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泰州市(兴化市、姜堰区、泰兴市、靖江市、海陵区、高港区)
宿州市(砀山县、泗县、萧县、灵璧县、埇桥区)
长治市(黎城县、潞城区、屯留区、平顺县、襄垣县、上党区、长子县、沁县、潞州区、武乡县、壶关县、沁源县)
三明市(永安市、将乐县、清流县、宁化县、三元区、泰宁县、沙县区、建宁县、大田县、明溪县、尤溪县)
铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)
杭州市(西湖区、钱塘区、临平区、富阳区、建德市、临安区、上城区、滨江区、萧山区、拱墅区、余杭区、淳安县、桐庐县)
那曲市(索县、比如县、聂荣县、双湖县、色尼区、班戈县、安多县、嘉黎县、巴青县、尼玛县、申扎县)
儋州市
芜湖市(镜湖区、弋江区、鸠江区、无为市、湾沚区、南陵县、繁昌区)
洛阳市(栾川县、新安县、伊川县、洛龙区、西工区、汝阳县、老城区、嵩县、宜阳县、瀍河回族区、洛宁县、孟津区、涧西区、偃师区)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
长春市(朝阳区、德惠市、农安县、南关区、双阳区、宽城区、二道区、绿园区、九台区、榆树市、公主岭市)
无锡市(惠山区、锡山区、新吴区、宜兴市、江阴市、梁溪区、滨湖区)
内蒙古自治区
渭南市(富平县、白水县、潼关县、临渭区、华阴市、韩城市、华州区、蒲城县、大荔县、合阳县、澄城县)
齐齐哈尔市(泰来县、昂昂溪区、铁锋区、克山县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、甘南县、富拉尔基区、碾子山区、龙江县、建华区、龙沙区、克东县、依安县、拜泉县、富裕县)
海东市(乐都区、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)
广安市(岳池县、邻水县、华蓥市、武胜县、前锋区、广安区)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市、盈江县)
林芝市(墨脱县、工布江达县、波密县、察隅县、米林市、巴宜区、朗县)
晋城市(泽州县、城区、陵川县、沁水县、阳城县、高平市)
枣庄市(滕州市、山亭区、峄城区、薛城区、台儿庄区、市中区)
张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、临泽县、山丹县)
滁州市(全椒县、来安县、凤阳县、南谯区、天长市、定远县、明光市、琅琊区)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、德昌县、西昌市、盐源县、金阳县、越西县、美姑县、宁南县、雷波县、会理市、会东县、甘洛县、昭觉县、普格县、冕宁县、喜德县、布拖县)
铜仁市(江口县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、碧江区、万山区、印江土家族苗族自治县)
汉中市(留坝县、汉台区、镇巴县、佛坪县、西乡县、城固县、洋县、勉县、略阳县、南郑区、宁强县)
张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)
梧州市(蒙山县、岑溪市、龙圩区、藤县、苍梧县、长洲区、万秀区)
大庆市(萨尔图区、林甸县、肇州县、大同区、让胡路区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区)
定西市(陇西县、安定区、通渭县、渭源县、漳县、临洮县、岷县)
鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、东胜区)
朝阳市(龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、北票市、朝阳县)
鹤岗市(工农区、萝北县、兴山区、东山区、向阳区、兴安区、南山区、绥滨县)
忻州市(定襄县、偏关县、忻府区、五寨县、岢岚县、保德县、原平市、静乐县、神池县、河曲县、繁峙县、五台县、代县、宁武县)
揭阳市(揭东区、榕城区、普宁市、惠来县、揭西县)
阿坝藏族羌族自治州(黑水县、汶川县、阿坝县、茂县、红原县、九寨沟县、金川县、松潘县、小金县、马尔康市、壤塘县、若尔盖县、理县)
天水市(武山县、秦安县、清水县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县)
烟台市(招远市、龙口市、莱山区、栖霞市、莱阳市、海阳市、蓬莱区、牟平区、芝罘区、莱州市、福山区)
商丘市(民权县、夏邑县、睢县、柘城县、永城市、梁园区、虞城县、宁陵县、睢阳区)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、永靖县、广河县、和政县、临夏市、东乡族自治县)
开封市(兰考县、顺河回族区、龙亭区、通许县、禹王台区、祥符区、鼓楼区、杞县、尉氏县)
香港特别行政区
盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)
