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盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)
晋中市(榆社县、平遥县、左权县、榆次区、灵石县、昔阳县、祁县、介休市、和顺县、寿阳县、太谷区)
绵阳市(安州区、游仙区、三台县、盐亭县、江油市、北川羌族自治县、梓潼县、平武县、涪城区)
广安市(武胜县、岳池县、前锋区、广安区、邻水县、华蓥市)
甘孜藏族自治州(得荣县、稻城县、雅江县、理塘县、乡城县、德格县、新龙县、石渠县、色达县、康定市、巴塘县、丹巴县、道孚县、白玉县、泸定县、炉霍县、九龙县、甘孜县)
衢州市(开化县、江山市、龙游县、常山县、柯城区、衢江区)
白银市(靖远县、平川区、白银区、景泰县、会宁县)
东营市(河口区、利津县、广饶县、垦利区、东营区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
阿勒泰地区(富蕴县、福海县、青河县、阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县)
阿里地区(措勤县、札达县、普兰县、革吉县、改则县、噶尔县、日土县)
丹东市(凤城市、东港市、元宝区、振兴区、振安区、宽甸满族自治县)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)
新乡市(红旗区、卫滨区、封丘县、辉县市、获嘉县、延津县、卫辉市、凤泉区、原阳县、新乡县、长垣市、牧野区)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县)
北京市(密云区、东城区、丰台区、门头沟区、房山区、通州区、昌平区、石景山区、怀柔区、朝阳区、海淀区、平谷区、大兴区、顺义区、延庆区、西城区)
日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)
淮安市(清江浦区、涟水县、洪泽区、淮阴区、盱眙县、淮安区、金湖县)
绍兴市(越城区、诸暨市、上虞区、嵊州市、柯桥区、新昌县)
鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、康巴什区、鄂托克前旗、杭锦旗、鄂托克旗、达拉特旗)
宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区、萧县)
宁德市(霞浦县、福安市、古田县、蕉城区、寿宁县、周宁县、福鼎市、柘荣县、屏南县)
常德市(安乡县、津市市、澧县、石门县、临澧县、鼎城区、桃源县、武陵区、汉寿县)
渭南市(华州区、合阳县、华阴市、蒲城县、大荔县、韩城市、澄城县、临渭区、潼关县、白水县、富平县)
赣州市(会昌县、信丰县、兴国县、南康区、寻乌县、石城县、赣县区、上犹县、龙南市、章贡区、瑞金市、定南县、大余县、宁都县、于都县、安远县、全南县、崇义县)
果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、达日县、班玛县、久治县、玛多县)
天津市(静海区、津南区、北辰区、红桥区、滨海新区、宝坻区、蓟州区、东丽区、宁河区、南开区、河东区、武清区、河北区、河西区、和平区、西青区)
宜宾市(高县、长宁县、珙县、翠屏区、屏山县、江安县、筠连县、南溪区、叙州区、兴文县)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)
驻马店市(泌阳县、正阳县、上蔡县、平舆县、确山县、汝南县、驿城区、新蔡县、遂平县、西平县)
唐山市(路南区、乐亭县、玉田县、滦州市、迁安市、丰南区、滦南县、古冶区、迁西县、路北区、开平区、遵化市、曹妃甸区、丰润区)
贺州市(平桂区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)
呼和浩特市(玉泉区、回民区、清水河县、赛罕区、新城区、武川县、和林格尔县、托克托县、土默特左旗)
四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区、双辽市)
白山市(江源区、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市)
铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)
