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太原市(古交市、阳曲县、娄烦县、迎泽区、尖草坪区、晋源区、清徐县、杏花岭区、小店区、万柏林区)

乐山市(沙湾区、金口河区、井研县、马边彝族自治县、市中区、峨眉山市、五通桥区、峨边彝族自治县、犍为县、沐川县、夹江县)

定西市(通渭县、岷县、渭源县、漳县、临洮县、安定区、陇西县)

甘孜藏族自治州(理塘县、道孚县、雅江县、九龙县、康定市、炉霍县、石渠县、丹巴县、乡城县、新龙县、稻城县、德格县、巴塘县、泸定县、得荣县、白玉县、色达县、甘孜县)  上海市(奉贤区、嘉定区、徐汇区、崇明区、金山区、杨浦区、虹口区、长宁区、宝山区、普陀区、浦东新区、黄浦区、青浦区、闵行区、松江区、静安区)

驻马店市(上蔡县、新蔡县、驿城区、西平县、泌阳县、确山县、汝南县、遂平县、平舆县、正阳县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、杂多县、称多县、玉树市、囊谦县)日喀则市(岗巴县、仲巴县、仁布县、昂仁县、谢通门县、南木林县、定结县、萨嘎县、桑珠孜区、江孜县、白朗县、拉孜县、吉隆县、定日县、萨迦县、聂拉木县、康马县、亚东县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)  白城市(大安市、镇赉县、洮南市、洮北区、通榆县)

平凉市(泾川县、灵台县、庄浪县、崆峒区、静宁县、崇信县、华亭市)

临沧市(云县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、镇康县)

凉山彝族自治州(冕宁县、德昌县、美姑县、喜德县、会东县、越西县、金阳县、雷波县、布拖县、宁南县、盐源县、木里藏族自治县、西昌市、甘洛县、昭觉县、普格县、会理市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

枣庄市(山亭区、峄城区、滕州市、市中区、薛城区、台儿庄区)

铜仁市(德江县、江口县、碧江区、思南县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、石阡县)

毕节市(织金县、纳雍县、七星关区、金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市)

廊坊市(大城县、三河市、广阳区、安次区、香河县、大厂回族自治县、霸州市、文安县、永清县、固安县)

濮阳市(台前县、范县、华龙区、濮阳县、清丰县、南乐县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、河口瑶族自治县、泸西县、开远市、绿春县、红河县、个旧市、蒙自市、石屏县、屏边苗族自治县、弥勒市、元阳县)

阿里地区(日土县、普兰县、改则县、札达县、革吉县、措勤县、噶尔县)

济源市

常州市(钟楼区、溧阳市、金坛区、新北区、天宁区、武进区)

南京市(雨花台区、鼓楼区、栖霞区、江宁区、建邺区、六合区、浦口区、高淳区、溧水区、玄武区、秦淮区)

开封市(顺河回族区、杞县、禹王台区、兰考县、龙亭区、通许县、尉氏县、鼓楼区、祥符区)

襄阳市(保康县、襄州区、南漳县、老河口市、宜城市、樊城区、枣阳市、谷城县、襄城区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、根河市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、海拉尔区、牙克石市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市)

郑州市(新郑市、新密市、管城回族区、金水区、上街区、中牟县、登封市、荥阳市、巩义市、中原区、惠济区、二七区)

哈尔滨市(阿城区、道外区、松北区、宾县、南岗区、方正县、木兰县、通河县、香坊区、道里区、巴彦县、平房区、双城区、延寿县、呼兰区、依兰县、尚志市、五常市)

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南阳市(卧龙区、方城县、西峡县、新野县、宛城区、淅川县、邓州市、唐河县、镇平县、南召县、社旗县、桐柏县、内乡县)

广州市(番禺区、从化区、天河区、增城区、荔湾区、白云区、越秀区、花都区、南沙区、黄埔区、海珠区)

宣城市(宣州区、泾县、广德市、郎溪县、宁国市、绩溪县、旌德县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市、格尔木市)  香港特别行政区

宜春市(宜丰县、靖安县、丰城市、铜鼓县、樟树市、奉新县、袁州区、高安市、万载县、上高县)

朝阳市(龙城区、北票市、建平县、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

泰安市(岱岳区、宁阳县、肥城市、新泰市、泰山区、东平县)乌兰察布市(四子王旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、化德县、兴和县、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、卓资县、丰镇市)

喀什地区(叶城县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、英吉沙县、喀什市、麦盖提县、疏附县、疏勒县、莎车县、泽普县、巴楚县)  延安市(子长市、志丹县、洛川县、富县、安塞区、甘泉县、黄陵县、黄龙县、延长县、吴起县、延川县、宜川县、宝塔区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、施秉县、雷山县、镇远县、凯里市、天柱县、三穗县、从江县、榕江县、麻江县、丹寨县、台江县、黄平县、岑巩县、黎平县、锦屏县)

新乡市(卫滨区、牧野区、红旗区、原阳县、辉县市、新乡县、封丘县、凤泉区、长垣市、获嘉县、卫辉市、延津县)

沧州市(青县、运河区、河间市、任丘市、吴桥县、新华区、献县、南皮县、沧县、东光县、海兴县、泊头市、孟村回族自治县、黄骅市、盐山县、肃宁县)德州市(庆云县、齐河县、宁津县、乐陵市、武城县、夏津县、临邑县、平原县、禹城市、德城区、陵城区)

楚雄彝族自治州(元谋县、姚安县、永仁县、牟定县、楚雄市、武定县、大姚县、双柏县、南华县、禄丰市)

芜湖市(弋江区、繁昌区、南陵县、镜湖区、鸠江区、无为市、湾沚区)

徐州市(沛县、邳州市、丰县、铜山区、睢宁县、鼓楼区、云龙区、泉山区、新沂市、贾汪区)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区、龙门县)

长治市(潞城区、潞州区、屯留区、壶关县、襄垣县、上党区、长子县、武乡县、黎城县、沁源县、沁县、平顺县)

塔城地区(塔城市、额敏县、裕民县、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

桂林市(龙胜各族自治县、秀峰区、荔浦市、全州县、象山区、阳朔县、叠彩区、兴安县、恭城瑶族自治县、资源县、灵川县、永福县、雁山区、平乐县、临桂区、七星区、灌阳县)

衡水市(景县、桃城区、饶阳县、阜城县、枣强县、故城县、武邑县、冀州区、深州市、安平县、武强县)

德阳市(什邡市、中江县、广汉市、绵竹市、罗江区、旌阳区)

三沙市(南沙区、西沙区)

普洱市(思茅区、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

上饶市(婺源县、铅山县、余干县、广丰区、弋阳县、广信区、信州区、万年县、玉山县、德兴市、横峰县、鄱阳县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

抚州市(资溪县、临川区、黎川县、广昌县、东乡区、崇仁县、宜黄县、乐安县、南城县、金溪县、南丰县)

深圳市(盐田区、宝安区、罗湖区、坪山区、南山区、龙华区、光明区、龙岗区、福田区)

合肥市(包河区、肥西县、长丰县、瑶海区、巢湖市、庐阳区、肥东县、蜀山区、庐江县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。