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固原市(泾源县、原州区、彭阳县、西吉县、隆德县)

咸宁市(咸安区、通山县、嘉鱼县、通城县、赤壁市、崇阳县)

中山市

大同市(云州区、浑源县、平城区、左云县、天镇县、广灵县、新荣区、灵丘县、云冈区、阳高县)  眉山市(青神县、彭山区、丹棱县、东坡区、洪雅县、仁寿县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、二连浩特市、正蓝旗、苏尼特左旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

嘉峪关市

滨州市(滨城区、沾化区、惠民县、无棣县、阳信县、博兴县、邹平市)  喀什地区(泽普县、疏附县、疏勒县、莎车县、岳普湖县、英吉沙县、喀什市、麦盖提县、伽师县、叶城县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县)

上海市(松江区、奉贤区、浦东新区、宝山区、黄浦区、长宁区、普陀区、徐汇区、闵行区、青浦区、杨浦区、崇明区、嘉定区、静安区、金山区、虹口区)

晋中市(榆次区、和顺县、榆社县、寿阳县、昔阳县、平遥县、灵石县、祁县、太谷区、左权县、介休市)

巴中市(通江县、巴州区、南江县、恩阳区、平昌县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

青岛市(莱西市、城阳区、崂山区、即墨区、胶州市、平度市、市北区、黄岛区、市南区、李沧区)

兰州市(城关区、皋兰县、安宁区、西固区、永登县、七里河区、红古区、榆中县)

达州市(宣汉县、开江县、达川区、渠县、大竹县、通川区、万源市)

和田地区(于田县、和田市、和田县、洛浦县、民丰县、策勒县、墨玉县、皮山县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和静县、轮台县、库尔勒市、博湖县、且末县、尉犁县、和硕县、焉耆回族自治县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

临沧市(云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、永德县、镇康县、沧源佤族自治县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区、沙洋县)

桂林市(永福县、临桂区、兴安县、灵川县、雁山区、灌阳县、龙胜各族自治县、平乐县、荔浦市、资源县、秀峰区、阳朔县、叠彩区、象山区、全州县、七星区、恭城瑶族自治县)

岳阳市(岳阳楼区、岳阳县、云溪区、君山区、平江县、临湘市、华容县、汨罗市、湘阴县)

平顶山市(宝丰县、卫东区、叶县、石龙区、湛河区、舞钢市、新华区、汝州市、郏县、鲁山县)

锦州市(古塔区、黑山县、北镇市、凌海市、凌河区、太和区、义县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

张家口市(怀来县、宣化区、赤城县、万全区、尚义县、阳原县、崇礼区、蔚县、康保县、怀安县、涿鹿县、下花园区、桥西区、桥东区、沽源县、张北县)

遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、船山区、大英县)

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龙岩市(长汀县、漳平市、新罗区、永定区、上杭县、武平县、连城县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

金昌市(金川区、永昌县)

普洱市(景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区)  萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、芦溪县、湘东区)

林芝市(朗县、米林市、波密县、察隅县、墨脱县、工布江达县、巴宜区)

渭南市(合阳县、蒲城县、华阴市、华州区、临渭区、澄城县、富平县、大荔县、白水县、潼关县、韩城市)

鞍山市(铁西区、千山区、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、海城市、台安县)襄阳市(老河口市、谷城县、南漳县、枣阳市、保康县、樊城区、襄城区、宜城市、襄州区)

泸州市(泸县、龙马潭区、合江县、古蔺县、叙永县、江阳区、纳溪区)  资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

日喀则市(桑珠孜区、定日县、萨嘎县、仲巴县、谢通门县、吉隆县、昂仁县、亚东县、萨迦县、白朗县、南木林县、聂拉木县、康马县、定结县、拉孜县、江孜县、仁布县、岗巴县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)抚州市(宜黄县、黎川县、崇仁县、东乡区、广昌县、资溪县、金溪县、乐安县、南丰县、南城县、临川区)

运城市(永济市、河津市、夏县、绛县、万荣县、芮城县、新绛县、盐湖区、垣曲县、闻喜县、临猗县、平陆县、稷山县)

曲靖市(陆良县、麒麟区、沾益区、宣威市、马龙区、师宗县、会泽县、富源县、罗平县)

长春市(宽城区、绿园区、南关区、农安县、公主岭市、榆树市、朝阳区、九台区、双阳区、二道区、德惠市)

北京市(房山区、怀柔区、延庆区、大兴区、东城区、西城区、昌平区、平谷区、密云区、石景山区、通州区、丰台区、顺义区、海淀区、门头沟区、朝阳区)

楚雄彝族自治州(姚安县、双柏县、武定县、大姚县、南华县、元谋县、禄丰市、楚雄市、牟定县、永仁县)

澳门特别行政区

商洛市(丹凤县、洛南县、镇安县、柞水县、商南县、商州区、山阳县)

蚌埠市(五河县、固镇县、怀远县、禹会区、淮上区、龙子湖区、蚌山区)

金华市(东阳市、磐安县、兰溪市、婺城区、武义县、义乌市、浦江县、金东区、永康市)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

大庆市(红岗区、大同区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区、林甸县、龙凤区、萨尔图区)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

湖州市(安吉县、吴兴区、长兴县、德清县、南浔区)

十堰市(郧阳区、茅箭区、房县、竹山县、丹江口市、竹溪县、张湾区、郧西县)

黑河市(北安市、爱辉区、逊克县、五大连池市、嫩江市、孙吴县)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、海港区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。