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海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

淄博市(沂源县、临淄区、高青县、桓台县、博山区、张店区、周村区、淄川区)

毕节市(赫章县、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、黔西市、纳雍县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)  常德市(澧县、汉寿县、安乡县、鼎城区、桃源县、武陵区、津市市、石门县、临澧县)

甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、迭部县、舟曲县、碌曲县、夏河县、玛曲县、合作市)

河源市(龙川县、和平县、连平县、紫金县、源城区、东源县)

忻州市(岢岚县、静乐县、五台县、五寨县、偏关县、忻府区、原平市、河曲县、宁武县、繁峙县、保德县、定襄县、神池县、代县)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)  潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

莆田市(荔城区、秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

嘉兴市(秀洲区、南湖区、海宁市、平湖市、桐乡市、海盐县、嘉善县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

濮阳市(濮阳县、范县、南乐县、台前县、华龙区、清丰县)

宣城市(广德市、郎溪县、宁国市、泾县、宣州区、绩溪县、旌德县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、万宁市、东方市、陵水黎族自治县、屯昌县、琼海市、定安县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、临高县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

吉安市(永新县、吉安县、吉水县、峡江县、吉州区、万安县、泰和县、青原区、安福县、永丰县、新干县、遂川县、井冈山市)

东营市(广饶县、利津县、垦利区、东营区、河口区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、金川县、汶川县、阿坝县、黑水县、九寨沟县、若尔盖县、理县、茂县、马尔康市、小金县、松潘县、红原县)

临汾市(蒲县、吉县、汾西县、乡宁县、大宁县、翼城县、永和县、安泽县、霍州市、浮山县、洪洞县、古县、尧都区、侯马市、襄汾县、隰县、曲沃县)

九江市(都昌县、柴桑区、湖口县、修水县、瑞昌市、永修县、共青城市、彭泽县、德安县、武宁县、濂溪区、庐山市、浔阳区)

济宁市(任城区、泗水县、鱼台县、汶上县、兖州区、梁山县、嘉祥县、邹城市、微山县、金乡县、曲阜市)

龙岩市(长汀县、上杭县、永定区、漳平市、连城县、新罗区、武平县)

宝鸡市(千阳县、岐山县、陈仓区、金台区、陇县、扶风县、眉县、凤翔区、太白县、渭滨区、麟游县、凤县)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

宁波市(海曙区、宁海县、慈溪市、奉化区、余姚市、北仑区、镇海区、鄞州区、象山县、江北区)

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池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

牡丹江市(东宁市、爱民区、西安区、阳明区、林口县、绥芬河市、宁安市、东安区、穆棱市、海林市)

徐州市(云龙区、泉山区、鼓楼区、新沂市、沛县、贾汪区、丰县、睢宁县、铜山区、邳州市)

汕头市(金平区、濠江区、龙湖区、澄海区、潮南区、南澳县、潮阳区)  昌都市(贡觉县、八宿县、左贡县、芒康县、类乌齐县、洛隆县、边坝县、卡若区、察雅县、江达县、丁青县)

张家口市(沽源县、崇礼区、赤城县、万全区、怀安县、涿鹿县、桥东区、桥西区、尚义县、阳原县、下花园区、蔚县、张北县、宣化区、康保县、怀来县)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

乐山市(峨眉山市、马边彝族自治县、金口河区、五通桥区、峨边彝族自治县、沙湾区、夹江县、犍为县、市中区、沐川县、井研县)遵义市(汇川区、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、播州区、仁怀市、正安县、湄潭县、赤水市、红花岗区、绥阳县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)  儋州市

南京市(溧水区、秦淮区、雨花台区、高淳区、建邺区、江宁区、鼓楼区、玄武区、浦口区、六合区、栖霞区)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、港南区、平南县)

滨州市(无棣县、惠民县、滨城区、沾化区、博兴县、邹平市、阳信县)柳州市(城中区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳南区、柳北区、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、鹿寨县、融安县)

鸡西市(恒山区、梨树区、鸡冠区、滴道区、鸡东县、虎林市、麻山区、密山市、城子河区)

眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、丹棱县、青神县、东坡区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、盈江县、陇川县)

东莞市

曲靖市(麒麟区、师宗县、马龙区、宣威市、富源县、沾益区、罗平县、会泽县、陆良县)

南平市(顺昌县、邵武市、建瓯市、光泽县、政和县、浦城县、建阳区、松溪县、延平区、武夷山市)

南昌市(新建区、东湖区、进贤县、青山湖区、安义县、青云谱区、西湖区、红谷滩区、南昌县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、咸丰县、恩施市、来凤县、利川市、建始县、巴东县)

郴州市(永兴县、北湖区、安仁县、临武县、汝城县、嘉禾县、桂阳县、苏仙区、宜章县、资兴市、桂东县)

常州市(钟楼区、新北区、溧阳市、金坛区、武进区、天宁区)

沧州市(青县、吴桥县、运河区、河间市、南皮县、泊头市、沧县、肃宁县、献县、黄骅市、东光县、新华区、海兴县、孟村回族自治县、任丘市、盐山县)

葫芦岛市(建昌县、南票区、绥中县、兴城市、连山区、龙港区)

三门峡市(卢氏县、义马市、陕州区、湖滨区、渑池县、灵宝市)

重庆市(巫山县、丰都县、城口县、奉节县、武隆区、璧山区、大足区、渝北区、渝中区、南川区、云阳县、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、合川区、沙坪坝区、开州区、九龙坡区、潼南区、梁平区、巫溪县、江津区、铜梁区、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、垫江县、石柱土家族自治县、綦江区、巴南区、永川区、荣昌区、黔江区、彭水苗族土家族自治县、万州区、忠县、江北区、南岸区、北碚区)

新余市(渝水区、分宜县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区、博罗县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。