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甘孜藏族自治州(甘孜县、雅江县、九龙县、白玉县、丹巴县、泸定县、乡城县、炉霍县、康定市、石渠县、德格县、稻城县、巴塘县、理塘县、新龙县、道孚县、得荣县、色达县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、轮台县、和硕县、且末县、和静县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

西安市(周至县、蓝田县、雁塔区、鄠邑区、临潼区、莲湖区、长安区、碑林区、未央区、阎良区、高陵区、新城区、灞桥区)  亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

太原市(迎泽区、小店区、杏花岭区、阳曲县、晋源区、清徐县、尖草坪区、娄烦县、万柏林区、古交市)

抚州市(黎川县、临川区、崇仁县、乐安县、资溪县、广昌县、南丰县、宜黄县、东乡区、南城县、金溪县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市)

娄底市(新化县、涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区)  鸡西市(滴道区、麻山区、密山市、鸡东县、梨树区、鸡冠区、虎林市、恒山区、城子河区)

沈阳市(康平县、皇姑区、新民市、法库县、和平区、浑南区、沈北新区、苏家屯区、大东区、辽中区、沈河区、铁西区、于洪区)

临沂市(平邑县、兰陵县、郯城县、莒南县、沂南县、沂水县、费县、兰山区、临沭县、罗庄区、蒙阴县、河东区)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

淮安市(盱眙县、淮安区、淮阴区、涟水县、洪泽区、清江浦区、金湖县)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗)

喀什地区(伽师县、泽普县、叶城县、岳普湖县、莎车县、疏附县、喀什市、英吉沙县、巴楚县、疏勒县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县)

抚顺市(抚顺县、顺城区、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、望花区、新抚区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、文山市、马关县、丘北县、西畴县、广南县、麻栗坡县)

齐齐哈尔市(拜泉县、克山县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、依安县、富拉尔基区、碾子山区、龙沙区、龙江县、建华区、昂昂溪区、泰来县、富裕县、甘南县、讷河市、克东县)

泰州市(兴化市、姜堰区、高港区、泰兴市、靖江市、海陵区)

焦作市(沁阳市、修武县、中站区、马村区、武陟县、山阳区、博爱县、孟州市、温县、解放区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、鹤峰县、巴东县、来凤县、利川市、恩施市、宣恩县)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、曲麻莱县、杂多县、称多县、玉树市)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

滨州市(无棣县、滨城区、惠民县、博兴县、邹平市、沾化区、阳信县)

贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港北区、港南区)

常州市(武进区、钟楼区、天宁区、新北区、金坛区、溧阳市)

佛山市(三水区、禅城区、高明区、南海区、顺德区)

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赣州市(会昌县、全南县、石城县、赣县区、瑞金市、上犹县、兴国县、寻乌县、信丰县、宁都县、章贡区、龙南市、于都县、南康区、崇义县、定南县、大余县、安远县)

马鞍山市(雨山区、含山县、博望区、当涂县、花山区、和县)

泰安市(肥城市、泰山区、岱岳区、新泰市、宁阳县、东平县)

嘉峪关市  仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

大连市(旅顺口区、甘井子区、长海县、沙河口区、西岗区、中山区、普兰店区、庄河市、金州区、瓦房店市)

衢州市(开化县、龙游县、柯城区、江山市、衢江区、常山县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)韶关市(乳源瑶族自治县、乐昌市、南雄市、新丰县、翁源县、曲江区、武江区、仁化县、浈江区、始兴县)

邯郸市(成安县、广平县、涉县、馆陶县、武安市、复兴区、魏县、邯山区、肥乡区、曲周县、临漳县、邱县、大名县、鸡泽县、磁县、峰峰矿区、丛台区、永年区)  阳泉市(城区、矿区、郊区、盂县、平定县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、元宝区、振安区)

海东市(互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

白银市(白银区、平川区、景泰县、靖远县、会宁县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、兴仁市、望谟县、晴隆县、普安县、兴义市、贞丰县)

三沙市(西沙区、南沙区)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、端州区、四会市、封开县、广宁县、高要区、德庆县)

百色市(乐业县、西林县、田东县、田林县、那坡县、右江区、田阳区、靖西市、隆林各族自治县、德保县、平果市、凌云县)

茂名市(化州市、电白区、高州市、茂南区、信宜市)

哈尔滨市(道外区、木兰县、呼兰区、方正县、平房区、南岗区、阿城区、延寿县、依兰县、尚志市、双城区、香坊区、巴彦县、道里区、松北区、宾县、通河县、五常市)

玉林市(陆川县、福绵区、博白县、玉州区、北流市、容县、兴业县)

甘南藏族自治州(卓尼县、玛曲县、夏河县、舟曲县、碌曲县、合作市、迭部县、临潭县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

南阳市(社旗县、南召县、卧龙区、西峡县、内乡县、方城县、淅川县、镇平县、桐柏县、宛城区、邓州市、唐河县、新野县)

廊坊市(大城县、固安县、永清县、安次区、三河市、霸州市、广阳区、文安县、香河县、大厂回族自治县)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

乌兰察布市(丰镇市、集宁区、卓资县、察哈尔右翼前旗、化德县、兴和县、商都县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼中旗)

鹤岗市(东山区、向阳区、南山区、兴山区、工农区、萝北县、兴安区、绥滨县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。