三明市(将乐县、泰宁县、宁化县、大田县、尤溪县、永安市、沙县区、建宁县、明溪县、清流县、三元区)
益阳市(赫山区、桃江县、沅江市、南县、资阳区、安化县)
海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)
北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)
厦门市(集美区、海沧区、思明区、湖里区、同安区、翔安区)
三沙市(西沙区、南沙区)
阜新市(细河区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、彰武县)
铜仁市(玉屏侗族自治县、思南县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区、石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、碧江区)
景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)
温州市(瓯海区、龙湾区、乐清市、瑞安市、永嘉县、龙港市、洞头区、泰顺县、文成县、苍南县、平阳县、鹿城区)
漯河市(召陵区、舞阳县、源汇区、临颍县、郾城区)
镇江市(丹徒区、京口区、句容市、丹阳市、润州区、扬中市)
金昌市(金川区、永昌县)
巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗)
平凉市(崆峒区、崇信县、庄浪县、华亭市、灵台县、静宁县、泾川县)
濮阳市(台前县、清丰县、南乐县、濮阳县、范县、华龙区)
张家口市(尚义县、阳原县、涿鹿县、怀安县、桥东区、赤城县、万全区、桥西区、蔚县、崇礼区、沽源县、康保县、宣化区、张北县、下花园区、怀来县)
攀枝花市(米易县、仁和区、盐边县、东区、西区)
南平市(延平区、建瓯市、武夷山市、松溪县、顺昌县、邵武市、浦城县、政和县、建阳区、光泽县)
南阳市(方城县、新野县、唐河县、邓州市、南召县、宛城区、桐柏县、卧龙区、淅川县、社旗县、镇平县、西峡县、内乡县)
吉林市(龙潭区、永吉县、昌邑区、舒兰市、丰满区、磐石市、桦甸市、蛟河市、船营区)
贵阳市(云岩区、修文县、开阳县、观山湖区、南明区、乌当区、白云区、息烽县、清镇市、花溪区)
武汉市(江夏区、洪山区、汉南区、青山区、黄陂区、蔡甸区、江岸区、新洲区、武昌区、东西湖区、江汉区、汉阳区、硚口区)
昌都市(左贡县、洛隆县、察雅县、芒康县、边坝县、丁青县、卡若区、江达县、贡觉县、八宿县、类乌齐县)
威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)
肇庆市(鼎湖区、怀集县、四会市、端州区、封开县、广宁县、高要区、德庆县)
山南市(洛扎县、浪卡子县、错那市、扎囊县、乃东区、隆子县、琼结县、措美县、加查县、曲松县、桑日县、贡嘎县)
雅安市(雨城区、芦山县、宝兴县、石棉县、天全县、汉源县、名山区、荥经县)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、格尔木市、都兰县、乌兰县、德令哈市)
玉林市(容县、玉州区、陆川县、博白县、福绵区、北流市、兴业县)
宜春市(丰城市、宜丰县、上高县、高安市、奉新县、袁州区、靖安县、铜鼓县、万载县、樟树市)
滁州市(明光市、凤阳县、琅琊区、南谯区、全椒县、天长市、定远县、来安县)
朝阳市(北票市、双塔区、凌源市、龙城区、朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
茂名市(茂南区、电白区、高州市、信宜市、化州市)
吉安市(泰和县、新干县、峡江县、吉安县、青原区、永丰县、吉水县、永新县、井冈山市、遂川县、安福县、吉州区、万安县)
大连市(普兰店区、西岗区、长海县、沙河口区、甘井子区、中山区、瓦房店市、旅顺口区、庄河市、金州区)
保定市(雄县、容城县、清苑区、博野县、安新县、望都县、莲池区、安国市、蠡县、涞水县、唐县、涿州市、曲阳县、阜平县、高阳县、定州市、易县、顺平县、满城区、涞源县、竞秀区、高碑店市、徐水区、定兴县)
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澳门特别行政区
