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西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

白山市(抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、江源区)

遵义市(汇川区、仁怀市、赤水市、红花岗区、桐梓县、凤冈县、播州区、正安县、习水县、绥阳县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、茫崖市、德令哈市、乌兰县、天峻县)  中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

宁德市(福鼎市、寿宁县、屏南县、柘荣县、周宁县、霞浦县、福安市、蕉城区、古田县)

襄阳市(南漳县、枣阳市、樊城区、襄城区、老河口市、保康县、宜城市、谷城县、襄州区)

贺州市(平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县、昭平县)西安市(雁塔区、蓝田县、鄠邑区、高陵区、未央区、阎良区、碑林区、莲湖区、临潼区、灞桥区、新城区、长安区、周至县)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、赤壁市、通城县、崇阳县、咸安区)  岳阳市(湘阴县、君山区、云溪区、岳阳县、临湘市、平江县、汨罗市、岳阳楼区、华容县)

滁州市(明光市、南谯区、定远县、天长市、来安县、凤阳县、琅琊区、全椒县)

盐城市(建湖县、响水县、东台市、大丰区、射阳县、亭湖区、滨海县、盐都区、阜宁县)

来宾市(忻城县、象州县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区)

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

东莞市

阿里地区(噶尔县、改则县、日土县、普兰县、措勤县、革吉县、札达县)

福州市(台江区、鼓楼区、仓山区、永泰县、罗源县、马尾区、连江县、长乐区、闽侯县、晋安区、平潭县、福清市、闽清县)

石河子市(五家渠市、胡杨河市、铁门关市、阿拉尔市、昆玉市、白杨市、可克达拉市、双河市、图木舒克市、新星市、北屯市)

双鸭山市(宝山区、友谊县、岭东区、尖山区、饶河县、集贤县、宝清县、四方台区)

清远市(连州市、佛冈县、清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、清新区、阳山县)

长春市(德惠市、榆树市、南关区、绿园区、公主岭市、宽城区、九台区、二道区、朝阳区、双阳区、农安县)

衡阳市(衡南县、石鼓区、珠晖区、衡东县、耒阳市、雁峰区、衡阳县、南岳区、蒸湘区、祁东县、常宁市、衡山县)

白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、大安市、洮北区)

齐齐哈尔市(碾子山区、克东县、昂昂溪区、龙江县、建华区、克山县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、讷河市、铁锋区、富裕县、拜泉县、龙沙区、甘南县、泰来县、依安县)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、囊谦县、治多县、玉树市、曲麻莱县)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

苏州市(虎丘区、姑苏区、吴中区、常熟市、昆山市、太仓市、张家港市、相城区、吴江区)

安庆市(大观区、桐城市、望江县、宿松县、迎江区、岳西县、怀宁县、潜山市、宜秀区、太湖县)

保山市(隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县)

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揭阳市(揭东区、榕城区、揭西县、惠来县、普宁市)

常州市(溧阳市、新北区、武进区、天宁区、钟楼区、金坛区)

西宁市(湟中区、湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城东区、城中区、城西区)

南充市(阆中市、南部县、蓬安县、营山县、西充县、顺庆区、仪陇县、高坪区、嘉陵区)  佳木斯市(向阳区、抚远市、桦南县、东风区、郊区、同江市、桦川县、前进区、汤原县、富锦市)

阿克苏地区(库车市、温宿县、柯坪县、阿瓦提县、阿克苏市、乌什县、新和县、沙雅县、拜城县)

宜春市(高安市、宜丰县、樟树市、丰城市、奉新县、上高县、万载县、靖安县、铜鼓县、袁州区)

河池市(巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、凤山县、天峨县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、金城江区、大化瑶族自治县、宜州区)乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

和田地区(策勒县、和田县、洛浦县、民丰县、于田县、墨玉县、皮山县、和田市)  朝阳市(建平县、凌源市、北票市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、天山区、新市区)

晋中市(太谷区、昔阳县、左权县、平遥县、介休市、灵石县、榆社县、寿阳县、祁县、榆次区、和顺县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、澄江市、江川区、易门县、通海县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、镶黄旗、二连浩特市、正镶白旗)

上饶市(德兴市、铅山县、万年县、余干县、鄱阳县、玉山县、广信区、广丰区、横峰县、婺源县、弋阳县、信州区)

长治市(襄垣县、黎城县、长子县、沁源县、潞城区、沁县、平顺县、潞州区、屯留区、武乡县、壶关县、上党区)

金昌市(永昌县、金川区)

黄山市(黟县、黄山区、徽州区、屯溪区、歙县、祁门县、休宁县)

怀化市(新晃侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、沅陵县、溆浦县、辰溪县、会同县)

鞍山市(铁东区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、千山区、海城市、铁西区)

濮阳市(濮阳县、清丰县、台前县、范县、华龙区、南乐县)

淄博市(沂源县、博山区、临淄区、淄川区、桓台县、周村区、张店区、高青县)

承德市(鹰手营子矿区、承德县、丰宁满族自治县、隆化县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、宽城满族自治县、双滦区、平泉市、双桥区)

汉中市(西乡县、城固县、略阳县、洋县、汉台区、宁强县、留坝县、镇巴县、勉县、佛坪县、南郑区)

江门市(开平市、鹤山市、台山市、新会区、恩平市、蓬江区、江海区)

张家口市(万全区、康保县、宣化区、蔚县、崇礼区、张北县、阳原县、尚义县、赤城县、沽源县、怀安县、桥东区、桥西区、涿鹿县、怀来县、下花园区)

三沙市(西沙区、南沙区)

深圳市(宝安区、福田区、南山区、坪山区、龙岗区、龙华区、光明区、罗湖区、盐田区)

贵港市(港南区、平南县、覃塘区、桂平市、港北区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。