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中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

包头市(九原区、青山区、土默特右旗、石拐区、白云鄂博矿区、昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、淇县、山城区)

澳门特别行政区  贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、钟山县、八步区)

运城市(临猗县、万荣县、盐湖区、河津市、新绛县、垣曲县、闻喜县、平陆县、稷山县、芮城县、夏县、永济市、绛县)

安阳市(文峰区、滑县、安阳县、林州市、汤阴县、北关区、殷都区、龙安区、内黄县)

邵阳市(新邵县、城步苗族自治县、邵东市、绥宁县、武冈市、隆回县、洞口县、双清区、大祥区、邵阳县、北塔区、新宁县)

衢州市(柯城区、开化县、龙游县、江山市、常山县、衢江区)  安庆市(潜山市、宿松县、太湖县、桐城市、怀宁县、宜秀区、岳西县、望江县、迎江区、大观区)

吉安市(遂川县、泰和县、永丰县、吉州区、吉水县、井冈山市、峡江县、永新县、万安县、新干县、青原区、吉安县、安福县)

泰州市(兴化市、姜堰区、海陵区、高港区、靖江市、泰兴市)

周口市(川汇区、郸城县、鹿邑县、商水县、扶沟县、淮阳区、太康县、西华县、沈丘县、项城市)

广州市(天河区、荔湾区、增城区、越秀区、花都区、从化区、海珠区、番禺区、南沙区、白云区、黄埔区)

大同市(天镇县、浑源县、灵丘县、云冈区、广灵县、新荣区、平城区、云州区、阳高县、左云县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、剑河县、三穗县、黄平县、黎平县、麻江县、凯里市、镇远县、榕江县、从江县、丹寨县、施秉县、锦屏县、岑巩县、雷山县、天柱县)

晋中市(左权县、祁县、介休市、寿阳县、榆社县、平遥县、榆次区、灵石县、昔阳县、和顺县、太谷区)

毕节市(黔西市、纳雍县、七星关区、金沙县、大方县、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

汉中市(城固县、汉台区、宁强县、洋县、南郑区、勉县、留坝县、略阳县、佛坪县、西乡县、镇巴县)

林芝市(察隅县、巴宜区、波密县、墨脱县、米林市、工布江达县、朗县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

宜宾市(兴文县、南溪区、高县、江安县、叙州区、翠屏区、筠连县、屏山县、珙县、长宁县)

丽水市(缙云县、遂昌县、庆元县、松阳县、青田县、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、莲都区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、尼勒克县、霍尔果斯市、巩留县、特克斯县、伊宁县、霍城县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、新源县、奎屯市)

吉林市(丰满区、磐石市、舒兰市、永吉县、蛟河市、龙潭区、桦甸市、昌邑区、船营区)

宣城市(泾县、广德市、郎溪县、绩溪县、旌德县、宁国市、宣州区)

湛江市(徐闻县、吴川市、霞山区、雷州市、坡头区、赤坎区、麻章区、遂溪县、廉江市)

延安市(洛川县、延长县、安塞区、子长市、延川县、吴起县、甘泉县、宜川县、黄陵县、富县、宝塔区、黄龙县、志丹县)

东营市(东营区、利津县、垦利区、河口区、广饶县)

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楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、永仁县、牟定县、武定县、南华县、姚安县、禄丰市、大姚县、元谋县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

青岛市(李沧区、市北区、市南区、城阳区、黄岛区、莱西市、即墨区、胶州市、平度市、崂山区)

肇庆市(四会市、德庆县、怀集县、高要区、封开县、广宁县、鼎湖区、端州区)  孝感市(大悟县、孝昌县、云梦县、应城市、孝南区、汉川市、安陆市)

益阳市(资阳区、沅江市、赫山区、桃江县、南县、安化县)

新余市(分宜县、渝水区)

山南市(加查县、贡嘎县、桑日县、错那市、隆子县、洛扎县、曲松县、琼结县、扎囊县、浪卡子县、乃东区、措美县)梅州市(丰顺县、大埔县、兴宁市、平远县、五华县、蕉岭县、梅县区、梅江区)

桂林市(全州县、恭城瑶族自治县、永福县、灌阳县、临桂区、雁山区、兴安县、七星区、叠彩区、资源县、秀峰区、龙胜各族自治县、平乐县、象山区、阳朔县、灵川县、荔浦市)  南通市(海安市、海门区、启东市、通州区、如东县、如皋市、崇川区)

烟台市(牟平区、海阳市、莱州市、莱阳市、招远市、龙口市、芝罘区、蓬莱区、栖霞市、莱山区、福山区)

