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青岛市(莱西市、胶州市、平度市、市南区、市北区、城阳区、崂山区、黄岛区、即墨区、李沧区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、淮上区、龙子湖区、固镇县、禹会区、五河县)

阳泉市(矿区、平定县、城区、郊区、盂县)  鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、山城区、浚县、淇县)

运城市(闻喜县、万荣县、永济市、平陆县、临猗县、绛县、稷山县、芮城县、垣曲县、夏县、河津市、盐湖区、新绛县)

六安市(金寨县、霍邱县、叶集区、霍山县、裕安区、金安区、舒城县)德阳市(中江县、绵竹市、旌阳区、什邡市、罗江区、广汉市)

吕梁市(临县、中阳县、岚县、离石区、兴县、文水县、孝义市、交城县、方山县、汾阳市、石楼县、柳林县、交口县)  威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

包头市(昆都仑区、石拐区、九原区、固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、东河区、土默特右旗)

晋中市(左权县、太谷区、榆社县、寿阳县、灵石县、平遥县、祁县、介休市、榆次区、昔阳县、和顺县)

昭通市(水富市、永善县、昭阳区、彝良县、绥江县、盐津县、镇雄县、鲁甸县、威信县、大关县、巧家县)

济宁市(梁山县、汶上县、嘉祥县、任城区、微山县、邹城市、金乡县、兖州区、鱼台县、曲阜市、泗水县)

韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市、曲江区、仁化县、浈江区、始兴县、武江区、新丰县)

阿里地区(改则县、日土县、革吉县、普兰县、措勤县、札达县、噶尔县)

甘孜藏族自治州(理塘县、炉霍县、巴塘县、九龙县、新龙县、道孚县、雅江县、色达县、甘孜县、石渠县、德格县、泸定县、得荣县、康定市、乡城县、丹巴县、白玉县、稻城县)

西藏自治区

武汉市(江夏区、东西湖区、硚口区、汉阳区、武昌区、新洲区、江汉区、蔡甸区、黄陂区、汉南区、青山区、洪山区、江岸区)

湖州市(吴兴区、安吉县、南浔区、长兴县、德清县)

绥化市(北林区、兰西县、明水县、绥棱县、安达市、庆安县、肇东市、青冈县、望奎县、海伦市)

呼伦贝尔市(海拉尔区、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、根河市、满洲里市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市)

淄博市(博山区、高青县、沂源县、周村区、张店区、桓台县、淄川区、临淄区)

佳木斯市(郊区、汤原县、同江市、富锦市、抚远市、前进区、桦川县、向阳区、桦南县、东风区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

忻州市(定襄县、河曲县、忻府区、代县、五台县、静乐县、原平市、保德县、五寨县、偏关县、繁峙县、神池县、宁武县、岢岚县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、达日县、甘德县、久治县、玛沁县)

宜春市(上高县、铜鼓县、万载县、樟树市、高安市、奉新县、丰城市、宜丰县、靖安县、袁州区)

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苏州市(姑苏区、虎丘区、吴江区、张家港市、相城区、昆山市、吴中区、常熟市、太仓市)

临沂市(平邑县、兰山区、郯城县、沂南县、莒南县、罗庄区、河东区、兰陵县、沂水县、蒙阴县、临沭县、费县)

连云港市(东海县、灌南县、海州区、灌云县、赣榆区、连云区)

廊坊市(大厂回族自治县、固安县、安次区、文安县、永清县、香河县、霸州市、三河市、大城县、广阳区)  遵义市(余庆县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、正安县、习水县、红花岗区、汇川区、仁怀市、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、赤水市、凤冈县、播州区)

沈阳市(大东区、沈北新区、浑南区、法库县、于洪区、和平区、苏家屯区、辽中区、新民市、沈河区、皇姑区、铁西区、康平县)

泸州市(龙马潭区、叙永县、泸县、江阳区、纳溪区、合江县、古蔺县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、二连浩特市、太仆寺旗、正镶白旗)资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

厦门市(同安区、湖里区、思明区、集美区、翔安区、海沧区)  山南市(错那市、措美县、乃东区、琼结县、桑日县、浪卡子县、加查县、贡嘎县、隆子县、扎囊县、洛扎县、曲松县)

郑州市(上街区、新郑市、中牟县、新密市、金水区、中原区、二七区、巩义市、惠济区、管城回族区、登封市、荥阳市)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍尔果斯市、伊宁县、霍城县、尼勒克县、伊宁市、新源县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、巩留县、特克斯县)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市)吉林市(丰满区、蛟河市、桦甸市、昌邑区、磐石市、舒兰市、龙潭区、永吉县、船营区)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

成都市(彭州市、崇州市、武侯区、成华区、龙泉驿区、简阳市、新都区、都江堰市、蒲江县、大邑县、温江区、新津区、邛崃市、青白江区、郫都区、金牛区、青羊区、双流区、锦江区、金堂县)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、镇赉县、洮北区)

石家庄市(长安区、辛集市、元氏县、赵县、高邑县、井陉矿区、桥西区、正定县、深泽县、新华区、行唐县、无极县、晋州市、灵寿县、井陉县、新乐市、赞皇县、栾城区、藁城区、鹿泉区、平山县、裕华区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县、萧县)

菏泽市(巨野县、单县、鄄城县、成武县、定陶区、东明县、郓城县、曹县、牡丹区)

嘉峪关市

孝感市(孝南区、安陆市、孝昌县、云梦县、汉川市、大悟县、应城市)

楚雄彝族自治州(姚安县、元谋县、双柏县、南华县、禄丰市、大姚县、武定县、牟定县、永仁县、楚雄市)

甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、临潭县、玛曲县、夏河县、合作市、迭部县、舟曲县)

嘉兴市(桐乡市、秀洲区、海宁市、平湖市、海盐县、南湖区、嘉善县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、西畴县、马关县、富宁县、砚山县、丘北县、广南县)

渭南市(大荔县、白水县、富平县、华阴市、合阳县、韩城市、潼关县、华州区、澄城县、临渭区、蒲城县)

宝鸡市(千阳县、金台区、渭滨区、太白县、陇县、眉县、麟游县、凤翔区、凤县、岐山县、陈仓区、扶风县)

伊春市(嘉荫县、铁力市、伊美区、大箐山县、友好区、丰林县、乌翠区、南岔县、汤旺县、金林区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。