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宝鸡市(千阳县、金台区、岐山县、陈仓区、凤翔区、太白县、凤县、麟游县、陇县、眉县、扶风县、渭滨区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

中山市

阿克苏地区(新和县、温宿县、乌什县、阿克苏市、阿瓦提县、拜城县、柯坪县、库车市、沙雅县)  喀什地区(疏勒县、莎车县、叶城县、伽师县、疏附县、泽普县、麦盖提县、英吉沙县、岳普湖县、喀什市、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县)

大庆市(肇州县、大同区、肇源县、让胡路区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、红岗区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

邢台市(内丘县、宁晋县、柏乡县、沙河市、隆尧县、南宫市、新河县、信都区、清河县、临城县、襄都区、南和区、平乡县、巨鹿县、威县、临西县、任泽区、广宗县)安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

福州市(鼓楼区、台江区、长乐区、平潭县、罗源县、永泰县、仓山区、连江县、马尾区、晋安区、闽清县、闽侯县、福清市)  萍乡市(安源区、莲花县、湘东区、芦溪县、上栗县)

眉山市(仁寿县、东坡区、丹棱县、彭山区、洪雅县、青神县)

白山市(临江市、靖宇县、江源区、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县)

平凉市(华亭市、崆峒区、泾川县、庄浪县、崇信县、静宁县、灵台县)

温州市(龙湾区、龙港市、乐清市、泰顺县、洞头区、瑞安市、鹿城区、平阳县、瓯海区、文成县、永嘉县、苍南县)

常德市(安乡县、汉寿县、澧县、桃源县、石门县、临澧县、鼎城区、津市市、武陵区)

朝阳市(双塔区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、北票市)

拉萨市(当雄县、曲水县、堆龙德庆区、尼木县、林周县、达孜区、城关区、墨竹工卡县)

衡阳市(耒阳市、石鼓区、蒸湘区、衡南县、珠晖区、衡阳县、衡东县、常宁市、雁峰区、南岳区、衡山县、祁东县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、北戴河区、山海关区、昌黎县、抚宁区、卢龙县)

达州市(开江县、大竹县、万源市、达川区、通川区、宣汉县、渠县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、永顺县、花垣县、保靖县、泸溪县、凤凰县、吉首市)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

晋中市(榆社县、太谷区、昔阳县、灵石县、左权县、榆次区、介休市、平遥县、祁县、和顺县、寿阳县)

定西市(渭源县、通渭县、岷县、安定区、临洮县、漳县、陇西县)

新余市(分宜县、渝水区)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

渭南市(合阳县、大荔县、华州区、蒲城县、临渭区、韩城市、澄城县、富平县、华阴市、白水县、潼关县)

抚州市(南丰县、临川区、宜黄县、乐安县、崇仁县、金溪县、黎川县、东乡区、广昌县、资溪县、南城县)

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合肥市(肥东县、长丰县、肥西县、蜀山区、庐阳区、包河区、瑶海区、巢湖市、庐江县)

黑河市(爱辉区、孙吴县、五大连池市、嫩江市、北安市、逊克县)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、忻城县、象州县)

平顶山市(石龙区、新华区、郏县、叶县、汝州市、湛河区、舞钢市、宝丰县、卫东区、鲁山县)  株洲市(渌口区、炎陵县、芦淞区、石峰区、攸县、荷塘区、天元区、茶陵县、醴陵市)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

新疆维吾尔自治区

广州市(白云区、荔湾区、番禺区、从化区、增城区、天河区、南沙区、黄埔区、越秀区、海珠区、花都区)安庆市(迎江区、宿松县、潜山市、大观区、望江县、怀宁县、太湖县、宜秀区、桐城市、岳西县)

毕节市(织金县、大方县、赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、黔西市)  吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、蒙自市、石屏县、屏边苗族自治县、开远市、个旧市、河口瑶族自治县、泸西县、元阳县、红河县、建水县、弥勒市)

鞍山市(千山区、台安县、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市、立山区)

陇南市(文县、礼县、徽县、成县、康县、宕昌县、武都区、西和县、两当县)石河子市(新星市、阿拉尔市、五家渠市、胡杨河市、白杨市、可克达拉市、图木舒克市、昆玉市、北屯市、铁门关市、双河市)

周口市(沈丘县、郸城县、淮阳区、商水县、川汇区、扶沟县、西华县、项城市、鹿邑县、太康县)

漳州市(诏安县、芗城区、长泰区、漳浦县、南靖县、平和县、龙海区、东山县、龙文区、华安县、云霄县)

惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县、惠城区)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、东港市、振兴区、振安区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

德阳市(中江县、什邡市、广汉市、旌阳区、绵竹市、罗江区)

聊城市(临清市、阳谷县、东昌府区、东阿县、冠县、高唐县、莘县、茌平区)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、秀洲区、海宁市、南湖区、海盐县、嘉善县)

枣庄市(峄城区、滕州市、山亭区、市中区、薛城区、台儿庄区)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

宁波市(北仑区、慈溪市、江北区、海曙区、象山县、宁海县、奉化区、镇海区、余姚市、鄞州区)

贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区)

牡丹江市(东安区、穆棱市、海林市、阳明区、爱民区、西安区、宁安市、绥芬河市、东宁市、林口县)

长沙市(宁乡市、岳麓区、开福区、浏阳市、望城区、雨花区、天心区、芙蓉区、长沙县)

滨州市(滨城区、邹平市、沾化区、惠民县、博兴县、阳信县、无棣县)

白银市(平川区、会宁县、靖远县、白银区、景泰县)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”