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锡林郭勒盟(太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、镶黄旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、正蓝旗、阿巴嘎旗)

那曲市(聂荣县、比如县、巴青县、安多县、色尼区、申扎县、尼玛县、嘉黎县、索县、双湖县、班戈县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

云浮市(云安区、新兴县、罗定市、郁南县、云城区)  泰州市(靖江市、海陵区、泰兴市、高港区、姜堰区、兴化市)

赤峰市(松山区、红山区、元宝山区、巴林右旗、敖汉旗、宁城县、克什克腾旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、翁牛特旗、喀喇沁旗)

五指山市(屯昌县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、东方市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、文昌市、澄迈县、临高县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、定安县、陵水黎族自治县)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

淮南市(谢家集区、凤台县、潘集区、八公山区、寿县、田家庵区、大通区)  临沧市(云县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县)

新乡市(原阳县、卫辉市、凤泉区、红旗区、封丘县、辉县市、卫滨区、延津县、新乡县、获嘉县、牧野区、长垣市)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区)

阿克苏地区(柯坪县、乌什县、温宿县、新和县、库车市、阿瓦提县、沙雅县、拜城县、阿克苏市)

遵义市(仁怀市、播州区、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、习水县、正安县、余庆县、赤水市、湄潭县、凤冈县、绥阳县)

濮阳市(台前县、濮阳县、华龙区、南乐县、范县、清丰县)

衢州市(衢江区、开化县、江山市、柯城区、常山县、龙游县)

喀什地区(泽普县、英吉沙县、伽师县、疏勒县、莎车县、叶城县、喀什市、疏附县、麦盖提县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、敦化市、延吉市、龙井市、图们市、安图县、珲春市)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县)

洛阳市(宜阳县、孟津区、伊川县、老城区、栾川县、洛宁县、洛龙区、偃师区、嵩县、瀍河回族区、涧西区、新安县、汝阳县、西工区)

黑河市(五大连池市、爱辉区、孙吴县、逊克县、嫩江市、北安市)

济宁市(嘉祥县、金乡县、邹城市、汶上县、泗水县、鱼台县、微山县、兖州区、任城区、梁山县、曲阜市)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

运城市(临猗县、闻喜县、河津市、新绛县、万荣县、芮城县、平陆县、稷山县、夏县、盐湖区、绛县、垣曲县、永济市)

广安市(前锋区、武胜县、广安区、岳池县、华蓥市、邻水县)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、三水区、高明区)

龙岩市(武平县、上杭县、新罗区、漳平市、永定区、长汀县、连城县)

吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

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恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、恩施市、鹤峰县、来凤县、建始县、巴东县、咸丰县)

南平市(光泽县、武夷山市、政和县、延平区、浦城县、邵武市、顺昌县、建瓯市、建阳区、松溪县)

沧州市(河间市、东光县、沧县、吴桥县、肃宁县、新华区、青县、运河区、泊头市、海兴县、南皮县、孟村回族自治县、盐山县、献县、黄骅市、任丘市)

周口市(扶沟县、商水县、淮阳区、郸城县、鹿邑县、西华县、川汇区、太康县、项城市、沈丘县)  贵阳市(观山湖区、修文县、南明区、云岩区、花溪区、开阳县、白云区、清镇市、息烽县、乌当区)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

佳木斯市(桦南县、东风区、前进区、汤原县、郊区、桦川县、向阳区、富锦市、同江市、抚远市)

苏州市(太仓市、吴江区、昆山市、姑苏区、常熟市、相城区、吴中区、张家港市、虎丘区)盐城市(响水县、建湖县、亭湖区、射阳县、东台市、盐都区、滨海县、大丰区、阜宁县)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、西区、盐边县)  德州市(临邑县、齐河县、庆云县、陵城区、德城区、平原县、禹城市、宁津县、武城县、夏津县、乐陵市)

平凉市(静宁县、灵台县、华亭市、崆峒区、泾川县、庄浪县、崇信县)

儋州市

广州市(白云区、增城区、海珠区、天河区、番禺区、荔湾区、花都区、南沙区、从化区、黄埔区、越秀区)武汉市(汉南区、江汉区、蔡甸区、武昌区、江岸区、青山区、洪山区、硚口区、江夏区、东西湖区、新洲区、汉阳区、黄陂区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、龙山县、保靖县、花垣县、凤凰县、吉首市、古丈县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、库尔勒市、尉犁县、且末县、博湖县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

铜仁市(石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、思南县、德江县、碧江区、万山区)

崇左市(凭祥市、江州区、扶绥县、宁明县、大新县、天等县、龙州县)

荆州市(洪湖市、石首市、监利市、公安县、沙市区、江陵县、松滋市、荆州区)

陇南市(两当县、武都区、徽县、文县、宕昌县、礼县、成县、康县、西和县)

上海市(杨浦区、徐汇区、黄浦区、宝山区、闵行区、松江区、虹口区、静安区、嘉定区、崇明区、奉贤区、普陀区、金山区、长宁区、浦东新区、青浦区)

邵阳市(大祥区、城步苗族自治县、邵东市、绥宁县、北塔区、武冈市、洞口县、隆回县、新邵县、新宁县、邵阳县、双清区)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)

福州市(闽侯县、福清市、鼓楼区、长乐区、仓山区、马尾区、罗源县、连江县、闽清县、永泰县、平潭县、台江区、晋安区)

商洛市(山阳县、洛南县、丹凤县、商南县、柞水县、镇安县、商州区)

眉山市(丹棱县、仁寿县、青神县、彭山区、东坡区、洪雅县)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、额敏县、塔城市、沙湾市)

聊城市(东阿县、临清市、茌平区、高唐县、冠县、阳谷县、东昌府区、莘县)

大同市(广灵县、灵丘县、云州区、阳高县、浑源县、新荣区、平城区、左云县、云冈区、天镇县)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”