重庆市(大渡口区、巫溪县、万州区、巫山县、巴南区、黔江区、九龙坡区、涪陵区、渝北区、大足区、江津区、荣昌区、武隆区、开州区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、綦江区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、丰都县、北碚区、垫江县、奉节县、南川区、潼南区、江北区、铜梁区、南岸区、永川区、云阳县、长寿区、石柱土家族自治县、合川区、璧山区、忠县、城口县、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区)
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铁岭市(银州区、开原市、调兵山市、清河区、西丰县、昌图县、铁岭县)
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哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
来源：壹度Pro
文|Ekko
排版|小博
4月3日，东鹏饮料向港交所递交招股书，正式启动A+H股两地上市进程。
这家手握33亿净利润、账上躺着近百亿现金的功能饮料巨头，用实际行动打破了“不差钱就不上市”的资本市场惯例。这场看似“反常”的资本动作背后，藏着中国饮料巨头在存量竞争时代的战略焦虑。
翻开2024年财报，东鹏饮料的业绩堪称耀眼：158.39亿元营收同比激增40.36%，净利润33.27亿元同比大涨63.09%，这样的增速在消费品行业实属罕见。在企业仍保持高速增长期时，着急到港股二次上市，看似想通过资本助力规模扩张，实则暗藏战略深意。
一方面，中国功能饮料市场早已是刺刀见红的红海，红牛、乐虎、体质能量（中沃）等品牌割据市场，让过度依赖单一产品的东鹏饮料风险日益凸显（2024年东鹏特饮单品，在东鹏饮料的总营收中占比超85%）。
另一方面，据尼尔森数据显示，2024年东鹏特饮在中国能量饮料市场销售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，全国市场销售额份额占比从30.9%上升至34.9%。
当产品不断向赛道增长天花板迫近时，东鹏此番赴港上市，要向投资者讲好两个故事：一是如何打破大单品依赖，构建多元化产品矩阵；二是如何将国内成功经验复制到全球。
至少从目前动作看，东鹏饮料已推出0糖版特饮、电解质水等新品，但市场反响尚未达预期，同时2024年境外营收占比不足3%，海外布局仍处于试水阶段，打破大单品依赖和全球化都言之尚早。
值得一提的是，尽管资本市场对“增收又增利”的优质标的向来慷慨，但也会对“故事大于实质”的概念炒作保持警惕。东鹏能否在募资后有效提升研发投入（2024年研发费用率仅1.2%），能否构建适应全球市场的供应链体系，这些都将成为影响其估值的核心要素。
同时，站在A+H股的新起点，东鹏饮料面临的不仅是资本舞台的升级，更是从区域龙头向国际品牌的蜕变考验，这些问题的答案，或许才是决定此次赴港上市成败的关键。
| 卡位“大碗低价”，从错位竞争中爬出的巨兽 |
据天眼查信息显示，东鹏饮料集团成立于1994年，主营业务为饮料的研发、生产和销售，主要产品包括东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等，其中东鹏特饮是公司的主导产品。目前，东鹏特饮在我国能量饮料市场占有率排名第二。
回溯东鹏饮料在中国功能饮料市场的竞争史，以及大单品“东鹏特饮”的诞生，本质是一部“错位突围”的生存启示录。
当红牛用“困了累了喝红牛”的广告语筑起高端化壁垒，当乐虎等本土品牌试图在渠道上贴身肉搏时，东鹏饮料却在行业的裂缝中找到了独特的生长路径——左手挥舞“大碗低价”的大旗，右手接住泰国天丝与华彬集团的红牛商标内斗红利，在看似铁板一块的市场中，开辟出了属于自己的天地。
2016年，是天赐良机的一年。这一年，泰国天丝与华彬集团围绕红牛商标归属的拉锯战正式打响，双方的内斗对不但使占据功能饮料绝对霸主地位的红牛陷入战略摇摆，并由此引发了产品迭代放缓和渠道渗透力减弱等一系列连锁反应，公开数据显示，2016-2020年红牛在中国的销售额增速从15%骤降至3%，市占率从63%缩水至47%。
这场持续至今仍悬而未决的法律博弈，却给东鹏饮创造了切入市场的窗口期，在敏锐地捕捉到这一战略机遇后，东鹏饮料以“农村包围城市”的路径快速渗透——主攻红牛忽视的加油站、便利店及下沉市场，瞄准有高效提神刚需，又对价格敏感的货车司机、外卖骑手等蓝领群体，并以6元/500ml的东鹏特饮（红牛当时售价约为6元/250ml）杀入市场，靠着“价格持平，容量翻倍”的性价比策略，奇袭了红牛把控薄弱的市场，俘获了首批种子用户。
