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哈尔滨市(延寿县、宾县、香坊区、通河县、阿城区、方正县、双城区、木兰县、道外区、依兰县、尚志市、呼兰区、巴彦县、松北区、道里区、南岗区、平房区、五常市)

百色市(乐业县、那坡县、西林县、凌云县、田东县、靖西市、德保县、平果市、隆林各族自治县、右江区、田阳区、田林县)

太原市(杏花岭区、小店区、万柏林区、古交市、尖草坪区、娄烦县、晋源区、清徐县、阳曲县、迎泽区)

新余市(分宜县、渝水区)  昭通市(大关县、绥江县、昭阳区、威信县、镇雄县、水富市、鲁甸县、巧家县、彝良县、永善县、盐津县)

陇南市(成县、武都区、徽县、礼县、西和县、康县、两当县、文县、宕昌县)

咸阳市(长武县、泾阳县、彬州市、武功县、永寿县、旬邑县、秦都区、淳化县、兴平市、渭城区、乾县、三原县、杨陵区、礼泉县)

滁州市(凤阳县、琅琊区、天长市、定远县、南谯区、全椒县、来安县、明光市)泉州市(丰泽区、晋江市、石狮市、惠安县、德化县、洛江区、安溪县、鲤城区、南安市、泉港区、金门县、永春县)

无锡市(滨湖区、锡山区、惠山区、宜兴市、江阴市、梁溪区、新吴区)  丹东市(振兴区、东港市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、凤城市)

苏州市(相城区、太仓市、吴中区、常熟市、张家港市、虎丘区、昆山市、姑苏区、吴江区)

山南市(桑日县、扎囊县、曲松县、隆子县、加查县、错那市、琼结县、乃东区、贡嘎县、措美县、浪卡子县、洛扎县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、柯桥区、新昌县、诸暨市、越城区)

宿州市(萧县、灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县)

汕头市(南澳县、潮阳区、潮南区、濠江区、金平区、澄海区、龙湖区)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、高明区、禅城区)

莆田市(城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县)

延安市(富县、子长市、志丹县、延长县、黄龙县、延川县、黄陵县、安塞区、吴起县、宝塔区、甘泉县、宜川县、洛川县)

昌都市(边坝县、芒康县、丁青县、江达县、卡若区、八宿县、类乌齐县、左贡县、贡觉县、洛隆县、察雅县)

枣庄市(峄城区、滕州市、市中区、山亭区、薛城区、台儿庄区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、安源区、上栗县)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

保定市(满城区、竞秀区、涿州市、安国市、安新县、定兴县、曲阳县、莲池区、清苑区、涞源县、蠡县、容城县、高阳县、涞水县、定州市、望都县、高碑店市、阜平县、易县、雄县、顺平县、唐县、徐水区、博野县)

扬州市(江都区、邗江区、广陵区、宝应县、仪征市、高邮市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

朔州市(怀仁市、平鲁区、应县、右玉县、山阴县、朔城区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县)

济宁市(梁山县、邹城市、兖州区、鱼台县、任城区、金乡县、嘉祥县、微山县、汶上县、泗水县、曲阜市)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

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梅州市(大埔县、五华县、兴宁市、丰顺县、梅江区、平远县、梅县区、蕉岭县)

榆林市(神木市、子洲县、清涧县、吴堡县、绥德县、榆阳区、府谷县、横山区、米脂县、靖边县、定边县、佳县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

阜阳市(阜南县、界首市、颍东区、颍州区、临泉县、颍上县、颍泉区、太和县)  新疆维吾尔自治区

鞍山市(海城市、立山区、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、铁东区、千山区)

连云港市(赣榆区、灌南县、灌云县、东海县、海州区、连云区)

唐山市(路南区、迁安市、遵化市、古冶区、迁西县、玉田县、路北区、乐亭县、滦州市、曹妃甸区、丰润区、滦南县、丰南区、开平区)曲靖市(麒麟区、沾益区、师宗县、宣威市、陆良县、会泽县、马龙区、富源县、罗平县)

五指山市(临高县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、东方市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、定安县、万宁市)  开封市(龙亭区、顺河回族区、鼓楼区、杞县、祥符区、禹王台区、兰考县、通许县、尉氏县)

盐城市(阜宁县、滨海县、建湖县、盐都区、东台市、射阳县、响水县、大丰区、亭湖区)

宁德市(周宁县、寿宁县、霞浦县、古田县、柘荣县、蕉城区、屏南县、福安市、福鼎市)

周口市(太康县、鹿邑县、项城市、沈丘县、淮阳区、商水县、川汇区、扶沟县、郸城县、西华县)乐山市(夹江县、金口河区、犍为县、马边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、市中区、峨眉山市、井研县、沐川县)

沧州市(献县、吴桥县、新华区、东光县、黄骅市、河间市、沧县、盐山县、海兴县、肃宁县、孟村回族自治县、青县、南皮县、泊头市、任丘市、运河区)

金华市(兰溪市、武义县、磐安县、浦江县、金东区、永康市、义乌市、婺城区、东阳市)

长春市(榆树市、公主岭市、九台区、双阳区、二道区、德惠市、宽城区、南关区、农安县、朝阳区、绿园区)

泸州市(合江县、纳溪区、古蔺县、泸县、江阳区、叙永县、龙马潭区)

安庆市(迎江区、望江县、潜山市、太湖县、大观区、宜秀区、岳西县、怀宁县、宿松县、桐城市)

包头市(青山区、固阳县、白云鄂博矿区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、石拐区、昆都仑区、九原区)

茂名市(信宜市、茂南区、电白区、高州市、化州市)

黑河市(逊克县、五大连池市、孙吴县、嫩江市、爱辉区、北安市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、卢龙县、山海关区)

贵阳市(修文县、南明区、开阳县、清镇市、白云区、观山湖区、云岩区、息烽县、乌当区、花溪区)

遵义市(余庆县、正安县、湄潭县、红花岗区、汇川区、播州区、赤水市、凤冈县、习水县、绥阳县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

贺州市(平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县、昭平县)

滨州市(邹平市、滨城区、阳信县、惠民县、无棣县、沾化区、博兴县)

阿克苏地区(库车市、沙雅县、柯坪县、乌什县、拜城县、阿克苏市、温宿县、阿瓦提县、新和县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。