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平顶山市(舞钢市、新华区、鲁山县、湛河区、汝州市、郏县、宝丰县、卫东区、叶县、石龙区)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、抚松县、临江市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

石家庄市(深泽县、栾城区、赵县、桥西区、平山县、辛集市、赞皇县、鹿泉区、灵寿县、藁城区、井陉矿区、元氏县、井陉县、高邑县、晋州市、长安区、裕华区、新华区、正定县、新乐市、无极县、行唐县)  景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

鹤壁市(淇滨区、山城区、鹤山区、淇县、浚县)

昭通市(盐津县、大关县、绥江县、水富市、威信县、彝良县、鲁甸县、镇雄县、永善县、昭阳区、巧家县)

石河子市(双河市、新星市、图木舒克市、铁门关市、阿拉尔市、北屯市、白杨市、昆玉市、可克达拉市、五家渠市、胡杨河市)

抚州市(临川区、广昌县、崇仁县、金溪县、东乡区、黎川县、资溪县、乐安县、南丰县、南城县、宜黄县)  襄阳市(谷城县、老河口市、保康县、枣阳市、襄州区、樊城区、南漳县、襄城区、宜城市)

三门峡市(陕州区、灵宝市、渑池县、湖滨区、义马市、卢氏县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

广州市(黄埔区、南沙区、从化区、海珠区、花都区、荔湾区、越秀区、增城区、白云区、番禺区、天河区)

衡阳市(珠晖区、衡东县、衡阳县、祁东县、衡山县、常宁市、蒸湘区、雁峰区、衡南县、耒阳市、石鼓区、南岳区)

咸阳市(武功县、兴平市、乾县、礼泉县、三原县、彬州市、旬邑县、杨陵区、淳化县、泾阳县、长武县、渭城区、秦都区、永寿县)

陇南市(文县、礼县、徽县、康县、武都区、宕昌县、西和县、两当县、成县)

广西壮族自治区

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

潍坊市(高密市、坊子区、安丘市、寿光市、昌乐县、潍城区、青州市、奎文区、寒亭区、昌邑市、诸城市、临朐县)

合肥市(包河区、庐江县、蜀山区、长丰县、庐阳区、肥东县、肥西县、瑶海区、巢湖市)

秦皇岛市(北戴河区、山海关区、卢龙县、海港区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县)

黄石市(黄石港区、铁山区、大冶市、下陆区、阳新县、西塞山区)

宝鸡市(陈仓区、麟游县、扶风县、凤翔区、眉县、渭滨区、金台区、凤县、千阳县、岐山县、陇县、太白县)

濮阳市(清丰县、台前县、范县、濮阳县、华龙区、南乐县)

铁岭市(开原市、银州区、昌图县、调兵山市、清河区、铁岭县、西丰县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

常德市(津市市、澧县、安乡县、石门县、武陵区、临澧县、鼎城区、汉寿县、桃源县)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

铜仁市(德江县、印江土家族苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、碧江区、江口县、松桃苗族自治县、万山区、石阡县、玉屏侗族自治县)

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哈尔滨市(尚志市、南岗区、依兰县、木兰县、平房区、香坊区、道外区、双城区、方正县、呼兰区、道里区、延寿县、通河县、宾县、巴彦县、五常市、阿城区、松北区)

雅安市(石棉县、雨城区、芦山县、名山区、宝兴县、汉源县、荥经县、天全县)

衡水市(安平县、景县、冀州区、阜城县、枣强县、饶阳县、深州市、桃城区、武邑县、故城县、武强县)

宁波市(奉化区、鄞州区、宁海县、海曙区、江北区、象山县、北仑区、慈溪市、镇海区、余姚市)  吕梁市(兴县、岚县、文水县、临县、离石区、汾阳市、中阳县、交城县、方山县、柳林县、石楼县、交口县、孝义市)

山南市(桑日县、扎囊县、贡嘎县、加查县、隆子县、错那市、琼结县、乃东区、浪卡子县、措美县、洛扎县、曲松县)

邯郸市(曲周县、邯山区、广平县、复兴区、鸡泽县、磁县、临漳县、涉县、峰峰矿区、邱县、丛台区、成安县、永年区、大名县、肥乡区、馆陶县、武安市、魏县)

晋城市(陵川县、沁水县、城区、阳城县、泽州县、高平市)上海市(奉贤区、静安区、青浦区、崇明区、浦东新区、长宁区、闵行区、虹口区、徐汇区、嘉定区、杨浦区、黄浦区、普陀区、宝山区、金山区、松江区)

泉州市(安溪县、德化县、洛江区、丰泽区、鲤城区、金门县、石狮市、惠安县、泉港区、南安市、永春县、晋江市)  文山壮族苗族自治州(西畴县、丘北县、文山市、马关县、砚山县、广南县、富宁县、麻栗坡县)

阿克苏地区(沙雅县、新和县、拜城县、温宿县、阿瓦提县、库车市、柯坪县、乌什县、阿克苏市)

上饶市(德兴市、余干县、婺源县、信州区、万年县、鄱阳县、玉山县、弋阳县、广信区、广丰区、铅山县、横峰县)

茂名市(信宜市、化州市、电白区、茂南区、高州市)大理白族自治州(永平县、云龙县、南涧彝族自治县、宾川县、剑川县、鹤庆县、洱源县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、大理市、祥云县、漾濞彝族自治县)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、建昌县、南票区、兴城市、连山区)

洛阳市(宜阳县、孟津区、汝阳县、伊川县、瀍河回族区、涧西区、老城区、西工区、嵩县、洛龙区、洛宁县、偃师区、新安县、栾川县)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、武宣县、忻城县、象州县)

连云港市(灌南县、东海县、海州区、灌云县、连云区、赣榆区)

周口市(郸城县、鹿邑县、项城市、川汇区、沈丘县、扶沟县、西华县、商水县、淮阳区、太康县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)

莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区)

宣城市(广德市、宁国市、旌德县、宣州区、绩溪县、泾县、郎溪县)

马鞍山市(雨山区、当涂县、含山县、花山区、和县、博望区)

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贵阳市(南明区、开阳县、修文县、清镇市、观山湖区、云岩区、乌当区、息烽县、花溪区、白云区)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

淮南市(潘集区、田家庵区、大通区、八公山区、寿县、凤台县、谢家集区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县)

湖州市(德清县、安吉县、南浔区、长兴县、吴兴区)

安庆市(太湖县、桐城市、怀宁县、望江县、潜山市、宜秀区、大观区、宿松县、岳西县、迎江区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