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玉溪市(江川区、通海县、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、红塔区)

宁夏回族自治区

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、乌兰县、格尔木市、茫崖市、都兰县)

重庆市(丰都县、大渡口区、石柱土家族自治县、万州区、璧山区、荣昌区、开州区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、铜梁区、潼南区、江北区、巫溪县、綦江区、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、涪陵区、武隆区、北碚区、渝北区、南川区、垫江县、巴南区、长寿区、永川区、梁平区、南岸区、合川区、黔江区、忠县、巫山县、云阳县、城口县、江津区、大足区、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区)  开封市(禹王台区、祥符区、龙亭区、顺河回族区、尉氏县、杞县、兰考县、通许县、鼓楼区)

茂名市(化州市、信宜市、电白区、茂南区、高州市)

黑河市(逊克县、北安市、五大连池市、嫩江市、孙吴县、爱辉区)

泸州市(江阳区、合江县、龙马潭区、叙永县、泸县、古蔺县、纳溪区)

沈阳市(沈河区、皇姑区、法库县、于洪区、辽中区、和平区、沈北新区、铁西区、苏家屯区、新民市、浑南区、康平县、大东区)  玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、治多县、称多县、玉树市、曲麻莱县)

大连市(普兰店区、长海县、甘井子区、西岗区、沙河口区、瓦房店市、中山区、旅顺口区、金州区、庄河市)

三明市(大田县、永安市、泰宁县、宁化县、三元区、沙县区、将乐县、清流县、建宁县、尤溪县、明溪县)

唐山市(乐亭县、迁西县、路南区、古冶区、滦南县、遵化市、开平区、丰南区、曹妃甸区、路北区、丰润区、滦州市、迁安市、玉田县)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、讷河市、铁锋区、泰来县、依安县、龙沙区、昂昂溪区、富拉尔基区、建华区、拜泉县、克东县、富裕县、克山县、碾子山区、甘南县、龙江县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、保靖县、凤凰县、花垣县、吉首市、古丈县、永顺县、泸溪县)

百色市(凌云县、隆林各族自治县、田阳区、田林县、靖西市、乐业县、那坡县、右江区、德保县、平果市、田东县、西林县)

广州市(南沙区、荔湾区、天河区、花都区、越秀区、从化区、海珠区、番禺区、白云区、黄埔区、增城区)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、托里县、塔城市、乌苏市)

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、西区、米易县)

长春市(朝阳区、宽城区、公主岭市、农安县、绿园区、南关区、德惠市、双阳区、二道区、榆树市、九台区)

运城市(河津市、永济市、垣曲县、万荣县、临猗县、芮城县、盐湖区、绛县、平陆县、闻喜县、稷山县、新绛县、夏县)

绥化市(安达市、兰西县、肇东市、望奎县、青冈县、绥棱县、庆安县、明水县、海伦市、北林区)

滨州市(阳信县、邹平市、沾化区、博兴县、无棣县、滨城区、惠民县)

天津市(东丽区、西青区、静海区、南开区、津南区、宝坻区、和平区、武清区、滨海新区、河东区、宁河区、蓟州区、北辰区、河北区、红桥区、河西区)

商洛市(洛南县、商州区、镇安县、柞水县、山阳县、商南县、丹凤县)

安庆市(潜山市、宜秀区、大观区、迎江区、岳西县、怀宁县、太湖县、望江县、桐城市、宿松县)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

喀什地区(泽普县、伽师县、巴楚县、麦盖提县、疏勒县、岳普湖县、喀什市、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、叶城县、疏附县)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、海城市、台安县、铁西区、铁东区、立山区)

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石河子市(双河市、北屯市、白杨市、昆玉市、可克达拉市、图木舒克市、新星市、铁门关市、五家渠市、胡杨河市、阿拉尔市)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

保定市(唐县、容城县、曲阳县、易县、竞秀区、涞源县、顺平县、莲池区、博野县、定兴县、蠡县、满城区、雄县、安国市、清苑区、安新县、徐水区、涿州市、定州市、阜平县、高阳县、涞水县、高碑店市、望都县)

深圳市(罗湖区、盐田区、宝安区、龙华区、光明区、龙岗区、福田区、坪山区、南山区)  平凉市(静宁县、崇信县、泾川县、庄浪县、灵台县、华亭市、崆峒区)

宜宾市(翠屏区、筠连县、南溪区、兴文县、长宁县、珙县、江安县、叙州区、高县、屏山县)

锦州市(太和区、古塔区、黑山县、义县、凌河区、北镇市、凌海市)

河池市(南丹县、天峨县、凤山县、金城江区、巴马瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县)九江市(都昌县、庐山市、共青城市、永修县、彭泽县、浔阳区、德安县、湖口县、修水县、瑞昌市、濂溪区、武宁县、柴桑区)

遵义市(正安县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、桐梓县、汇川区、播州区、凤冈县、绥阳县、红花岗区、余庆县、习水县、赤水市)  白银市(靖远县、会宁县、白银区、景泰县、平川区)

通化市(通化县、辉南县、集安市、梅河口市、柳河县、东昌区、二道江区)

和田地区(策勒县、皮山县、民丰县、和田市、于田县、和田县、墨玉县、洛浦县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)枣庄市(台儿庄区、滕州市、薛城区、市中区、峄城区、山亭区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、永平县、弥渡县、洱源县、云龙县、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、宾川县、大理市、漾濞彝族自治县、剑川县)

阿克苏地区(沙雅县、新和县、库车市、阿瓦提县、阿克苏市、拜城县、乌什县、温宿县、柯坪县)

衡水市(安平县、饶阳县、桃城区、景县、深州市、武邑县、武强县、枣强县、故城县、冀州区、阜城县)

吴忠市(同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区、盐池县)

十堰市(张湾区、房县、竹溪县、丹江口市、郧西县、郧阳区、茅箭区、竹山县)

大庆市(林甸县、龙凤区、红岗区、肇州县、肇源县、萨尔图区、让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县)

晋城市(陵川县、高平市、沁水县、泽州县、阳城县、城区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

广安市(武胜县、前锋区、广安区、邻水县、岳池县、华蓥市)

雅安市(宝兴县、石棉县、名山区、芦山县、汉源县、荥经县、雨城区、天全县)

乐山市(五通桥区、夹江县、沐川县、市中区、沙湾区、峨眉山市、马边彝族自治县、井研县、犍为县、峨边彝族自治县、金口河区)

聊城市(东昌府区、茌平区、高唐县、临清市、阳谷县、东阿县、莘县、冠县)

牡丹江市(林口县、阳明区、爱民区、海林市、宁安市、东安区、穆棱市、西安区、东宁市、绥芬河市)

成都市(邛崃市、金堂县、崇州市、简阳市、青白江区、大邑县、彭州市、金牛区、成华区、青羊区、温江区、武侯区、蒲江县、新都区、龙泉驿区、都江堰市、锦江区、新津区、双流区、郫都区)

三沙市(南沙区、西沙区)

林芝市(米林市、朗县、墨脱县、工布江达县、巴宜区、波密县、察隅县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