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黔东南苗族侗族自治州(三穗县、剑河县、从江县、黎平县、天柱县、雷山县、施秉县、丹寨县、榕江县、锦屏县、镇远县、黄平县、岑巩县、台江县、凯里市、麻江县)

漳州市(龙海区、平和县、云霄县、南靖县、华安县、芗城区、东山县、诏安县、龙文区、长泰区、漳浦县)

肇庆市(高要区、四会市、德庆县、封开县、鼎湖区、端州区、广宁县、怀集县)

巴中市(平昌县、恩阳区、南江县、通江县、巴州区)  乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

玉林市(玉州区、兴业县、容县、福绵区、陆川县、博白县、北流市)

金华市(义乌市、兰溪市、东阳市、磐安县、武义县、婺城区、永康市、浦江县、金东区)

中山市

滁州市(凤阳县、全椒县、来安县、琅琊区、南谯区、明光市、定远县、天长市)  宜春市(万载县、袁州区、高安市、奉新县、樟树市、铜鼓县、靖安县、上高县、宜丰县、丰城市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、同德县、贵德县、兴海县)

北京市(朝阳区、平谷区、东城区、西城区、密云区、门头沟区、通州区、石景山区、顺义区、昌平区、怀柔区、海淀区、房山区、大兴区、丰台区、延庆区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、吉木乃县、哈巴河县、青河县、布尔津县、富蕴县)

湖州市(吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区、德清县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、头屯河区、沙依巴克区、新市区、米东区、达坂城区、乌鲁木齐县)

承德市(双滦区、滦平县、平泉市、承德县、丰宁满族自治县、双桥区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、隆化县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

西安市(碑林区、鄠邑区、临潼区、周至县、阎良区、高陵区、灞桥区、未央区、莲湖区、雁塔区、蓝田县、长安区、新城区)

黄石市(下陆区、黄石港区、大冶市、阳新县、铁山区、西塞山区)

南平市(浦城县、政和县、武夷山市、建瓯市、建阳区、松溪县、延平区、顺昌县、邵武市、光泽县)

河源市(源城区、连平县、紫金县、和平县、龙川县、东源县)

信阳市(新县、平桥区、潢川县、商城县、罗山县、息县、浉河区、光山县、固始县、淮滨县)

柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区、城中区、柳北区、柳城县、三江侗族自治县、融安县、鹿寨县、柳南区)

广西壮族自治区

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

广元市(旺苍县、昭化区、朝天区、剑阁县、青川县、苍溪县、利州区)

东营市(垦利区、东营区、河口区、利津县、广饶县)

乌兰察布市(凉城县、商都县、兴和县、卓资县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼中旗、化德县、察哈尔右翼后旗、集宁区)

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阿里地区(措勤县、革吉县、日土县、噶尔县、札达县、普兰县、改则县)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

银川市(灵武市、西夏区、永宁县、金凤区、贺兰县、兴庆区)

衡水市(枣强县、武强县、故城县、饶阳县、桃城区、景县、阜城县、安平县、武邑县、冀州区、深州市)  塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、沙湾市、乌苏市、裕民县、托里县、额敏县)

昭通市(彝良县、镇雄县、昭阳区、绥江县、鲁甸县、盐津县、巧家县、大关县、威信县、水富市、永善县)

张家口市(赤城县、桥东区、尚义县、桥西区、宣化区、万全区、蔚县、康保县、阳原县、崇礼区、涿鹿县、怀来县、张北县、沽源县、下花园区、怀安县)

南京市(建邺区、江宁区、六合区、玄武区、栖霞区、鼓楼区、浦口区、高淳区、雨花台区、秦淮区、溧水区)蚌埠市(固镇县、怀远县、龙子湖区、五河县、蚌山区、淮上区、禹会区)

泰安市(泰山区、东平县、岱岳区、宁阳县、新泰市、肥城市)  锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、太仆寺旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、镶黄旗)

泸州市(合江县、泸县、古蔺县、龙马潭区、叙永县、纳溪区、江阳区)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

甘南藏族自治州(卓尼县、舟曲县、迭部县、玛曲县、夏河县、碌曲县、合作市、临潭县)湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、吉首市、永顺县、泸溪县、古丈县、凤凰县、保靖县)

商丘市(夏邑县、睢阳区、虞城县、宁陵县、民权县、柘城县、睢县、永城市、梁园区)

武汉市(蔡甸区、江岸区、洪山区、江夏区、黄陂区、青山区、新洲区、武昌区、汉南区、江汉区、东西湖区、硚口区、汉阳区)

凉山彝族自治州(会东县、布拖县、雷波县、木里藏族自治县、普格县、会理市、昭觉县、德昌县、金阳县、美姑县、喜德县、盐源县、西昌市、越西县、冕宁县、宁南县、甘洛县)

株洲市(炎陵县、天元区、攸县、芦淞区、茶陵县、醴陵市、石峰区、渌口区、荷塘区)

忻州市(原平市、静乐县、代县、五寨县、保德县、繁峙县、五台县、忻府区、神池县、定襄县、偏关县、岢岚县、宁武县、河曲县)

邢台市(广宗县、任泽区、柏乡县、沙河市、内丘县、平乡县、新河县、巨鹿县、信都区、南宫市、襄都区、临西县、隆尧县、清河县、南和区、临城县、威县、宁晋县)

苏州市(相城区、吴江区、太仓市、虎丘区、张家港市、昆山市、吴中区、常熟市、姑苏区)

杭州市(拱墅区、临平区、钱塘区、建德市、萧山区、余杭区、临安区、滨江区、富阳区、桐庐县、上城区、西湖区、淳安县)

沧州市(南皮县、运河区、河间市、沧县、任丘市、新华区、青县、泊头市、孟村回族自治县、吴桥县、海兴县、盐山县、东光县、献县、黄骅市、肃宁县)

呼伦贝尔市(根河市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、海拉尔区、阿荣旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、牙克石市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、惠水县、平塘县、龙里县、都匀市、长顺县、福泉市、荔波县、瓮安县、罗甸县、独山县、三都水族自治县)

宿州市(灵璧县、泗县、萧县、埇桥区、砀山县)

滨州市(滨城区、阳信县、惠民县、博兴县、邹平市、无棣县、沾化区)

固原市(西吉县、原州区、隆德县、泾源县、彭阳县)

台州市(仙居县、温岭市、路桥区、玉环市、黄岩区、天台县、椒江区、临海市、三门县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。