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牡丹江市(东宁市、爱民区、阳明区、林口县、西安区、穆棱市、绥芬河市、海林市、宁安市、东安区)

伊春市(丰林县、铁力市、金林区、友好区、嘉荫县、南岔县、乌翠区、汤旺县、大箐山县、伊美区)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

包头市(白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、东河区、固阳县、土默特右旗、九原区、石拐区)  乌兰察布市(商都县、兴和县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、集宁区、化德县、卓资县、凉城县)

南平市(政和县、延平区、邵武市、武夷山市、建瓯市、浦城县、松溪县、顺昌县、建阳区、光泽县)

济源市

萍乡市(安源区、湘东区、莲花县、芦溪县、上栗县)忻州市(五台县、繁峙县、代县、定襄县、静乐县、岢岚县、神池县、原平市、河曲县、五寨县、偏关县、保德县、忻府区、宁武县)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区、新昌县)  宁夏回族自治区

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

大连市(庄河市、瓦房店市、沙河口区、中山区、普兰店区、西岗区、甘井子区、旅顺口区、金州区、长海县)

和田地区(洛浦县、策勒县、皮山县、墨玉县、和田县、民丰县、于田县、和田市)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

崇左市(大新县、凭祥市、扶绥县、天等县、宁明县、江州区、龙州县)

西藏自治区

石河子市(双河市、图木舒克市、白杨市、北屯市、五家渠市、胡杨河市、可克达拉市、新星市、阿拉尔市、铁门关市、昆玉市)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、和静县、尉犁县、若羌县、焉耆回族自治县、轮台县、库尔勒市、博湖县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县、峨山彝族自治县、红塔区、通海县、江川区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

新疆维吾尔自治区

呼和浩特市(武川县、土默特左旗、回民区、和林格尔县、清水河县、玉泉区、赛罕区、新城区、托克托县)

赣州市(瑞金市、信丰县、龙南市、大余县、南康区、章贡区、寻乌县、兴国县、石城县、赣县区、宁都县、安远县、上犹县、全南县、会昌县、于都县、定南县、崇义县)

九江市(濂溪区、柴桑区、瑞昌市、浔阳区、都昌县、共青城市、德安县、修水县、湖口县、永修县、庐山市、彭泽县、武宁县)

许昌市(魏都区、禹州市、长葛市、襄城县、建安区、鄢陵县)

临沂市(河东区、临沭县、平邑县、兰山区、罗庄区、兰陵县、沂水县、莒南县、费县、郯城县、沂南县、蒙阴县)

承德市(平泉市、宽城满族自治县、双滦区、双桥区、丰宁满族自治县、滦平县、隆化县、承德县、鹰手营子矿区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县)

阿里地区(噶尔县、日土县、札达县、改则县、革吉县、措勤县、普兰县)

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阳泉市(郊区、矿区、平定县、盂县、城区)

荆州市(荆州区、松滋市、公安县、洪湖市、监利市、沙市区、江陵县、石首市)

赤峰市(克什克腾旗、喀喇沁旗、红山区、林西县、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、宁城县、敖汉旗、翁牛特旗、巴林右旗、松山区)

菏泽市(牡丹区、郓城县、东明县、定陶区、成武县、巨野县、鄄城县、曹县、单县)  平顶山市(石龙区、卫东区、湛河区、舞钢市、郏县、新华区、鲁山县、叶县、宝丰县、汝州市)

长治市(襄垣县、上党区、武乡县、屯留区、潞城区、壶关县、潞州区、平顺县、沁县、沁源县、长子县、黎城县)

巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、通江县、南江县)

乐山市(夹江县、沙湾区、峨边彝族自治县、峨眉山市、井研县、市中区、金口河区、沐川县、马边彝族自治县、五通桥区、犍为县)郑州市(巩义市、中牟县、金水区、惠济区、荥阳市、中原区、管城回族区、二七区、登封市、新郑市、上街区、新密市)

沈阳市(大东区、铁西区、于洪区、浑南区、苏家屯区、法库县、和平区、沈北新区、新民市、沈河区、康平县、皇姑区、辽中区)  焦作市(孟州市、解放区、沁阳市、修武县、博爱县、温县、山阳区、武陟县、中站区、马村区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

三沙市(西沙区、南沙区)

内江市(市中区、隆昌市、威远县、资中县、东兴区)白城市(镇赉县、洮北区、大安市、通榆县、洮南市)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、咸安区、赤壁市、通山县、崇阳县)

甘孜藏族自治州(道孚县、色达县、九龙县、新龙县、泸定县、炉霍县、稻城县、石渠县、康定市、得荣县、丹巴县、理塘县、巴塘县、德格县、乡城县、雅江县、甘孜县、白玉县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区、涵江区)

宜昌市(远安县、夷陵区、秭归县、当阳市、西陵区、猇亭区、伍家岗区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、宜都市、兴山县、枝江市、点军区)

中山市

营口市(大石桥市、西市区、站前区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市)

潍坊市(昌邑市、寿光市、临朐县、安丘市、奎文区、潍城区、昌乐县、寒亭区、坊子区、青州市、高密市、诸城市)

泰州市(靖江市、姜堰区、兴化市、高港区、海陵区、泰兴市)

庆阳市(合水县、宁县、西峰区、镇原县、正宁县、庆城县、环县、华池县)

郴州市(苏仙区、安仁县、桂东县、临武县、汝城县、桂阳县、宜章县、资兴市、北湖区、嘉禾县、永兴县)

黄冈市(团风县、黄梅县、麻城市、罗田县、蕲春县、红安县、英山县、武穴市、浠水县、黄州区)

台州市(三门县、仙居县、黄岩区、临海市、玉环市、路桥区、天台县、温岭市、椒江区)

金昌市(金川区、永昌县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、建水县、屏边苗族自治县、开远市、个旧市、蒙自市、石屏县、红河县、绿春县、泸西县、元阳县)

聊城市(茌平区、临清市、阳谷县、东昌府区、莘县、高唐县、东阿县、冠县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。