文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、麻栗坡县、砚山县、广南县、马关县、西畴县、丘北县)
焦作市(武陟县、孟州市、马村区、中站区、解放区、温县、山阳区、博爱县、沁阳市、修武县)
巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、巴州区、通江县)
泉州市(惠安县、安溪县、晋江市、泉港区、石狮市、鲤城区、丰泽区、南安市、永春县、德化县、金门县、洛江区)
丽水市(云和县、缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、松阳县、龙泉市、青田县、遂昌县、莲都区)
济南市(历城区、平阴县、莱芜区、市中区、长清区、济阳区、钢城区、商河县、槐荫区、历下区、天桥区、章丘区)
韶关市(新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县、乐昌市、浈江区、南雄市、仁化县、武江区、翁源县、曲江区)
克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)
辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)
随州市(随县、曾都区、广水市)
驻马店市(正阳县、西平县、汝南县、泌阳县、平舆县、上蔡县、确山县、新蔡县、遂平县、驿城区)
中山市
荆州市(沙市区、监利市、洪湖市、荆州区、公安县、松滋市、石首市、江陵县)
承德市(承德县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、双滦区、滦平县、隆化县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、平泉市、双桥区)
通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区)
内江市(威远县、市中区、隆昌市、东兴区、资中县)
怀化市(沅陵县、芷江侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、辰溪县、中方县、溆浦县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市)
吉安市(永新县、吉水县、安福县、遂川县、吉州区、泰和县、峡江县、新干县、青原区、永丰县、井冈山市、吉安县、万安县)
衢州市(江山市、开化县、柯城区、龙游县、常山县、衢江区)
淮安市(盱眙县、洪泽区、清江浦区、金湖县、淮阴区、淮安区、涟水县)
榆林市(府谷县、定边县、米脂县、横山区、靖边县、榆阳区、子洲县、吴堡县、神木市、佳县、绥德县、清涧县)
温州市(洞头区、龙港市、乐清市、苍南县、文成县、泰顺县、永嘉县、平阳县、瓯海区、龙湾区、鹿城区、瑞安市)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、泸西县、红河县、屏边苗族自治县、元阳县、弥勒市、蒙自市、河口瑶族自治县、石屏县、开远市、个旧市、绿春县)
铁岭市(开原市、昌图县、西丰县、铁岭县、清河区、调兵山市、银州区)
徐州市(邳州市、新沂市、睢宁县、沛县、丰县、泉山区、贾汪区、云龙区、鼓楼区、铜山区)
黑河市(孙吴县、五大连池市、嫩江市、北安市、爱辉区、逊克县)
襄阳市(襄州区、枣阳市、樊城区、南漳县、老河口市、襄城区、谷城县、保康县、宜城市)
扬州市(江都区、高邮市、仪征市、广陵区、宝应县、邗江区)
眉山市(仁寿县、丹棱县、彭山区、东坡区、洪雅县、青神县)
西宁市(城西区、湟源县、城中区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区)
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安阳市(汤阴县、文峰区、殷都区、安阳县、内黄县、北关区、林州市、滑县、龙安区)
丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)
遵义市(赤水市、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、习水县、余庆县、仁怀市、湄潭县、绥阳县、播州区、汇川区、桐梓县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区)
大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、宾川县、剑川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、永平县、大理市、漾濞彝族自治县、祥云县、云龙县)
鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇滨区、淇县)
玉树藏族自治州(称多县、杂多县、玉树市、治多县、囊谦县、曲麻莱县)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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