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厦门市(湖里区、集美区、海沧区、翔安区、思明区、同安区)

茂名市(高州市、电白区、信宜市、茂南区、化州市)

泰安市(泰山区、宁阳县、新泰市、东平县、肥城市、岱岳区)

淄博市(高青县、桓台县、张店区、博山区、临淄区、淄川区、周村区、沂源县)  邢台市(临西县、襄都区、任泽区、临城县、南和区、平乡县、清河县、南宫市、巨鹿县、宁晋县、柏乡县、广宗县、隆尧县、信都区、威县、沙河市、内丘县、新河县)

和田地区(民丰县、皮山县、洛浦县、于田县、和田市、和田县、策勒县、墨玉县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

丹东市(凤城市、元宝区、振兴区、东港市、振安区、宽甸满族自治县)迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

长春市(二道区、德惠市、公主岭市、南关区、宽城区、农安县、榆树市、九台区、绿园区、朝阳区、双阳区)  淮安市(清江浦区、淮阴区、盱眙县、淮安区、洪泽区、涟水县、金湖县)

大理白族自治州(鹤庆县、祥云县、宾川县、云龙县、弥渡县、南涧彝族自治县、剑川县、永平县、洱源县、巍山彝族回族自治县、大理市、漾濞彝族自治县)

平凉市(庄浪县、灵台县、静宁县、崆峒区、华亭市、泾川县、崇信县)

东营市(垦利区、利津县、河口区、东营区、广饶县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

濮阳市(清丰县、范县、濮阳县、华龙区、南乐县、台前县)

长沙市(芙蓉区、开福区、岳麓区、长沙县、宁乡市、望城区、天心区、浏阳市、雨花区)

云浮市(云安区、新兴县、罗定市、郁南县、云城区)

扬州市(江都区、高邮市、仪征市、邗江区、广陵区、宝应县)

巴中市(南江县、平昌县、通江县、巴州区、恩阳区)

阿克苏地区(柯坪县、新和县、拜城县、温宿县、阿克苏市、库车市、乌什县、阿瓦提县、沙雅县)

汉中市(汉台区、南郑区、宁强县、略阳县、留坝县、勉县、洋县、镇巴县、城固县、佛坪县、西乡县)

呼和浩特市(托克托县、新城区、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、回民区、玉泉区、清水河县、武川县)

青岛市(李沧区、城阳区、市北区、平度市、胶州市、莱西市、即墨区、市南区、黄岛区、崂山区)

漳州市(漳浦县、龙海区、平和县、芗城区、长泰区、华安县、诏安县、龙文区、南靖县、东山县、云霄县)

镇江市(扬中市、润州区、京口区、丹徒区、丹阳市、句容市)

山南市(贡嘎县、曲松县、错那市、洛扎县、乃东区、加查县、隆子县、扎囊县、措美县、琼结县、桑日县、浪卡子县)

漯河市(临颍县、召陵区、源汇区、舞阳县、郾城区)

鞍山市(立山区、台安县、铁东区、铁西区、海城市、千山区、岫岩满族自治县)

德州市(陵城区、庆云县、齐河县、禹城市、德城区、临邑县、平原县、宁津县、武城县、乐陵市、夏津县)

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玉林市(陆川县、北流市、容县、福绵区、博白县、玉州区、兴业县)

济南市(市中区、槐荫区、济阳区、平阴县、历城区、商河县、章丘区、历下区、钢城区、天桥区、长清区、莱芜区)

安阳市(文峰区、龙安区、北关区、汤阴县、安阳县、殷都区、林州市、内黄县、滑县)

营口市(老边区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、站前区、西市区)  遵义市(湄潭县、绥阳县、汇川区、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、习水县、仁怀市、播州区、正安县、余庆县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县)

梅州市(蕉岭县、平远县、五华县、梅江区、梅县区、兴宁市、大埔县、丰顺县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

吉林市(船营区、桦甸市、蛟河市、磐石市、龙潭区、舒兰市、昌邑区、丰满区、永吉县)萍乡市(上栗县、芦溪县、湘东区、莲花县、安源区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)  朔州市(朔城区、山阴县、怀仁市、右玉县、应县、平鲁区)

嘉兴市(桐乡市、海宁市、平湖市、海盐县、南湖区、秀洲区、嘉善县)

大庆市(林甸县、肇源县、萨尔图区、红岗区、肇州县、让胡路区、龙凤区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县)

焦作市(马村区、温县、沁阳市、武陟县、山阳区、修武县、解放区、中站区、孟州市、博爱县)三门峡市(卢氏县、灵宝市、陕州区、义马市、湖滨区、渑池县)

南昌市(新建区、西湖区、南昌县、青云谱区、安义县、进贤县、青山湖区、红谷滩区、东湖区)

烟台市(海阳市、招远市、栖霞市、龙口市、芝罘区、莱阳市、蓬莱区、牟平区、莱州市、莱山区、福山区)

包头市(土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、东河区)

广安市(岳池县、华蓥市、前锋区、武胜县、广安区、邻水县)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

抚州市(南城县、金溪县、黎川县、宜黄县、资溪县、临川区、崇仁县、南丰县、乐安县、东乡区、广昌县)

内江市(东兴区、市中区、隆昌市、威远县、资中县)

北京市(密云区、丰台区、怀柔区、延庆区、东城区、大兴区、石景山区、平谷区、通州区、房山区、西城区、顺义区、昌平区、海淀区、门头沟区、朝阳区)

无锡市(惠山区、梁溪区、宜兴市、新吴区、滨湖区、江阴市、锡山区)

抚顺市(东洲区、新抚区、新宾满族自治县、望花区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县)

兰州市(安宁区、城关区、红古区、皋兰县、西固区、七里河区、榆中县、永登县)

雅安市(汉源县、荥经县、石棉县、宝兴县、雨城区、名山区、芦山县、天全县)

马鞍山市(和县、含山县、博望区、花山区、当涂县、雨山区)

邯郸市(曲周县、峰峰矿区、涉县、复兴区、广平县、魏县、肥乡区、临漳县、丛台区、永年区、邯山区、鸡泽县、武安市、邱县、成安县、馆陶县、磁县、大名县)

石河子市(双河市、图木舒克市、昆玉市、新星市、铁门关市、胡杨河市、可克达拉市、白杨市、阿拉尔市、五家渠市、北屯市)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、天柱县、锦屏县、凯里市、黄平县、从江县、岑巩县、镇远县、黎平县、榕江县、三穗县、丹寨县、麻江县、台江县、雷山县、施秉县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。