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菏泽市(成武县、曹县、牡丹区、巨野县、郓城县、定陶区、鄄城县、单县、东明县)

赤峰市(林西县、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、松山区、元宝山区、敖汉旗、巴林右旗、宁城县、翁牛特旗、红山区、巴林左旗)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)

南京市(栖霞区、高淳区、建邺区、秦淮区、江宁区、溧水区、玄武区、雨花台区、六合区、鼓楼区、浦口区)  自贡市(沿滩区、自流井区、贡井区、荣县、富顺县、大安区)

惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、惠东县、博罗县)

眉山市(青神县、仁寿县、洪雅县、丹棱县、东坡区、彭山区)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

白银市(靖远县、平川区、白银区、景泰县、会宁县)  湛江市(徐闻县、麻章区、吴川市、坡头区、雷州市、遂溪县、霞山区、廉江市、赤坎区)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区)

梧州市(长洲区、岑溪市、万秀区、藤县、苍梧县、龙圩区、蒙山县)

齐齐哈尔市(碾子山区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、讷河市、富裕县、克东县、龙江县、依安县、龙沙区、甘南县、克山县、泰来县、建华区、昂昂溪区、拜泉县)

太原市(晋源区、杏花岭区、尖草坪区、小店区、清徐县、迎泽区、古交市、娄烦县、阳曲县、万柏林区)

朝阳市(凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、双塔区、北票市)

东莞市

肇庆市(怀集县、高要区、广宁县、端州区、四会市、鼎湖区、德庆县、封开县)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、越城区、新昌县、上虞区、嵊州市)

河源市(东源县、紫金县、源城区、龙川县、和平县、连平县)

松原市(乾安县、扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)

云浮市(罗定市、云城区、新兴县、郁南县、云安区)

淄博市(临淄区、沂源县、桓台县、博山区、张店区、淄川区、高青县、周村区)

绥化市(绥棱县、北林区、明水县、海伦市、庆安县、安达市、青冈县、望奎县、肇东市、兰西县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

丽水市(缙云县、遂昌县、莲都区、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县、庆元县、云和县、青田县)

牡丹江市(绥芬河市、爱民区、海林市、阳明区、西安区、穆棱市、林口县、东安区、东宁市、宁安市)

河池市(宜州区、凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、天峨县)

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淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、敦化市、安图县、延吉市、和龙市、图们市、珲春市)

岳阳市(平江县、临湘市、云溪区、华容县、君山区、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县、湘阴县)

焦作市(修武县、沁阳市、孟州市、山阳区、解放区、博爱县、中站区、武陟县、温县、马村区)  滨州市(无棣县、博兴县、沾化区、邹平市、滨城区、惠民县、阳信县)

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庆阳市(西峰区、环县、华池县、正宁县、庆城县、合水县、镇原县、宁县)枣庄市(薛城区、山亭区、滕州市、峄城区、市中区、台儿庄区)

玉林市(福绵区、容县、陆川县、兴业县、博白县、北流市、玉州区)  黄冈市(黄州区、浠水县、团风县、麻城市、红安县、罗田县、蕲春县、黄梅县、英山县、武穴市)

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海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、天峻县、茫崖市、德令哈市、乌兰县)

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巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、博湖县、尉犁县、和静县、且末县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县)

新乡市(卫滨区、牧野区、封丘县、获嘉县、凤泉区、原阳县、长垣市、辉县市、红旗区、新乡县、卫辉市、延津县)

烟台市(莱山区、招远市、牟平区、龙口市、福山区、莱州市、海阳市、芝罘区、莱阳市、栖霞市、蓬莱区)

忻州市(忻府区、定襄县、繁峙县、代县、神池县、原平市、岢岚县、静乐县、五台县、五寨县、宁武县、偏关县、保德县、河曲县)

徐州市(铜山区、沛县、贾汪区、泉山区、丰县、睢宁县、鼓楼区、新沂市、邳州市、云龙区)

淮安市(洪泽区、涟水县、清江浦区、金湖县、盱眙县、淮安区、淮阴区)

长春市(九台区、宽城区、二道区、农安县、榆树市、德惠市、双阳区、南关区、朝阳区、绿园区、公主岭市)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、丹寨县、凯里市、黎平县、施秉县、镇远县、剑河县、从江县、台江县、锦屏县、麻江县、雷山县、黄平县、榕江县、三穗县、天柱县)

朔州市(山阴县、怀仁市、朔城区、右玉县、应县、平鲁区)

泰州市(高港区、兴化市、姜堰区、泰兴市、海陵区、靖江市)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、卢龙县、昌黎县、海港区、抚宁区、北戴河区)

拉萨市(达孜区、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县、当雄县、林周县、尼木县)

邯郸市(峰峰矿区、曲周县、邱县、武安市、涉县、鸡泽县、磁县、馆陶县、永年区、成安县、大名县、肥乡区、魏县、复兴区、临漳县、丛台区、广平县、邯山区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。