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龙岩市(武平县、上杭县、连城县、长汀县、漳平市、永定区、新罗区)保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区、施甸县)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、武宣县、忻城县)

成都市(武侯区、金堂县、青白江区、都江堰市、郫都区、成华区、新都区、大邑县、简阳市、青羊区、邛崃市、金牛区、彭州市、锦江区、蒲江县、崇州市、新津区、龙泉驿区、温江区、双流区)

张家口市(康保县、张北县、蔚县、沽源县、阳原县、怀安县、赤城县、宣化区、尚义县、怀来县、涿鹿县、崇礼区、万全区、桥西区、下花园区、桥东区)

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　　界面新闻记者|唐卓雅

　　界面新闻编辑|谢欣

　　4月24日晚间，未名医药（维权）发布公告称，天津药监局对控股子公司天津未名生物医药有限公司（以下简称“天津未名”）进行了药品生产质量管理规范符合性检查，查出天津未名相关药品生产行为不符合《药品生产质量管理规范》（2010年修订）要求，对天津未名采取暂停生产、销售风险控制措施。

　　4月25日开盘，未名医药股价跌停。截至收盘，未名医药报7.42元/股，跌9.95%，当前市值为48.95亿元。

　　值得注意的是，天津未名需完成整改验收工作，方能恢复生产，暂停销售的产品需要按国家药监局标准检验合格后方能重新销售使用。在此期间，天津未名的销售及回款将受到不利影响。

　　未名医药目前预计天津未名停产时间不超过三个月，但根据相关规定，若天津未名三个月内无法恢复生产，则未名医药可能触发其他风险警示的情形，即有可能被实施ST（特别处理）。

　　天津未名主要从事人干扰素药品的生产与销售，2024年，天津未名实现营业收入2.17亿元、净利润-1400.37万元，分别占同期未名医药营业收入的60.09%、合并报表净润的9.8%，是未名医药的重要子公司。

　　实际上，天津未名被要求停产整顿已有前兆，此前该公司生产的人干扰素α2b喷雾剂已“暴雷”。

　　此前，上海市药监局对天津未名生产的1批“人干扰素α2b喷雾剂”进行抽检，检验结果为“生物学活性不符合规定”。而该产品曾在江西省医保局牵头开展的29省份干扰素省际联盟集中带量采购中中标，但是因抽检结果不合格，截止到今年4月21日，已有上海、浙江、内蒙古、西藏等多地相继发布通知，暂停采购天津未名生产的人干扰素α2b喷雾剂。

　　未名医药称，天津未名针对该批次检验结果向原药品承检单位申请复验，复验结果尚未出具。未名医药对所有在市场流通的人干扰素α2b喷雾剂全部暂停销售并主动召回，待进一步检查结果出具后再恢复供应。截至年报披露日（2025年4月22日），市场上已无上述批号的人干扰素α2b喷雾剂在售。因本次召回冲减当期营业收入2316.72万元，同时对天津2025年干扰素销售造成影响。

　　2024年，未名医药实现营收3.6亿元，同比下降16.14%，净亏损1.37亿元。其中，干扰素2024年的营收同比下降28.59%达到2.17亿元，占总营收的60.28%，产品毛利率为79.92%。

　　2024年并非未名医药首次出现亏损。自2018年以来，未名医药的业绩起伏不定，七年时间里有五年业绩出现亏损。

　　2018年是未名医药坎坷发展的起点。当时，未名医药旗下重要的子公司有未名天源、厦门未名、北京科兴、天津未名，主要产品分别为化工产品、鼠神经生长因子、疫苗、干扰素。

　　这一年，未名医药全资子公司未名天源因受环保政策影响，上游企业停产致使原材料供应中断，加之其所处淄博搬迁改造区域，于2018年5月8日全面停产。2017年，未名天源为未名医药贡献了近3亿元的营收和6636.37万元的净利润，分别占当期公司营收、净利润的25.7%、17%。这一停产事件直接导致未名医药2018年的精细化工业务营收大幅下降。

　　另外，受医保控费、招标限价等多项医改政策影响，未名医药旗下厦门未名的核心产品鼠神经生长因子产品收入锐减，当时鼠神经生长因子的营收占未名医药总营收的76.2%。2019年，该产品直接被调出医保目录。一个子公司停产、一个子公司产品销量大减，2018年，未名医药亏损9578.91万元，同比下滑124.66%。

