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扬州市(仪征市、邗江区、江都区、广陵区、高邮市、宝应县)

遂宁市(射洪市、大英县、安居区、蓬溪县、船山区)

黄冈市(武穴市、英山县、黄州区、黄梅县、浠水县、罗田县、团风县、麻城市、红安县、蕲春县)

金昌市(金川区、永昌县)  六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

泰安市(新泰市、东平县、肥城市、宁阳县、岱岳区、泰山区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

汕头市(潮南区、潮阳区、金平区、龙湖区、南澳县、濠江区、澄海区)赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、喀喇沁旗、松山区、克什克腾旗、巴林左旗、红山区、元宝山区、翁牛特旗、宁城县、林西县、敖汉旗)

牡丹江市(穆棱市、东宁市、阳明区、绥芬河市、东安区、林口县、宁安市、西安区、爱民区、海林市)  上饶市(婺源县、玉山县、横峰县、德兴市、余干县、铅山县、信州区、弋阳县、广信区、万年县、广丰区、鄱阳县)

伊春市(铁力市、金林区、伊美区、丰林县、友好区、嘉荫县、大箐山县、乌翠区、汤旺县、南岔县)

开封市(龙亭区、通许县、尉氏县、兰考县、祥符区、禹王台区、顺河回族区、杞县、鼓楼区)

沈阳市(铁西区、浑南区、新民市、和平区、辽中区、大东区、沈河区、苏家屯区、法库县、康平县、皇姑区、于洪区、沈北新区)

郴州市(宜章县、资兴市、桂阳县、永兴县、苏仙区、桂东县、安仁县、汝城县、临武县、北湖区、嘉禾县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

泸州市(江阳区、古蔺县、龙马潭区、叙永县、纳溪区、合江县、泸县)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

三沙市(南沙区、西沙区)

宁夏回族自治区

白银市(靖远县、平川区、白银区、景泰县、会宁县)

上海市(崇明区、金山区、浦东新区、杨浦区、青浦区、黄浦区、虹口区、嘉定区、静安区、闵行区、徐汇区、普陀区、松江区、奉贤区、宝山区、长宁区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、松潘县、茂县、金川县、壤塘县、小金县、汶川县、理县、九寨沟县、若尔盖县、黑水县、阿坝县、红原县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵南县、贵德县)

岳阳市(云溪区、平江县、君山区、湘阴县、华容县、岳阳县、岳阳楼区、临湘市、汨罗市)

嘉兴市(秀洲区、海宁市、海盐县、桐乡市、南湖区、平湖市、嘉善县)

贺州市(钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区、昭平县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

潍坊市(昌邑市、昌乐县、潍城区、寒亭区、青州市、寿光市、安丘市、诸城市、奎文区、坊子区、高密市、临朐县)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

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眉山市(丹棱县、洪雅县、彭山区、仁寿县、青神县、东坡区)

株洲市(天元区、醴陵市、荷塘区、攸县、渌口区、芦淞区、石峰区、炎陵县、茶陵县)

贵港市(桂平市、港北区、港南区、平南县、覃塘区)

长治市(屯留区、黎城县、武乡县、潞城区、潞州区、壶关县、沁源县、长子县、上党区、襄垣县、平顺县、沁县)  凉山彝族自治州(美姑县、越西县、普格县、盐源县、雷波县、金阳县、布拖县、昭觉县、西昌市、德昌县、会理市、宁南县、木里藏族自治县、会东县、冕宁县、甘洛县、喜德县)

淄博市(博山区、桓台县、临淄区、张店区、周村区、高青县、沂源县、淄川区)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

汉中市(宁强县、勉县、佛坪县、略阳县、留坝县、汉台区、西乡县、南郑区、镇巴县、洋县、城固县)雅安市(汉源县、天全县、荥经县、宝兴县、名山区、芦山县、雨城区、石棉县)

铁岭市(昌图县、开原市、清河区、调兵山市、铁岭县、西丰县、银州区)  绵阳市(安州区、涪城区、北川羌族自治县、平武县、江油市、游仙区、三台县、梓潼县、盐亭县)

哈尔滨市(通河县、道外区、宾县、南岗区、依兰县、平房区、方正县、木兰县、巴彦县、五常市、呼兰区、延寿县、双城区、道里区、松北区、阿城区、尚志市、香坊区)

固原市(彭阳县、原州区、隆德县、西吉县、泾源县)

白城市(洮北区、通榆县、镇赉县、洮南市、大安市)朝阳市(龙城区、建平县、凌源市、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区)

塔城地区(塔城市、额敏县、裕民县、乌苏市、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)

盐城市(亭湖区、盐都区、东台市、阜宁县、射阳县、响水县、建湖县、大丰区、滨海县)

宜昌市(猇亭区、长阳土家族自治县、枝江市、远安县、宜都市、秭归县、兴山县、伍家岗区、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、夷陵区、点军区)

秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、海港区)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

常德市(鼎城区、临澧县、武陵区、石门县、津市市、汉寿县、澧县、桃源县、安乡县)

成都市(崇州市、金堂县、郫都区、新津区、邛崃市、简阳市、彭州市、大邑县、双流区、龙泉驿区、温江区、武侯区、青白江区、青羊区、蒲江县、成华区、新都区、金牛区、锦江区、都江堰市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

乌兰察布市(卓资县、商都县、凉城县、化德县、兴和县、集宁区、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、四子王旗)

丽水市(龙泉市、庆元县、遂昌县、松阳县、缙云县、云和县、景宁畲族自治县、青田县、莲都区)

阜新市(新邱区、清河门区、细河区、海州区、太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

达州市(万源市、开江县、达川区、通川区、宣汉县、渠县、大竹县)

三门峡市(卢氏县、义马市、陕州区、湖滨区、渑池县、灵宝市)

梅州市(兴宁市、梅县区、蕉岭县、丰顺县、梅江区、大埔县、五华县、平远县)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。