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兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

遵义市(赤水市、桐梓县、红花岗区、绥阳县、播州区、凤冈县、仁怀市、习水县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、余庆县、湄潭县)

开封市(尉氏县、鼓楼区、通许县、祥符区、龙亭区、顺河回族区、兰考县、杞县、禹王台区)

三门峡市(灵宝市、渑池县、义马市、湖滨区、陕州区、卢氏县)  海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

贵阳市(清镇市、南明区、乌当区、开阳县、云岩区、观山湖区、花溪区、息烽县、修文县、白云区)

呼和浩特市(玉泉区、赛罕区、回民区、清水河县、武川县、托克托县、和林格尔县、新城区、土默特左旗)

河池市(东兰县、大化瑶族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、凤山县、宜州区)

铁岭市(调兵山市、清河区、银州区、铁岭县、昌图县、西丰县、开原市)  阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、青河县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县、福海县)

抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、东洲区、抚顺县、顺城区、新抚区)

南充市(蓬安县、南部县、顺庆区、仪陇县、阆中市、高坪区、西充县、嘉陵区、营山县)

新疆维吾尔自治区

林芝市(察隅县、巴宜区、波密县、米林市、工布江达县、墨脱县、朗县)

娄底市(双峰县、涟源市、冷水江市、新化县、娄星区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

连云港市(东海县、连云区、灌云县、灌南县、海州区、赣榆区)

无锡市(滨湖区、宜兴市、惠山区、锡山区、江阴市、新吴区、梁溪区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

崇左市(龙州县、江州区、宁明县、大新县、扶绥县、天等县、凭祥市)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、库伦旗、开鲁县)

昭通市(巧家县、永善县、昭阳区、威信县、绥江县、彝良县、大关县、水富市、鲁甸县、镇雄县、盐津县)

济宁市(泗水县、邹城市、梁山县、微山县、兖州区、汶上县、曲阜市、金乡县、任城区、鱼台县、嘉祥县)

承德市(平泉市、宽城满族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、承德县、滦平县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、隆化县)

朔州市(右玉县、平鲁区、应县、朔城区、山阴县、怀仁市)

嘉峪关市

韶关市(翁源县、仁化县、新丰县、曲江区、乳源瑶族自治县、南雄市、始兴县、乐昌市、武江区、浈江区)

兰州市(红古区、城关区、西固区、永登县、皋兰县、七里河区、榆中县、安宁区)

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成都市(简阳市、青白江区、金堂县、金牛区、都江堰市、崇州市、蒲江县、大邑县、成华区、新津区、青羊区、锦江区、邛崃市、郫都区、龙泉驿区、彭州市、温江区、武侯区、新都区、双流区)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

包头市(青山区、东河区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区、昆都仑区、土默特右旗、白云鄂博矿区)

荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、掇刀区、沙洋县)  和田地区(和田市、皮山县、和田县、洛浦县、策勒县、民丰县、墨玉县、于田县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特右旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、锡林浩特市、多伦县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、称多县)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、当雄县、达孜区、城关区、尼木县、林周县、堆龙德庆区)六安市(裕安区、霍邱县、金寨县、舒城县、叶集区、金安区、霍山县)

绥化市(绥棱县、明水县、望奎县、兰西县、肇东市、北林区、庆安县、安达市、海伦市、青冈县)  塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、额敏县、塔城市、裕民县)

濮阳市(濮阳县、台前县、清丰县、范县、南乐县、华龙区)

枣庄市(市中区、山亭区、台儿庄区、峄城区、滕州市、薛城区)

洛阳市(偃师区、栾川县、嵩县、伊川县、洛宁县、涧西区、西工区、老城区、新安县、洛龙区、宜阳县、瀍河回族区、汝阳县、孟津区)银川市(永宁县、兴庆区、贺兰县、灵武市、西夏区、金凤区)

白银市(白银区、平川区、靖远县、会宁县、景泰县)

株洲市(醴陵市、芦淞区、炎陵县、渌口区、茶陵县、天元区、攸县、石峰区、荷塘区)

滨州市(无棣县、阳信县、滨城区、惠民县、沾化区、邹平市、博兴县)

山南市(错那市、琼结县、贡嘎县、浪卡子县、加查县、扎囊县、隆子县、乃东区、洛扎县、措美县、桑日县、曲松县)

吕梁市(石楼县、柳林县、方山县、交口县、岚县、离石区、交城县、汾阳市、文水县、兴县、孝义市、临县、中阳县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、蒙自市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、红河县、石屏县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、元阳县、开远市、建水县、绿春县)

榆林市(府谷县、佳县、定边县、子洲县、清涧县、横山区、绥德县、神木市、靖边县、吴堡县、榆阳区、米脂县)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)

盐城市(响水县、大丰区、滨海县、东台市、盐都区、亭湖区、建湖县、阜宁县、射阳县)

临汾市(洪洞县、曲沃县、尧都区、翼城县、襄汾县、侯马市、安泽县、吉县、隰县、蒲县、大宁县、乡宁县、永和县、汾西县、古县、浮山县、霍州市)

河源市(龙川县、连平县、东源县、紫金县、源城区、和平县)

赤峰市(红山区、巴林右旗、巴林左旗、喀喇沁旗、元宝山区、敖汉旗、翁牛特旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、宁城县、克什克腾旗)

阜阳市(颍上县、临泉县、界首市、颍东区、阜南县、太和县、颍州区、颍泉区)

汉中市(西乡县、勉县、汉台区、佛坪县、洋县、城固县、宁强县、略阳县、留坝县、镇巴县、南郑区)

大同市(广灵县、天镇县、云冈区、云州区、灵丘县、平城区、新荣区、阳高县、浑源县、左云县)

鹤岗市(兴山区、绥滨县、兴安区、东山区、萝北县、向阳区、工农区、南山区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）