坪县、城固县、西乡县、留坝县、勉县、汉台区、镇巴县、洋县、南郑区、略阳县、宁强县)

自贡市(沿滩区、大安区、富顺县、自流井区、贡井区、荣县)  黔南布依族苗族自治州(都匀市、长顺县、罗甸县、荔波县、独山县、瓮安县、福泉市、龙里县、三都水族自治县、贵定县、惠水县、平塘县)

烟台市(龙口市、芝罘区、莱州市、莱阳市、海阳市、栖霞市、牟平区、莱山区、招远市、蓬莱区、福山区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、忻城县、合山市、象州县)

淮安市(盱眙县、洪泽区、淮安区、涟水县、淮阴区、金湖县、清江浦区)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

泉州市(洛江区、金门县、南安市、永春县、泉港区、丰泽区、晋江市、惠安县、安溪县、石狮市、鲤城区、德化县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区)

承德市(滦平县、双桥区、双滦区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、承德县、鹰手营子矿区、隆化县、平泉市、兴隆县、丰宁满族自治县)

中山市

哈尔滨市(道外区、依兰县、通河县、平房区、松北区、道里区、宾县、尚志市、延寿县、方正县、双城区、南岗区、阿城区、香坊区、五常市、巴彦县、木兰县、呼兰区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

鹤岗市(兴安区、兴山区、工农区、萝北县、向阳区、南山区、东山区、绥滨县)

赣州市(定南县、信丰县、瑞金市、上犹县、崇义县、全南县、会昌县、宁都县、大余县、龙南市、安远县、章贡区、于都县、寻乌县、兴国县、石城县、南康区、赣县区)

嘉峪关市

湛江市(雷州市、廉江市、霞山区、麻章区、遂溪县、吴川市、坡头区、徐闻县、赤坎区)

咸宁市(咸安区、通山县、通城县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县)

九江市(永修县、瑞昌市、柴桑区、德安县、濂溪区、彭泽县、修水县、湖口县、庐山市、都昌县、武宁县、浔阳区、共青城市)

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楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、大姚县、姚安县、武定县、南华县、禄丰市、永仁县、楚雄市、牟定县)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

铜仁市(沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、思南县、碧江区、石阡县、江口县、印江土家族苗族自治县、德江县)

铁岭市(开原市、西丰县、清河区、铁岭县、调兵山市、银州区、昌图县)  宜宾市(翠屏区、筠连县、珙县、屏山县、高县、长宁县、江安县、兴文县、南溪区、叙州区)

巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、平昌县、南江县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)东营市(河口区、利津县、广饶县、东营区、垦利区)

桂林市(平乐县、灵川县、临桂区、龙胜各族自治县、资源县、恭城瑶族自治县、荔浦市、象山区、全州县、叠彩区、永福县、雁山区、灌阳县、七星区、兴安县、秀峰区、阳朔县)  延安市(黄龙县、宝塔区、延川县、安塞区、宜川县、子长市、志丹县、吴起县、富县、黄陵县、甘泉县、洛川县、延长县)

阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)

通化市(柳河县、集安市、辉南县、梅河口市、二道江区、东昌区、通化县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)盐城市(盐都区、射阳县、东台市、建湖县、大丰区、阜宁县、滨海县、响水县、亭湖区)

许昌市(建安区、禹州市、魏都区、鄢陵县、长葛市、襄城县)

林芝市(工布江达县、米林市、巴宜区、察隅县、朗县、波密县、墨脱县)

永州市(新田县、冷水滩区、零陵区、宁远县、祁阳市、双牌县、江永县、蓝山县、江华瑶族自治县、东安县、道县)

新乡市(封丘县、卫滨区、新乡县、原阳县、延津县、红旗区、获嘉县、长垣市、辉县市、凤泉区、牧野区、卫辉市)

临沂市(蒙阴县、罗庄区、莒南县、郯城县、兰山区、兰陵县、沂南县、平邑县、临沭县、沂水县、河东区、费县)

大连市(庄河市、瓦房店市、甘井子区、旅顺口区、金州区、长海县、中山区、西岗区、沙河口区、普兰店区)

德阳市(绵竹市、罗江区、什邡市、旌阳区、中江县、广汉市)

三门峡市(陕州区、灵宝市、卢氏县、义马市、湖滨区、渑池县)

长治市(平顺县、屯留区、武乡县、潞州区、沁县、潞城区、长子县、沁源县、襄垣县、壶关县、上党区、黎城县)

香港特别行政区

武汉市(江夏区、黄陂区、青山区、东西湖区、江汉区、汉南区、武昌区、蔡甸区、汉阳区、洪山区、新洲区、硚口区、江岸区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县)

牡丹江市(林口县、穆棱市、西安区、海林市、阳明区、宁安市、绥芬河市、东宁市、东安区、爱民区)

沈阳市(铁西区、新民市、苏家屯区、于洪区、浑南区、康平县、沈北新区、法库县、大东区、和平区、辽中区、皇姑区、沈河区)

唐山市(路南区、丰润区、迁西县、开平区、路北区、滦州市、丰南区、曹妃甸区、玉田县、乐亭县、滦南县、迁安市、遵化市、古冶区)

陇南市(文县、武都区、礼县、宕昌县、康县、西和县、成县、徽县、两当县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。