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石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

十堰市(郧西县、竹山县、张湾区、郧阳区、丹江口市、茅箭区、房县、竹溪县)

来宾市(兴宾区、武宣县、象州县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、小金县、红原县、壤塘县、黑水县、茂县、九寨沟县、理县、松潘县、阿坝县、马尔康市、若尔盖县、金川县)  鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、淇滨区、山城区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

平凉市(灵台县、泾川县、庄浪县、静宁县、崇信县、华亭市、崆峒区)

兰州市(皋兰县、七里河区、城关区、永登县、西固区、榆中县、安宁区、红古区)

内江市(隆昌市、威远县、东兴区、市中区、资中县)  普洱市(澜沧拉祜族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

衡阳市(蒸湘区、衡南县、雁峰区、石鼓区、衡东县、南岳区、常宁市、衡山县、衡阳县、祁东县、耒阳市、珠晖区)

廊坊市(永清县、大城县、固安县、广阳区、安次区、大厂回族自治县、香河县、文安县、三河市、霸州市)

成都市(都江堰市、新都区、简阳市、新津区、成华区、龙泉驿区、彭州市、金牛区、蒲江县、锦江区、双流区、武侯区、大邑县、郫都区、温江区、金堂县、崇州市、青羊区、青白江区、邛崃市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

达州市(达川区、开江县、万源市、大竹县、渠县、宣汉县、通川区)

朔州市(平鲁区、右玉县、朔城区、应县、怀仁市、山阴县)

六安市(金寨县、裕安区、霍邱县、金安区、叶集区、舒城县、霍山县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、安图县、珲春市、延吉市、图们市、汪清县、敦化市)

芜湖市(鸠江区、无为市、镜湖区、南陵县、湾沚区、弋江区、繁昌区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁区、霍林郭勒市)

怀化市(通道侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、辰溪县、鹤城区、中方县、芷江侗族自治县、沅陵县)

乐山市(市中区、夹江县、五通桥区、沐川县、井研县、金口河区、马边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、峨边彝族自治县、犍为县)

阳泉市(郊区、平定县、盂县、城区、矿区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、东胜区、准格尔旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、康巴什区)

汕头市(龙湖区、金平区、南澳县、潮阳区、澄海区、潮南区、濠江区)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、高明区、禅城区)

绥化市(望奎县、庆安县、青冈县、海伦市、北林区、绥棱县、明水县、肇东市、安达市、兰西县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区)

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安阳市(汤阴县、安阳县、北关区、林州市、内黄县、龙安区、滑县、文峰区、殷都区)

石家庄市(赵县、新乐市、藁城区、裕华区、元氏县、平山县、行唐县、长安区、正定县、鹿泉区、井陉矿区、高邑县、灵寿县、赞皇县、栾城区、深泽县、井陉县、桥西区、辛集市、无极县、晋州市、新华区)

益阳市(安化县、赫山区、南县、沅江市、资阳区、桃江县)

泰安市(宁阳县、新泰市、东平县、岱岳区、泰山区、肥城市)  临沧市(凤庆县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、临翔区、云县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、东坡区、洪雅县、彭山区、青神县)

丹东市(振安区、振兴区、凤城市、东港市、元宝区、宽甸满族自治县)

重庆市(南川区、江津区、璧山区、梁平区、荣昌区、忠县、巫溪县、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、巫山县、大足区、丰都县、綦江区、大渡口区、万州区、渝北区、开州区、合川区、彭水苗族土家族自治县、城口县、永川区、涪陵区、长寿区、云阳县、南岸区、石柱土家族自治县、渝中区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、九龙坡区、垫江县、江北区、铜梁区、巴南区、黔江区、潼南区、奉节县)汉中市(佛坪县、洋县、镇巴县、宁强县、城固县、留坝县、南郑区、汉台区、勉县、略阳县、西乡县)

滁州市(南谯区、来安县、明光市、琅琊区、定远县、全椒县、天长市、凤阳县)  滨州市(博兴县、沾化区、滨城区、邹平市、无棣县、惠民县、阳信县)

漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县)

金昌市(金川区、永昌县)

梅州市(丰顺县、兴宁市、平远县、梅县区、梅江区、五华县、大埔县、蕉岭县)锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、二连浩特市、正蓝旗、阿巴嘎旗、多伦县、锡林浩特市、苏尼特左旗、镶黄旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、太仆寺旗)

河池市(东兰县、凤山县、都安瑶族自治县、南丹县、金城江区、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、天峨县、环江毛南族自治县)

温州市(平阳县、苍南县、洞头区、乐清市、泰顺县、瑞安市、永嘉县、龙湾区、文成县、瓯海区、鹿城区、龙港市)

凉山彝族自治州(宁南县、普格县、冕宁县、会东县、昭觉县、越西县、金阳县、盐源县、甘洛县、木里藏族自治县、布拖县、德昌县、西昌市、雷波县、喜德县、会理市、美姑县)

孝感市(应城市、孝昌县、云梦县、孝南区、安陆市、汉川市、大悟县)

广西壮族自治区

保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区)

内蒙古自治区

咸宁市(咸安区、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通山县、通城县)

常德市(鼎城区、桃源县、武陵区、临澧县、汉寿县、安乡县、津市市、石门县、澧县)

保定市(定兴县、易县、蠡县、雄县、定州市、高碑店市、莲池区、徐水区、博野县、曲阳县、满城区、安新县、涞源县、安国市、涿州市、涞水县、高阳县、竞秀区、容城县、顺平县、唐县、清苑区、望都县、阜平县)

长春市(双阳区、公主岭市、南关区、农安县、二道区、德惠市、宽城区、朝阳区、榆树市、九台区、绿园区)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

运城市(闻喜县、盐湖区、稷山县、平陆县、垣曲县、绛县、新绛县、永济市、夏县、芮城县、临猗县、河津市、万荣县)

南平市(浦城县、顺昌县、政和县、松溪县、光泽县、武夷山市、建阳区、延平区、邵武市、建瓯市)

绵阳市(游仙区、安州区、北川羌族自治县、平武县、江油市、梓潼县、三台县、涪城区、盐亭县)

济南市(槐荫区、市中区、章丘区、天桥区、历城区、莱芜区、平阴县、济阳区、钢城区、商河县、历下区、长清区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！