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信阳市(浉河区、潢川县、新县、罗山县、息县、光山县、平桥区、商城县、固始县、淮滨县)
长治市(潞州区、襄垣县、潞城区、沁源县、长子县、壶关县、上党区、沁县、武乡县、屯留区、黎城县、平顺县)
嘉兴市(桐乡市、秀洲区、平湖市、嘉善县、海盐县、海宁市、南湖区)
百色市(凌云县、那坡县、平果市、田阳区、右江区、田东县、西林县、乐业县、隆林各族自治县、靖西市、德保县、田林县)
唐山市(滦州市、滦南县、迁安市、路南区、丰润区、路北区、曹妃甸区、丰南区、开平区、遵化市、乐亭县、迁西县、古冶区、玉田县)
三门峡市(湖滨区、义马市、渑池县、陕州区、卢氏县、灵宝市)
文山壮族苗族自治州(文山市、西畴县、麻栗坡县、砚山县、广南县、丘北县、马关县、富宁县)
通化市(柳河县、二道江区、梅河口市、集安市、东昌区、通化县、辉南县)
乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、头屯河区、新市区、天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区)
广州市(天河区、海珠区、从化区、越秀区、白云区、荔湾区、番禺区、增城区、南沙区、花都区、黄埔区)
宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区)
阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区、清河门区、彰武县、太平区、海州区)
曲靖市(富源县、宣威市、马龙区、沾益区、会泽县、麒麟区、师宗县、罗平县、陆良县)
南昌市(南昌县、进贤县、安义县、东湖区、青云谱区、西湖区、青山湖区、红谷滩区、新建区)
白城市(大安市、通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县)
徐州市(沛县、邳州市、云龙区、铜山区、丰县、睢宁县、鼓楼区、泉山区、贾汪区、新沂市)
鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、鹤山区、浚县)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)
平顶山市(湛河区、新华区、卫东区、舞钢市、宝丰县、叶县、鲁山县、汝州市、郏县、石龙区)
南京市(浦口区、江宁区、鼓楼区、雨花台区、溧水区、玄武区、建邺区、高淳区、六合区、秦淮区、栖霞区)
常州市(新北区、钟楼区、金坛区、天宁区、武进区、溧阳市)
齐齐哈尔市(甘南县、富裕县、富拉尔基区、龙沙区、泰来县、铁锋区、拜泉县、讷河市、克山县、克东县、梅里斯达斡尔族区、建华区、昂昂溪区、碾子山区、依安县、龙江县)
楚雄彝族自治州(南华县、禄丰市、元谋县、楚雄市、武定县、永仁县、牟定县、姚安县、双柏县、大姚县)
石家庄市(长安区、灵寿县、元氏县、栾城区、赵县、深泽县、正定县、行唐县、无极县、晋州市、藁城区、新乐市、裕华区、鹿泉区、平山县、高邑县、辛集市、井陉县、新华区、井陉矿区、桥西区、赞皇县)
新疆维吾尔自治区
西宁市(城北区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城东区)
宁夏回族自治区
庆阳市(合水县、环县、西峰区、宁县、华池县、镇原县、庆城县、正宁县)
咸阳市(杨陵区、长武县、泾阳县、彬州市、秦都区、淳化县、渭城区、兴平市、永寿县、三原县、礼泉县、武功县、旬邑县、乾县)
辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)
龙岩市(长汀县、新罗区、漳平市、永定区、武平县、连城县、上杭县)
无锡市(梁溪区、滨湖区、宜兴市、江阴市、锡山区、新吴区、惠山区)
衢州市(开化县、江山市、柯城区、衢江区、常山县、龙游县)
甘南藏族自治州(合作市、夏河县、玛曲县、碌曲县、卓尼县、迭部县、舟曲县、临潭县)
扬州市(仪征市、邗江区、江都区、高邮市、广陵区、宝应县)
东莞市
贺州市(八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县)
钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)
柳州市(柳北区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳城县、鹿寨县、柳南区、融安县、柳江区、城中区、融水苗族自治县)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县)
莆田市(涵江区、仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区)
达州市(大竹县、达川区、万源市、开江县、渠县、宣汉县、通川区)
杭州市(临安区、富阳区、桐庐县、余杭区、萧山区、滨江区、临平区、建德市、西湖区、淳安县、上城区、拱墅区、钱塘区)