但这还远远不够，东鹏饮料顺势在全国高速服务区投放了10万组冰柜，并推出“扫码领红包”活动，进一步锁定卡车司机等核心消费群体，提升品牌知名度。
从最终的结果来看，东鹏饮料的策略无疑是成功的，与同期红牛在市场占有率上的节节败退相比，数据显示，东鹏特饮上市初期，在华南地区的铺货率三年内提升70%，销量增速连续三年超过30%。同时，在2015-2020年间，东鹏特饮市占率由5.6%一路飙升至20.2%，硬生生在红牛的领地中切割出一片“低价大容量”的新战场。
只是斗转星移，对于眼下东鹏饮料这头“巨兽”来说，曾经的新战场容量正在坍塌，而这或许也是东鹏付港股上市的另一重考量。
一方面，随着红牛商标纠纷趋缓，华彬集团推出“战马”、泰国天丝授权国内生产的红牛安奈吉、以及引入进口红牛等多个“红牛系”产品，当年的空白市场，正在被更加垂直的产品填满。
更严峻的是，东鹏基本盘的蓝领市场正在萎缩。以其中具有代表性的货车司机群体为例，据交通部的数据显示，2016年全国有3000万名货车司机，而四年后的2020年，这一数字变为了1728万名，下降趋势明显。
受众群体萎缩的同时，东鹏饮料对东鹏特饮单一品类的重度依赖，又进一步降低了自身的抗风险能力。据东鹏饮料2024年财报显示，全年实现营业收入158.39亿元，其中“东鹏特饮”所在的能量饮料业务实现营收133.04亿元，超80%的占比，也折射出新品类突破的紧迫性。
最后则是“大碗低价”的护城河正在失效，当乐虎、体质能量等品牌纷纷推出大容量包装，当元气森林等新消费品牌用“0糖”概念切入功能饮料赛道，单纯的“低价+大份量”不再具备独特性。
当“红牛内斗”的东风与“蓝领红利”潮水退去时，东鹏饮料这头从裂缝中生长出的巨兽，终究要在完全竞争的市场丛林中，重新锻造属于自己的生存法则。
| 股东套现、理财套利与经销商承压，
谁在为千亿神话买单？ |
当东鹏饮料的股价在2024年初冲上200元大关，市值突破千亿，二级市场狂欢不止时，其背后的资本操作开始引发更多人关注。
这家靠功能性饮料发家的企业，通过股东高位套现、资金池套利、渠道压货三重奏，将增长的代价悄然转嫁到股民与经销商身上。其财报里持续飘红的营收数据下，是一场关于资本腾挪与渠道压榨的真实寓言。
2022年5月，东鹏饮料上市刚满一年，解禁潮拉开序幕，作为上市时持股9%的重要股东——天津君正创业投资合伙企业（有限合伙）（下称天津君正）开启了“减持狂飙”模式，并在2022年至2024年两年时间内，累计进行了五轮减持，自东鹏饮料身上套现37.93亿元，这一数字超过了东鹏饮料2024年全年净利润（33.27亿元），是2024年东鹏饮料用于产品研发投入的42倍（2024年东鹏研发费用仅0.63亿元）。
在股东密集减持套现的同时，东鹏特饮展现了高超的“财务炼金术”。
截至2024年末，公司账面货币资金56.53亿元，交易性金融资产48.97亿元，其他非流动金融资产3.77亿元，债权投资36.72亿元，合计有超140亿元“现金等价物”趴在账上，它们成为公司“低息借款+高息理财”的本金。
2023-2024年，东鹏委托理财金额分别达63.2亿元、139.07亿元，同期投资收益分别为1.42亿元、9531.59万元，与之对应，同期短期借款规模从29.96亿元飙升至65.51亿元，据财报显示，2024年母公司利息净收入高达5亿元，占当期净利润的15%——卖饮料辛辛苦苦干一年，不如理财赚得多。
与此同时，经销商还在承担东鹏特饮的增长压力。财报显示，2024年东鹏饮料合同负债达到47.61亿元，同比增长83%。其中预收货款为28.97亿元，同比增135%；应付销售返利与折扣达到18.64亿元，同比增长35%，这一数据的另一面是，东鹏饮料通过返利政策和“春节备货”“新品推广”等活动，刺激经销商囤货。
但压货策略的副作用正在显现，2024年公司存货较期初增长87.84%，明显高于营收40.63%的同比增速。
| 多元化、国际化
东鹏饮料第二增长曲线在哪？ |
无论是从2023年确立“全国全面发展，培育第二曲线”的发展战略，推出东鹏补水啦、东鹏大咖、鹏友上茶、海岛椰椰汁、VIVI鸡尾酒等新品，还是2024年提出“全面实施1+6多品类战略”，亦或是迈向全球化的新征程，都折射出东鹏饮料在营收破百亿后对增长的渴望与焦虑。
