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巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县)

开封市(兰考县、祥符区、通许县、尉氏县、鼓楼区、杞县、禹王台区、龙亭区、顺河回族区)

洛阳市(瀍河回族区、西工区、宜阳县、洛龙区、孟津区、栾川县、洛宁县、伊川县、汝阳县、偃师区、嵩县、新安县、涧西区、老城区)

南阳市(淅川县、卧龙区、新野县、社旗县、西峡县、内乡县、唐河县、南召县、宛城区、方城县、邓州市、镇平县、桐柏县)  黄山市(徽州区、歙县、屯溪区、休宁县、黟县、祁门县、黄山区)

临沧市(云县、镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、肇州县、林甸县、龙凤区、红岗区、萨尔图区、让胡路区、大同区)

金华市(东阳市、婺城区、永康市、金东区、兰溪市、磐安县、武义县、义乌市、浦江县)  吕梁市(岚县、兴县、孝义市、临县、石楼县、中阳县、离石区、汾阳市、交口县、柳林县、交城县、文水县、方山县)

宁波市(江北区、奉化区、象山县、镇海区、北仑区、余姚市、慈溪市、海曙区、鄞州区、宁海县)

太原市(小店区、清徐县、杏花岭区、尖草坪区、迎泽区、阳曲县、娄烦县、古交市、晋源区、万柏林区)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

宁德市(福安市、周宁县、古田县、寿宁县、柘荣县、屏南县、蕉城区、霞浦县、福鼎市)

广安市(岳池县、邻水县、广安区、华蓥市、前锋区、武胜县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

阳泉市(矿区、郊区、城区、盂县、平定县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、上栗县、莲花县)

林芝市(察隅县、工布江达县、波密县、米林市、墨脱县、巴宜区、朗县)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

揭阳市(普宁市、揭东区、惠来县、榕城区、揭西县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、陕州区、卢氏县、义马市、渑池县)

张家口市(怀来县、崇礼区、蔚县、怀安县、沽源县、桥东区、张北县、宣化区、万全区、涿鹿县、尚义县、下花园区、桥西区、赤城县、阳原县、康保县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

阜新市(太平区、清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、新邱区)

鞍山市(台安县、海城市、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、铁西区、千山区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、荔波县、贵定县、罗甸县、都匀市、平塘县、惠水县、三都水族自治县、长顺县、龙里县、瓮安县、独山县)

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阜阳市(阜南县、太和县、临泉县、颍泉区、颍东区、界首市、颍上县、颍州区)

台州市(三门县、路桥区、玉环市、天台县、临海市、仙居县、椒江区、黄岩区、温岭市)

庆阳市(宁县、环县、正宁县、华池县、镇原县、庆城县、合水县、西峰区)

铁岭市(调兵山市、清河区、铁岭县、银州区、西丰县、昌图县、开原市)  莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、城厢区、荔城区)

延安市(吴起县、延长县、富县、黄龙县、黄陵县、宜川县、洛川县、安塞区、宝塔区、甘泉县、子长市、延川县、志丹县)

温州市(龙港市、乐清市、苍南县、瓯海区、永嘉县、泰顺县、瑞安市、平阳县、文成县、鹿城区、龙湾区、洞头区)

福州市(平潭县、闽侯县、马尾区、仓山区、福清市、闽清县、永泰县、台江区、罗源县、连江县、长乐区、晋安区、鼓楼区)烟台市(牟平区、蓬莱区、栖霞市、招远市、福山区、莱州市、莱阳市、海阳市、龙口市、芝罘区、莱山区)

惠州市(惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县、惠城区)  枣庄市(台儿庄区、薛城区、峄城区、市中区、山亭区、滕州市)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

香港特别行政区巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、且末县、和硕县、库尔勒市、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、尉犁县、轮台县)

濮阳市(濮阳县、范县、清丰县、南乐县、华龙区、台前县)

鸡西市(密山市、恒山区、滴道区、鸡冠区、麻山区、鸡东县、城子河区、梨树区、虎林市)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

玉林市(北流市、福绵区、玉州区、容县、兴业县、陆川县、博白县)

昭通市(盐津县、大关县、彝良县、昭阳区、绥江县、威信县、鲁甸县、水富市、永善县、巧家县、镇雄县)

济南市(槐荫区、市中区、历下区、天桥区、济阳区、钢城区、章丘区、平阴县、商河县、历城区、莱芜区、长清区)

济源市

保山市(施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、永顺县、龙山县、保靖县、吉首市、凤凰县、古丈县)

大理白族自治州(洱源县、鹤庆县、宾川县、巍山彝族回族自治县、剑川县、祥云县、南涧彝族自治县、大理市、漾濞彝族自治县、弥渡县、云龙县、永平县)

贵港市(港南区、平南县、港北区、桂平市、覃塘区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、牙克石市、海拉尔区、扎兰屯市、额尔古纳市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、根河市、满洲里市、陈巴尔虎旗)

徐州市(沛县、邳州市、新沂市、鼓楼区、贾汪区、泉山区、睢宁县、云龙区、丰县、铜山区)

邯郸市(峰峰矿区、鸡泽县、馆陶县、魏县、永年区、邯山区、复兴区、临漳县、武安市、曲周县、大名县、涉县、广平县、磁县、肥乡区、邱县、成安县、丛台区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。