本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、南芬区、平山区、溪湖区)
嘉峪关市
林芝市(巴宜区、墨脱县、察隅县、工布江达县、米林市、波密县、朗县)
大连市(庄河市、长海县、瓦房店市、中山区、甘井子区、普兰店区、旅顺口区、西岗区、沙河口区、金州区)
丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)
防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)
淮南市(潘集区、谢家集区、大通区、寿县、凤台县、八公山区、田家庵区)
黔南布依族苗族自治州(长顺县、平塘县、瓮安县、福泉市、罗甸县、荔波县、贵定县、三都水族自治县、独山县、都匀市、惠水县、龙里县)
东营市(东营区、垦利区、利津县、广饶县、河口区)
德阳市(绵竹市、中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区)
白银市(平川区、会宁县、靖远县、白银区、景泰县)
三沙市(南沙区、西沙区)
济宁市(梁山县、邹城市、兖州区、汶上县、任城区、微山县、鱼台县、曲阜市、金乡县、泗水县、嘉祥县)
苏州市(虎丘区、太仓市、常熟市、吴中区、张家港市、吴江区、昆山市、姑苏区、相城区)
滁州市(琅琊区、凤阳县、天长市、南谯区、定远县、全椒县、明光市、来安县)
盐城市(建湖县、大丰区、射阳县、响水县、盐都区、亭湖区、阜宁县、滨海县、东台市)
崇左市(凭祥市、江州区、宁明县、大新县、天等县、扶绥县、龙州县)
赤峰市(巴林右旗、红山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、林西县、喀喇沁旗、巴林左旗、松山区、敖汉旗、宁城县、元宝山区)
韶关市(南雄市、武江区、浈江区、新丰县、乐昌市、翁源县、曲江区、仁化县、始兴县、乳源瑶族自治县)
那曲市(双湖县、索县、班戈县、尼玛县、比如县、嘉黎县、巴青县、聂荣县、安多县、申扎县、色尼区)
宜春市(丰城市、靖安县、高安市、万载县、奉新县、宜丰县、铜鼓县、樟树市、袁州区、上高县)
漳州市(龙文区、华安县、云霄县、长泰区、芗城区、南靖县、龙海区、东山县、平和县、诏安县、漳浦县)
成都市(双流区、温江区、龙泉驿区、新都区、青白江区、简阳市、崇州市、蒲江县、都江堰市、成华区、锦江区、金牛区、大邑县、郫都区、新津区、金堂县、青羊区、邛崃市、武侯区、彭州市)
张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、高台县、山丹县、临泽县)
香港特别行政区
厦门市(集美区、湖里区、思明区、同安区、海沧区、翔安区)
济源市
七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)
喀什地区(泽普县、英吉沙县、喀什市、叶城县、疏附县、疏勒县、岳普湖县、伽师县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、巴楚县)
固原市(西吉县、原州区、泾源县、隆德县、彭阳县)
儋州市
新余市(渝水区、分宜县)
泰州市(海陵区、靖江市、姜堰区、兴化市、高港区、泰兴市)
濮阳市(华龙区、清丰县、南乐县、台前县、濮阳县、范县)
晋中市(平遥县、介休市、祁县、灵石县、榆次区、左权县、和顺县、太谷区、寿阳县、榆社县、昔阳县)
乌兰察布市(卓资县、兴和县、四子王旗、丰镇市、商都县、凉城县、集宁区、化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗)
茂名市(高州市、茂南区、信宜市、化州市、电白区)
中山市
武汉市(新洲区、洪山区、东西湖区、武昌区、江岸区、汉阳区、蔡甸区、江夏区、黄陂区、汉南区、江汉区、硚口区、青山区)
临沂市(兰山区、临沭县、兰陵县、费县、平邑县、莒南县、沂南县、罗庄区、郯城县、蒙阴县、沂水县、河东区)
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抚州市(崇仁县、黎川县、资溪县、乐安县、南城县、宜黄县、金溪县、南丰县、东乡区、广昌县、临川区)
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海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、同德县、兴海县)
宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县)
陇南市(徽县、宕昌县、西和县、文县、武都区、礼县、成县、两当县、康县)
梧州市(万秀区、苍梧县、藤县、龙圩区、岑溪市、长洲区、蒙山县)
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文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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