在培育第二曲线上，从东鹏饮料2024年财报中可以看到，是取得了一定成绩的，以“东鹏补水啦”为代表的电解质饮料版块，营业收入14.95亿元，同比激增280.37%，收入占比从3.49%提升至9.45%。
但“东鹏补水啦”上市两年便解锁“10亿单品”成就的另一面，则是赛道内的劲敌环伺，以元气森林旗下的“外星人”电解质水作为参照，同样是两年时间，其年销售额在2023年已经达到了35亿元，并凭借47%的市占率稳居行业第一，这也意味着剩下53%的市占率由宝矿力水特、尖叫等品牌分食，留给“东鹏补水啦”的份额增长空间十分有限。
且从2024年全年财报来看，“东鹏补水啦”29.72%的毛利率，也远低于能量饮料产品48.25%的毛利率。
事实上，在“东鹏补水啦”之外，“1+6战略”中的其他品类面临的挑战更大。比如，“东鹏气泡特饮”在气泡水的红海市场中被元气森林、喜茶等品牌压制；再比如无糖茶饮料“鹏友上茶”，面临三得利、东方树叶的强势围剿。
从本质上来讲，东鹏的新品类扩张，更像是从成熟市场的头部品牌中虎口夺食，能否跑出下一个“10亿大单品”尚不明晰，但持续的高强度投入是必不可少的。
一个最显见的例子便是，东鹏饮料销售费用不断攀升，据财报显示，2024年，销售费用为26.8亿元，较去年同期增长37.09%，其中，除了因扩大销售规模，销售人员增加导致的职工薪酬支出增加因素外，另外两个主要原因分别是加大宣传投入导致的广告宣传费增长和增加冰柜导致的渠道推广费增长。
当国内市场寻求突破面临不断挑战时，东鹏饮料将增长的期望抛向了海外市场，据其招股书显示，港股IPO所募集的资金中，25%将用于海外市场拓展。
只是，想通过出海换取增长，道阻且长。以东鹏饮料出海的重点区域之一东南亚为例，在曼谷7-11便利店，货架上红牛（泰国原产）、魔爪、卡拉宝等品牌占据功能饮料的大量的陈列位置，留给东鹏特饮的空间有限；其次，当地盘根错节的经销商体系已经被国际品牌深耕多年，如何在海外构建起庞大的经销商体系，也是摆在东鹏饮料面前不小的挑战。
更棘手的问题还有，不同国家对饮品健康标准和含糖量标准的差异化，或也为东鹏饮料的全球化落地添上了一些变量，比如，据中国香港卫生署数据显示，东鹏特饮每100g含糖量13.3g，远超当地“高糖饮料”7.5g/100mL的标准，而显然，当地消费者对高糖饮料的态度，将直接决定相关饮品在该市场的销量表现。
当“1+6多品类战略”未成规模，当海外市场2024年全年营收不到5000万，资本市场开始意识到，东鹏饮料全球化的“二次创业”远比想象中艰难——而此刻启动港股IPO，或许正是为这场需要长期烧钱的战略攻坚战储备粮草。
| 结语 |
东鹏饮料的逆袭，本质上是功能饮料行业的一场“去魅”——当品牌光环被剥离，消费者最终为性价比买单。港股IPO能给它带来弹药，却解决不了核心问题：如何在红牛的阴影和价格战的泥潭里，找到属于自己的确定性增长。
或许答案不在东南亚的冰柜里，也不在资本市场的PPT上，而是在那些县城网吧、工地小卖部、货车司机的后座上——那里藏着东鹏真正的护城河，也藏着它未来最大的隐忧。
来源：投基摸狗
今天就说一个事情：大哥护盘，沪深300为首的蓝筹指数九阳了，但是游资也没闲着，借着港股休市，开始炒作规模小的港股ETF和限购的QDII的LOF了。
这就有点“你打你的，我打我的”的意味，互不干扰。
图一、图二和图三，“国家队”护盘沪深300，上证50等等蓝筹股，九阳神功了，当然上证指数今天微微收跌，但是整体来说不影响整体近期走强的大趋势。
这就验证了我说的沪深300就是当下最核心的中国资产，你懂了吧。
个人猜测国家队的意思是：全球资本市场资产震荡，股、债、汇、黄金石油都有波动，那么如果有个资产出现趋势性行情，那么千军万马来相见，大家都是来赚钱的，有能涨的肯定都来了。
当然个人瞎猜的。
国家队搭台，游资也没闲着，炒作规模小的港股ETF和限购的QDII的LOF，都是T0的，当天可以买卖多次，看到风险不对劲，就可以溜。
1、港股休市。
本周末是复活节假期，美股是今日休市，港股更狠，今天和下周一休市，港股休市，那么涉及港股的相关基金就是可以场内交易，无法申购，多个体量不大的港股ETF今天被炒作了，图四、图五、图六。
没事，下周一还可以炒作一天。
2、限购的QDII
还是找限购的QDII，QDII额度紧缺，图七、图八。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
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