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安康市(平利县、旬阳市、汉阴县、岚皋县、白河县、汉滨区、镇坪县、石泉县、紫阳县、宁陕县)

青岛市(市南区、平度市、崂山区、胶州市、市北区、即墨区、黄岛区、城阳区、李沧区、莱西市)

肇庆市(广宁县、德庆县、鼎湖区、四会市、端州区、高要区、封开县、怀集县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)  庆阳市(西峰区、正宁县、庆城县、华池县、镇原县、环县、宁县、合水县)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、青河县、布尔津县、哈巴河县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

梧州市(苍梧县、藤县、岑溪市、蒙山县、长洲区、万秀区、龙圩区)  海南藏族自治州(同德县、贵南县、兴海县、贵德县、共和县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

厦门市(集美区、海沧区、湖里区、思明区、同安区、翔安区)

南通市(如东县、海门区、崇川区、海安市、如皋市、通州区、启东市)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、晴隆县、安龙县、望谟县、册亨县、贞丰县、兴义市)

铜仁市(沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、思南县、江口县、印江土家族苗族自治县、万山区、德江县)

商丘市(梁园区、夏邑县、永城市、民权县、睢县、虞城县、柘城县、睢阳区、宁陵县)

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、建平县、双塔区、凌源市)

苏州市(昆山市、吴江区、太仓市、相城区、虎丘区、常熟市、张家港市、姑苏区、吴中区)

榆林市(府谷县、佳县、子洲县、靖边县、吴堡县、榆阳区、神木市、绥德县、米脂县、清涧县、定边县、横山区)

自贡市(荣县、自流井区、大安区、沿滩区、贡井区、富顺县)

天水市(清水县、张家川回族自治县、武山县、甘谷县、秦安县、麦积区、秦州区)

临沂市(沂水县、兰陵县、莒南县、河东区、费县、沂南县、兰山区、郯城县、临沭县、平邑县、罗庄区、蒙阴县)

玉林市(容县、兴业县、博白县、陆川县、福绵区、玉州区、北流市)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

驻马店市(新蔡县、平舆县、泌阳县、遂平县、确山县、汝南县、西平县、正阳县、上蔡县、驿城区)

韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、新丰县、曲江区、始兴县、乐昌市、仁化县、翁源县、浈江区、武江区)

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九江市(湖口县、共青城市、彭泽县、柴桑区、德安县、永修县、濂溪区、庐山市、浔阳区、都昌县、武宁县、瑞昌市、修水县)

梅州市(丰顺县、五华县、兴宁市、平远县、梅县区、蕉岭县、大埔县、梅江区)

遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、射洪市、大英县)

惠州市(博罗县、龙门县、惠东县、惠城区、惠阳区)  吉林市(蛟河市、磐石市、舒兰市、永吉县、桦甸市、船营区、丰满区、龙潭区、昌邑区)

贵阳市(白云区、观山湖区、清镇市、乌当区、开阳县、修文县、云岩区、息烽县、花溪区、南明区)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

广州市(海珠区、荔湾区、从化区、增城区、白云区、黄埔区、花都区、天河区、南沙区、越秀区、番禺区)锡林郭勒盟(苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、正镶白旗、多伦县、太仆寺旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗)

成都市(温江区、成华区、青白江区、崇州市、双流区、锦江区、青羊区、简阳市、新津区、郫都区、新都区、邛崃市、彭州市、金堂县、大邑县、蒲江县、武侯区、都江堰市、龙泉驿区、金牛区)  连云港市(灌南县、灌云县、东海县、赣榆区、海州区、连云区)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

阜新市(清河门区、太平区、新邱区、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区)

南京市(高淳区、浦口区、建邺区、雨花台区、六合区、溧水区、玄武区、鼓楼区、栖霞区、秦淮区、江宁区)

深圳市(坪山区、南山区、宝安区、光明区、龙华区、龙岗区、罗湖区、福田区、盐田区)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、富民县、官渡区、呈贡区、西山区、盘龙区、嵩明县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、宜良县、东川区、五华区)

宜昌市(伍家岗区、兴山县、五峰土家族自治县、猇亭区、宜都市、秭归县、长阳土家族自治县、点军区、西陵区、远安县、当阳市、夷陵区、枝江市)

漳州市(龙海区、华安县、南靖县、平和县、云霄县、诏安县、漳浦县、长泰区、东山县、龙文区、芗城区)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

唐山市(路南区、古冶区、丰润区、路北区、曹妃甸区、乐亭县、丰南区、开平区、迁安市、滦州市、迁西县、玉田县、遵化市、滦南县)

荆州市(公安县、江陵县、洪湖市、监利市、荆州区、石首市、松滋市、沙市区)

许昌市(建安区、魏都区、襄城县、禹州市、鄢陵县、长葛市)

延安市(黄陵县、黄龙县、延川县、志丹县、宜川县、宝塔区、洛川县、子长市、富县、吴起县、安塞区、延长县、甘泉县)

临沧市(云县、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县)

平凉市(崆峒区、庄浪县、灵台县、华亭市、泾川县、静宁县、崇信县)

雅安市(宝兴县、天全县、雨城区、芦山县、汉源县、名山区、石棉县、荥经县)

黄山市(歙县、屯溪区、休宁县、黟县、祁门县、黄山区、徽州区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）