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潍坊市(青州市、昌乐县、潍城区、奎文区、高密市、寒亭区、坊子区、临朐县、安丘市、昌邑市、诸城市、寿光市)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县)

徐州市(沛县、邳州市、新沂市、泉山区、铜山区、鼓楼区、贾汪区、丰县、云龙区、睢宁县)

吉林市(磐石市、船营区、丰满区、蛟河市、桦甸市、永吉县、昌邑区、龙潭区、舒兰市)  广安市(武胜县、前锋区、邻水县、华蓥市、岳池县、广安区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

重庆市(荣昌区、巫溪县、大渡口区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、大足区、璧山区、秀山土家族苗族自治县、城口县、垫江县、九龙坡区、合川区、沙坪坝区、渝北区、南川区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、忠县、丰都县、铜梁区、潼南区、梁平区、长寿区、石柱土家族自治县、渝中区、奉节县、巫山县、涪陵区、江北区、黔江区、武隆区、綦江区、江津区、南岸区、北碚区、万州区、永川区、云阳县)

杭州市(萧山区、滨江区、淳安县、临平区、桐庐县、临安区、余杭区、钱塘区、拱墅区、西湖区、富阳区、建德市、上城区)

镇江市(扬中市、丹阳市、句容市、润州区、京口区、丹徒区)  湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

南阳市(内乡县、桐柏县、镇平县、新野县、西峡县、方城县、唐河县、南召县、社旗县、宛城区、卧龙区、淅川县、邓州市)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

商洛市(商南县、山阳县、丹凤县、柞水县、洛南县、镇安县、商州区)

许昌市(禹州市、长葛市、魏都区、鄢陵县、建安区、襄城县)

衡水市(阜城县、安平县、景县、枣强县、深州市、饶阳县、冀州区、故城县、武强县、桃城区、武邑县)

泰州市(海陵区、姜堰区、兴化市、泰兴市、高港区、靖江市)

白银市(景泰县、会宁县、白银区、平川区、靖远县)

益阳市(南县、安化县、赫山区、资阳区、桃江县、沅江市)

临沂市(临沭县、蒙阴县、平邑县、河东区、莒南县、罗庄区、兰山区、郯城县、沂水县、兰陵县、沂南县、费县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

香港特别行政区

德州市(禹城市、庆云县、齐河县、德城区、临邑县、武城县、平原县、乐陵市、陵城区、宁津县、夏津县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

绥化市(绥棱县、海伦市、望奎县、庆安县、青冈县、明水县、安达市、北林区、兰西县、肇东市)

白城市(镇赉县、通榆县、洮北区、洮南市、大安市)

常德市(澧县、武陵区、安乡县、临澧县、鼎城区、石门县、津市市、桃源县、汉寿县)

昌都市(左贡县、江达县、边坝县、察雅县、八宿县、类乌齐县、丁青县、贡觉县、洛隆县、芒康县、卡若区)

宣城市(宁国市、旌德县、郎溪县、绩溪县、广德市、泾县、宣州区)

汉中市(西乡县、南郑区、略阳县、洋县、镇巴县、勉县、宁强县、留坝县、城固县、佛坪县、汉台区)

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伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、特克斯县、尼勒克县、新源县、伊宁市、昭苏县、巩留县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、霍城县)

宜春市(奉新县、万载县、铜鼓县、上高县、高安市、宜丰县、樟树市、袁州区、靖安县、丰城市)

陇南市(宕昌县、西和县、徽县、成县、文县、康县、两当县、礼县、武都区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、龙井市、敦化市、汪清县、和龙市、珲春市、图们市)  孝感市(汉川市、云梦县、孝南区、大悟县、安陆市、孝昌县、应城市)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、九寨沟县、壤塘县、松潘县、理县、马尔康市、若尔盖县、红原县、茂县、小金县、汶川县、金川县、阿坝县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

甘孜藏族自治州(德格县、道孚县、石渠县、巴塘县、理塘县、稻城县、乡城县、炉霍县、丹巴县、色达县、雅江县、新龙县、九龙县、甘孜县、得荣县、康定市、白玉县、泸定县)六安市(金寨县、叶集区、裕安区、金安区、霍邱县、舒城县、霍山县)

青岛市(即墨区、市南区、平度市、崂山区、黄岛区、城阳区、胶州市、李沧区、市北区、莱西市)  成都市(邛崃市、大邑县、金牛区、温江区、武侯区、双流区、崇州市、青白江区、新都区、蒲江县、郫都区、都江堰市、锦江区、青羊区、成华区、简阳市、彭州市、新津区、金堂县、龙泉驿区)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

铁岭市(银州区、铁岭县、清河区、调兵山市、西丰县、开原市、昌图县)

宁德市(屏南县、福安市、古田县、周宁县、寿宁县、福鼎市、柘荣县、霞浦县、蕉城区)阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、青河县、布尔津县、福海县)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

西安市(周至县、鄠邑区、高陵区、蓝田县、未央区、临潼区、碑林区、雁塔区、长安区、新城区、灞桥区、莲湖区、阎良区)

福州市(闽清县、平潭县、罗源县、闽侯县、晋安区、马尾区、鼓楼区、台江区、连江县、福清市、永泰县、仓山区、长乐区)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、禹会区、怀远县、五河县、淮上区、蚌山区)

太原市(小店区、尖草坪区、晋源区、杏花岭区、迎泽区、阳曲县、古交市、万柏林区、清徐县、娄烦县)

烟台市(龙口市、莱山区、牟平区、栖霞市、莱州市、芝罘区、蓬莱区、福山区、莱阳市、海阳市、招远市)

榆林市(定边县、清涧县、靖边县、佳县、横山区、榆阳区、子洲县、绥德县、府谷县、神木市、吴堡县、米脂县)

九江市(浔阳区、湖口县、庐山市、柴桑区、濂溪区、瑞昌市、都昌县、修水县、永修县、德安县、武宁县、彭泽县、共青城市)

揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、揭东区、惠来县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

文山壮族苗族自治州(广南县、马关县、丘北县、西畴县、文山市、麻栗坡县、砚山县、富宁县)

阿里地区(札达县、普兰县、措勤县、噶尔县、改则县、革吉县、日土县)

衡阳市(南岳区、蒸湘区、雁峰区、祁东县、衡东县、耒阳市、常宁市、珠晖区、衡南县、衡山县、石鼓区、衡阳县)

嘉峪关市

莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、荔城区、仙游县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗、准格尔旗)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）