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韶关市(翁源县、南雄市、曲江区、始兴县、浈江区、武江区、新丰县、乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县)

淮南市(凤台县、大通区、田家庵区、八公山区、谢家集区、寿县、潘集区)

苏州市(常熟市、姑苏区、张家港市、相城区、昆山市、吴江区、吴中区、虎丘区、太仓市)

绥化市(海伦市、北林区、庆安县、青冈县、肇东市、望奎县、兰西县、绥棱县、明水县、安达市)  达州市(开江县、大竹县、通川区、万源市、达川区、渠县、宣汉县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

焦作市(修武县、博爱县、孟州市、中站区、沁阳市、解放区、温县、武陟县、山阳区、马村区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗)

厦门市(集美区、海沧区、翔安区、同安区、思明区、湖里区)  新疆维吾尔自治区

青岛市(即墨区、市南区、平度市、胶州市、城阳区、崂山区、黄岛区、莱西市、李沧区、市北区)

运城市(平陆县、稷山县、新绛县、绛县、夏县、万荣县、盐湖区、芮城县、永济市、闻喜县、临猗县、河津市、垣曲县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

邯郸市(大名县、邯山区、馆陶县、临漳县、磁县、丛台区、曲周县、邱县、成安县、涉县、武安市、魏县、永年区、复兴区、峰峰矿区、广平县、肥乡区、鸡泽县)

平顶山市(鲁山县、舞钢市、新华区、湛河区、宝丰县、叶县、石龙区、汝州市、郏县、卫东区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

咸阳市(秦都区、泾阳县、乾县、彬州市、兴平市、淳化县、渭城区、长武县、武功县、旬邑县、礼泉县、永寿县、三原县、杨陵区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市)

白山市(抚松县、江源区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

十堰市(张湾区、茅箭区、房县、郧西县、竹溪县、郧阳区、竹山县、丹江口市)

汕头市(南澳县、潮南区、金平区、潮阳区、濠江区、澄海区、龙湖区)

滨州市(邹平市、博兴县、沾化区、惠民县、无棣县、阳信县、滨城区)

商丘市(梁园区、宁陵县、永城市、虞城县、柘城县、民权县、睢阳区、睢县、夏邑县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)

唐山市(遵化市、丰润区、迁安市、玉田县、路北区、开平区、滦州市、迁西县、乐亭县、路南区、滦南县、曹妃甸区、古冶区、丰南区)

内蒙古自治区

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昆明市(盘龙区、石林彝族自治县、嵩明县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、五华区、官渡区、呈贡区、宜良县、富民县、安宁市、西山区)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

陇南市(康县、宕昌县、西和县、武都区、成县、文县、徽县、礼县、两当县)

铁岭市(西丰县、昌图县、清河区、调兵山市、铁岭县、开原市、银州区)  亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

呼和浩特市(新城区、武川县、和林格尔县、托克托县、清水河县、回民区、土默特左旗、玉泉区、赛罕区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、恩施市、咸丰县、建始县、利川市、来凤县、宣恩县)崇左市(扶绥县、江州区、宁明县、龙州县、大新县、天等县、凭祥市)

咸宁市(通山县、咸安区、崇阳县、赤壁市、通城县、嘉鱼县)  丽水市(龙泉市、遂昌县、青田县、松阳县、庆元县、莲都区、景宁畲族自治县、云和县、缙云县)

那曲市(安多县、聂荣县、尼玛县、色尼区、巴青县、双湖县、索县、嘉黎县、比如县、申扎县、班戈县)

驻马店市(正阳县、泌阳县、汝南县、上蔡县、新蔡县、平舆县、西平县、确山县、驿城区、遂平县)

邵阳市(北塔区、隆回县、绥宁县、大祥区、邵东市、双清区、新邵县、洞口县、武冈市、城步苗族自治县、邵阳县、新宁县)抚顺市(新抚区、清原满族自治县、东洲区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、望花区)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

广西壮族自治区

天水市(秦安县、秦州区、麦积区、甘谷县、武山县、张家川回族自治县、清水县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗)

滁州市(南谯区、天长市、凤阳县、全椒县、来安县、琅琊区、明光市、定远县)

济南市(莱芜区、天桥区、历城区、历下区、商河县、平阴县、槐荫区、济阳区、钢城区、市中区、章丘区、长清区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、望谟县、贞丰县、普安县、兴仁市、兴义市、晴隆县)

许昌市(长葛市、襄城县、禹州市、鄢陵县、建安区、魏都区)

宿州市(泗县、灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县)

开封市(鼓楼区、禹王台区、龙亭区、通许县、祥符区、杞县、顺河回族区、尉氏县、兰考县)

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丽江市(永胜县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

马鞍山市(花山区、博望区、和县、含山县、当涂县、雨山区)

三沙市(南沙区、西沙区)

徐州市(睢宁县、鼓楼区、邳州市、丰县、沛县、铜山区、新沂市、泉山区、云龙区、贾汪区)

遵义市(红花岗区、正安县、仁怀市、赤水市、余庆县、播州区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、习水县、凤冈县、桐梓县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