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温州市(文成县、平阳县、龙湾区、永嘉县、洞头区、泰顺县、龙港市、苍南县、瓯海区、鹿城区、乐清市、瑞安市)

遵义市(桐梓县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、赤水市、习水县、汇川区、红花岗区、绥阳县、凤冈县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、仁怀市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、花垣县、泸溪县、古丈县、龙山县、永顺县、凤凰县、保靖县)

香港特别行政区  厦门市(湖里区、思明区、海沧区、集美区、翔安区、同安区)

驻马店市(汝南县、新蔡县、确山县、西平县、平舆县、泌阳县、遂平县、驿城区、正阳县、上蔡县)

三沙市(南沙区、西沙区)

林芝市(工布江达县、巴宜区、波密县、米林市、朗县、墨脱县、察隅县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)  文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、广南县、文山市、丘北县、砚山县、西畴县、马关县)

芜湖市(镜湖区、南陵县、无为市、鸠江区、繁昌区、弋江区、湾沚区)

本溪市(南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、平山区)

萍乡市(上栗县、湘东区、安源区、莲花县、芦溪县)

廊坊市(文安县、霸州市、三河市、广阳区、固安县、安次区、永清县、大城县、香河县、大厂回族自治县)

抚顺市(顺城区、望花区、新抚区、东洲区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县)

苏州市(吴江区、相城区、常熟市、昆山市、吴中区、张家港市、虎丘区、太仓市、姑苏区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、黎平县、丹寨县、施秉县、榕江县、凯里市、黄平县、雷山县、锦屏县、从江县、剑河县、麻江县、台江县、天柱县、岑巩县、三穗县)

泉州市(鲤城区、南安市、泉港区、永春县、晋江市、金门县、德化县、石狮市、惠安县、丰泽区、安溪县、洛江区)

咸宁市(通山县、通城县、嘉鱼县、崇阳县、咸安区、赤壁市)

孝感市(孝昌县、孝南区、大悟县、汉川市、安陆市、应城市、云梦县)

广安市(前锋区、华蓥市、广安区、邻水县、武胜县、岳池县)

达州市(宣汉县、开江县、万源市、大竹县、渠县、通川区、达川区)

晋中市(太谷区、榆社县、左权县、寿阳县、介休市、榆次区、昔阳县、和顺县、祁县、平遥县、灵石县)

盐城市(盐都区、射阳县、建湖县、东台市、阜宁县、大丰区、滨海县、亭湖区、响水县)

葫芦岛市(南票区、连山区、绥中县、兴城市、龙港区、建昌县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

南京市(六合区、鼓楼区、玄武区、栖霞区、浦口区、溧水区、江宁区、雨花台区、秦淮区、高淳区、建邺区)

延安市(延长县、宜川县、延川县、黄龙县、洛川县、黄陵县、吴起县、安塞区、子长市、甘泉县、富县、宝塔区、志丹县)

宿州市(泗县、埇桥区、砀山县、萧县、灵璧县)

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营口市(盖州市、大石桥市、站前区、西市区、鲅鱼圈区、老边区)

三门峡市(湖滨区、义马市、渑池县、灵宝市、陕州区、卢氏县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

昌都市(八宿县、左贡县、贡觉县、洛隆县、边坝县、丁青县、类乌齐县、江达县、芒康县、卡若区、察雅县)  泰州市(兴化市、姜堰区、靖江市、海陵区、高港区、泰兴市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、建始县、利川市、巴东县、鹤峰县、恩施市、咸丰县)

绍兴市(上虞区、新昌县、越城区、诸暨市、柯桥区、嵊州市)

开封市(顺河回族区、龙亭区、杞县、通许县、尉氏县、鼓楼区、兰考县、禹王台区、祥符区)怀化市(辰溪县、麻阳苗族自治县、鹤城区、洪江市、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、中方县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县)

宁波市(海曙区、象山县、镇海区、江北区、鄞州区、慈溪市、余姚市、奉化区、宁海县、北仑区)  泰安市(岱岳区、新泰市、泰山区、宁阳县、肥城市、东平县)

西藏自治区

新余市(渝水区、分宜县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁市、霍城县、新源县、巩留县、特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县)和田地区(洛浦县、和田县、皮山县、墨玉县、民丰县、和田市、于田县、策勒县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

晋城市(高平市、沁水县、陵川县、泽州县、阳城县、城区)

酒泉市(肃州区、瓜州县、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

绥化市(青冈县、安达市、望奎县、兰西县、海伦市、明水县、绥棱县、庆安县、肇东市、北林区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

雅安市(芦山县、宝兴县、汉源县、荥经县、雨城区、名山区、石棉县、天全县)

南阳市(社旗县、宛城区、方城县、淅川县、内乡县、新野县、邓州市、卧龙区、西峡县、桐柏县、南召县、镇平县、唐河县)

常德市(石门县、武陵区、汉寿县、安乡县、澧县、津市市、临澧县、鼎城区、桃源县)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

大同市(浑源县、云冈区、新荣区、平城区、广灵县、左云县、灵丘县、天镇县、阳高县、云州区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

运城市(河津市、夏县、万荣县、闻喜县、新绛县、芮城县、临猗县、永济市、平陆县、垣曲县、盐湖区、绛县、稷山县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

乌兰察布市(集宁区、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、化德县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼前旗、商都县、卓资县)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、塔城市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。