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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

白城市(洮南市、大安市、镇赉县、洮北区、通榆县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、茂县、壤塘县、理县、金川县、汶川县、松潘县、小金县、九寨沟县、红原县、若尔盖县、马尔康市、阿坝县)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)  宁德市(古田县、寿宁县、蕉城区、屏南县、周宁县、霞浦县、福鼎市、福安市、柘荣县)

黑河市(五大连池市、北安市、爱辉区、逊克县、孙吴县、嫩江市)

太原市(迎泽区、小店区、古交市、阳曲县、清徐县、尖草坪区、娄烦县、晋源区、万柏林区、杏花岭区)

滨州市(无棣县、博兴县、阳信县、滨城区、惠民县、邹平市、沾化区)伊春市(南岔县、丰林县、嘉荫县、大箐山县、铁力市、乌翠区、伊美区、友好区、金林区、汤旺县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)  乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

广州市(天河区、番禺区、花都区、荔湾区、南沙区、黄埔区、越秀区、增城区、海珠区、从化区、白云区)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振安区、凤城市、振兴区)

贵阳市(白云区、清镇市、修文县、乌当区、观山湖区、开阳县、南明区、花溪区、息烽县、云岩区)

宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、灵璧县、泗县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

内江市(东兴区、资中县、隆昌市、市中区、威远县)

阳泉市(平定县、郊区、城区、盂县、矿区)

遂宁市(安居区、大英县、蓬溪县、射洪市、船山区)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、称多县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县、临夏市、临夏县、东乡族自治县、康乐县、广河县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

铁岭市(西丰县、铁岭县、开原市、清河区、银州区、调兵山市、昌图县)

肇庆市(鼎湖区、四会市、高要区、封开县、广宁县、德庆县、怀集县、端州区)

赤峰市(克什克腾旗、翁牛特旗、红山区、林西县、巴林右旗、敖汉旗、巴林左旗、喀喇沁旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、松山区、元宝山区)

鸡西市(虎林市、梨树区、滴道区、恒山区、麻山区、城子河区、鸡东县、鸡冠区、密山市)

昌都市(江达县、边坝县、类乌齐县、贡觉县、洛隆县、八宿县、察雅县、丁青县、卡若区、左贡县、芒康县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

洛阳市(西工区、洛宁县、偃师区、新安县、洛龙区、嵩县、宜阳县、孟津区、瀍河回族区、汝阳县、老城区、伊川县、栾川县、涧西区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、天峻县、乌兰县、都兰县、德令哈市)

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巴音郭楞蒙古自治州(和静县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县、若羌县、库尔勒市、和硕县、且末县、轮台县)

东营市(广饶县、利津县、东营区、垦利区、河口区)

咸宁市(崇阳县、咸安区、通城县、嘉鱼县、通山县、赤壁市)

朔州市(山阴县、朔城区、右玉县、应县、平鲁区、怀仁市)  葫芦岛市(建昌县、绥中县、兴城市、连山区、龙港区、南票区)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

和田地区(策勒县、民丰县、和田市、于田县、皮山县、墨玉县、洛浦县、和田县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、台江县、剑河县、丹寨县、三穗县、镇远县、榕江县、锦屏县、黎平县、从江县、雷山县、天柱县、麻江县、岑巩县、黄平县、凯里市)石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

济源市  呼和浩特市(武川县、新城区、清水河县、玉泉区、和林格尔县、土默特左旗、回民区、赛罕区、托克托县)

安康市(紫阳县、汉滨区、平利县、石泉县、汉阴县、旬阳市、白河县、镇坪县、岚皋县、宁陕县)

陇南市(文县、宕昌县、徽县、武都区、西和县、两当县、成县、康县、礼县)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、临潭县、碌曲县、迭部县、玛曲县、舟曲县、合作市)徐州市(云龙区、铜山区、贾汪区、新沂市、沛县、邳州市、鼓楼区、睢宁县、泉山区、丰县)

郑州市(二七区、上街区、中原区、新密市、登封市、管城回族区、金水区、中牟县、惠济区、巩义市、荥阳市、新郑市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

锡林郭勒盟(多伦县、苏尼特左旗、正蓝旗、镶黄旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正镶白旗)

来宾市(忻城县、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县)

固原市(泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县、原州区)

保山市(腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

阜阳市(界首市、颍东区、颍州区、太和县、颍泉区、临泉县、阜南县、颍上县)

澳门特别行政区

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

十堰市(竹山县、郧西县、茅箭区、竹溪县、郧阳区、张湾区、丹江口市、房县)

无锡市(滨湖区、新吴区、梁溪区、宜兴市、惠山区、江阴市、锡山区)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县)

大同市(左云县、浑源县、平城区、云冈区、阳高县、广灵县、灵丘县、天镇县、云州区、新荣区)

乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、天山区、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区)

铜仁市(江口县、万山区、玉屏侗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、思南县、沿河土家族自治县、德江县)

荆州市(江陵县、监利市、公安县、松滋市、荆州区、洪湖市、石首市、沙市区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。