　　同样是在2018年，美股科兴生物私有化回归，引发未名医药与科兴生物争夺北京科兴控制权。当年4月，因控制权之争，导致未名医药年报披露不及时而被深交所发函问询，引发资本市场的高度关注。而后双方更是爆发武力冲突，北京科兴厂区电源被切断，损失市场价值1540.4万元的疫苗产品。

　　未名医药接连受挫，业绩也一蹶不振、一路下滑，但围绕北京科兴的控制权之争尚未完结。当时，未名医药通过子公司厦门未名持有北京科兴26.91%的股份。2022年5月，在未名医药时任董事会不知情且未履行相关审议程序的情况下，未名医药原董事长潘爱华等人将杭州强新变更为厦门未名股东，企图先借此保住未名医药、厦门未名的控制权，再谋求北京科兴控制权。

　　此事发生时，正是未名医药两任董事会交接之时——潘爱华卸任，由岳家霖接任董事长一职。2022年8月，岳家霖就任未名医药董事长后，将潘爱华等人告上法庭。2024年2月，潘爱华一审被判构成职务侵占罪、挪用资金罪，法院判决追缴杭州强新非法占有的厦门未名34%股权并返还给未名医药。

　　这场股权闹剧暂告一段落，但未名医药的业绩却再难好转。2024年，未名医药的营收仅为2018年的一半左右。

　　目前，未名医药的业务主要依靠旗下三家关键子公司支撑，分别为天津未名、厦门未名和北京科兴。曾经为未名医药贡献七成以上业绩的鼠神经生长因子，2024年时营收仅1.39亿元，只占总营收的38.59%。如今，天津未名作为未名医药最核心的收入来源，又因药品生产不合规被责令整改，未名医药恐面临经营危机。

　　2025年一季度，中国宏观经济延续了去年四季度以来的温和回升态势。在最新的一季度报告中景顺长城基金总经理助理、股票投资部总监余广分析指出，以DeepSeek为代表的中国科技突破大幅提振市场信心，叠加财政政策前置发力，有效对冲了外部冲击的不确定性，为经济平稳开局提供了重要支撑。 

　　生产端平稳增长，内需修复仍需政策加码

　　1-2月数据显示，工业增加值和服务业生产指数同比分别增长5.9%和5.6%，新质生产力行业改善显著，生产端的稳健表现为一季度经济“开门红”奠定基础。固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月提升1.9个百分点，房地产、基建及制造业投资均有所回暖。消费端受春节效应及“以旧换新”政策拉动，社零总额同比增长4%，消费者信心指数连续三个月回升。 

　　房地产方面，热点城市带动拿地回暖，竣工提振投资，但开工仍旧较弱，四季度止跌回稳组合拳带来的销售脉冲正逐步减弱。1-2月全国商品房销售面积同比转负至-5.1%，销售金额同比转负至-2.6%。财政发力带动了金融数据短期向好，1月信贷数据开门红后，2月金融数据则反映政府和非政府相关经济活动仍有分化，信贷需求处于复苏早期。价格水平距离全年物价目标仍有较大距离，指向有效需求仍待进一步提振。

　　结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张

　　一季度，A股市场呈现分化行情。沪深300指数与创业板指数分别下跌1.21%和1.77%，而港股市场表现强劲，恒生指数与恒生国企指数分别上涨15.25%和16.83%。余广认为，今年以来的前一阶段，受政策预期回落和消化外部潜在风险后，股市指数回到相对安全的位置。春节后，中国科技的突破以及在制造业方面体现出来的显著优势，推动中国权益资产出现较大的估值修复。但是本轮行情的持续性和幅度最终仍依赖于经济的持续回暖。

　　余广指出，下一阶段，宏观经济的不确定性有所上升，不确定性主要源于中美贸易摩擦以及国内逆周期政策加码的强度。预计具体的政策力度会偏积极，对总体的宏观经济基本面保持偏积极态度。后续政策部署将注重稳增长、稳物价，改善通胀水平，财政支出力度有望进一步扩张，针对当前国内有效需求不足的问题促消费、惠民生。

　　在政策宽松的背景下，对权益市场持相对积极的判断，结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张。具体方向上，关注具备成长性、景气度较高的AI产业链（应用和端侧创新）；受益于补贴政策的消费类如家电、两轮车等品种；低利率环境下适宜长期资金配置的红利板块。

　　在组合配置上，其管理的基金延续保持较高股票仓位，并坚持自下而上精选个股为核心。从中长期的角度，着重于长期基本面，对公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面延续了上季度较为分散、均衡的配置。未来仍将调整聚焦于企业核心竞争力、财务健康度及业绩稳定性，重点持有行业龙头公司。