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徐州市(铜山区、丰县、新沂市、云龙区、睢宁县、泉山区、邳州市、贾汪区、鼓楼区、沛县)

百色市(田林县、田东县、那坡县、平果市、德保县、隆林各族自治县、靖西市、右江区、田阳区、乐业县、西林县、凌云县)

东莞市

鹤岗市(向阳区、南山区、兴山区、工农区、东山区、萝北县、兴安区、绥滨县)  巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、南江县、通江县)

西宁市(城东区、城西区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区)

鸡西市(城子河区、鸡冠区、密山市、滴道区、麻山区、鸡东县、恒山区、虎林市、梨树区)

三沙市(南沙区、西沙区)西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)  聊城市(临清市、东阿县、东昌府区、莘县、高唐县、阳谷县、茌平区、冠县)

陇南市(礼县、两当县、康县、西和县、宕昌县、武都区、成县、文县、徽县)

定西市(安定区、通渭县、临洮县、岷县、漳县、渭源县、陇西县)

北京市(顺义区、通州区、大兴区、平谷区、怀柔区、西城区、门头沟区、石景山区、海淀区、朝阳区、房山区、延庆区、密云区、丰台区、东城区、昌平区)

中山市

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

湖州市(安吉县、德清县、长兴县、吴兴区、南浔区)

眉山市(仁寿县、东坡区、洪雅县、青神县、彭山区、丹棱县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

九江市(彭泽县、永修县、武宁县、修水县、柴桑区、濂溪区、都昌县、德安县、瑞昌市、共青城市、湖口县、庐山市、浔阳区)

天津市(红桥区、河西区、西青区、宁河区、北辰区、宝坻区、津南区、武清区、静海区、和平区、河北区、河东区、滨海新区、蓟州区、南开区、东丽区)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

温州市(瓯海区、洞头区、永嘉县、龙港市、平阳县、泰顺县、鹿城区、龙湾区、苍南县、文成县、乐清市、瑞安市)

马鞍山市(花山区、博望区、和县、含山县、雨山区、当涂县)

攀枝花市(盐边县、东区、西区、米易县、仁和区)

佛山市(顺德区、禅城区、南海区、三水区、高明区)

孝感市(云梦县、大悟县、应城市、汉川市、孝昌县、安陆市、孝南区)

广西壮族自治区

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、渑池县、义马市、灵宝市、湖滨区)

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莆田市(涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区、荔城区)

平顶山市(卫东区、宝丰县、叶县、舞钢市、鲁山县、新华区、汝州市、郏县、湛河区、石龙区)

运城市(稷山县、夏县、芮城县、闻喜县、万荣县、盐湖区、永济市、河津市、垣曲县、临猗县、新绛县、平陆县、绛县)

焦作市(温县、沁阳市、武陟县、修武县、山阳区、博爱县、孟州市、马村区、解放区、中站区)  商洛市(商州区、镇安县、山阳县、柞水县、丹凤县、商南县、洛南县)

丽水市(缙云县、青田县、松阳县、云和县、遂昌县、莲都区、龙泉市、庆元县、景宁畲族自治县)

乐山市(金口河区、峨边彝族自治县、井研县、市中区、夹江县、马边彝族自治县、沐川县、五通桥区、峨眉山市、犍为县、沙湾区)

达州市(宣汉县、开江县、万源市、大竹县、通川区、渠县、达川区)长治市(上党区、潞城区、武乡县、襄垣县、潞州区、沁县、壶关县、平顺县、屯留区、沁源县、黎城县、长子县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)  盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

岳阳市(临湘市、岳阳楼区、平江县、君山区、汨罗市、湘阴县、华容县、云溪区、岳阳县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

金昌市(永昌县、金川区)六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、保靖县、吉首市、古丈县、龙山县、花垣县、泸溪县)

成都市(邛崃市、双流区、温江区、崇州市、金牛区、成华区、大邑县、武侯区、新津区、龙泉驿区、都江堰市、郫都区、金堂县、简阳市、青羊区、蒲江县、青白江区、锦江区、彭州市、新都区)

衡阳市(蒸湘区、雁峰区、衡阳县、耒阳市、衡山县、常宁市、珠晖区、石鼓区、衡南县、衡东县、南岳区、祁东县)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

宜宾市(叙州区、江安县、珙县、高县、翠屏区、兴文县、南溪区、筠连县、长宁县、屏山县)

玉林市(容县、陆川县、北流市、兴业县、福绵区、博白县、玉州区)

梧州市(龙圩区、藤县、蒙山县、岑溪市、万秀区、苍梧县、长洲区)

滨州市(滨城区、阳信县、惠民县、邹平市、沾化区、博兴县、无棣县)

娄底市(新化县、娄星区、涟源市、双峰县、冷水江市)

内江市(威远县、隆昌市、资中县、东兴区、市中区)

朔州市(应县、右玉县、平鲁区、朔城区、山阴县、怀仁市)

连云港市(灌云县、海州区、连云区、灌南县、东海县、赣榆区)

牡丹江市(穆棱市、东宁市、林口县、宁安市、绥芬河市、西安区、爱民区、阳明区、海林市、东安区)

佳木斯市(东风区、桦南县、同江市、富锦市、汤原县、前进区、郊区、抚远市、桦川县、向阳区)

固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、原州区、西吉县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、达拉特旗)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。