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衡阳市(耒阳市、珠晖区、蒸湘区、衡山县、衡南县、衡东县、南岳区、常宁市、衡阳县、石鼓区、雁峰区、祁东县)
果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、玛多县、班玛县、久治县、达日县)
伊春市(汤旺县、大箐山县、伊美区、铁力市、乌翠区、友好区、嘉荫县、丰林县、金林区、南岔县) 玉溪市(澄江市、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、江川区、易门县、红塔区、通海县)
济宁市(兖州区、嘉祥县、鱼台县、梁山县、曲阜市、汶上县、任城区、邹城市、泗水县、微山县、金乡县)
雅安市(名山区、汉源县、雨城区、荥经县、石棉县、宝兴县、芦山县、天全县)
金昌市(金川区、永昌县)
宝鸡市(凤翔区、陇县、千阳县、扶风县、金台区、陈仓区、凤县、眉县、岐山县、麟游县、太白县、渭滨区) 铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区)
赣州市(兴国县、于都县、上犹县、瑞金市、宁都县、寻乌县、定南县、龙南市、安远县、赣县区、信丰县、全南县、石城县、南康区、大余县、章贡区、崇义县、会昌县)
韶关市(南雄市、新丰县、曲江区、乳源瑶族自治县、浈江区、乐昌市、仁化县、始兴县、武江区、翁源县)
三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)
钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)
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沈阳市(浑南区、法库县、大东区、皇姑区、新民市、铁西区、沈北新区、辽中区、和平区、沈河区、于洪区、康平县、苏家屯区)
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、商都县、凉城县、卓资县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、集宁区、兴和县、四子王旗)
亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)
十堰市(竹溪县、茅箭区、竹山县、郧阳区、张湾区、郧西县、丹江口市、房县)
宁波市(江北区、奉化区、镇海区、象山县、鄞州区、慈溪市、海曙区、宁海县、北仑区、余姚市)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)
白银市(平川区、景泰县、会宁县、靖远县、白银区)
衡水市(安平县、阜城县、武强县、故城县、饶阳县、桃城区、武邑县、冀州区、深州市、景县、枣强县)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
郴州市(汝城县、桂东县、安仁县、宜章县、永兴县、桂阳县、临武县、嘉禾县、苏仙区、资兴市、北湖区)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
淄博市(沂源县、博山区、临淄区、高青县、周村区、桓台县、张店区、淄川区)
白山市(浑江区、临江市、靖宇县、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县)
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曲靖市(麒麟区、会泽县、师宗县、马龙区、沾益区、富源县、陆良县、罗平县、宣威市)
洛阳市(老城区、汝阳县、洛宁县、偃师区、嵩县、伊川县、栾川县、洛龙区、新安县、西工区、涧西区、瀍河回族区、宜阳县、孟津区)
金华市(磐安县、兰溪市、婺城区、武义县、义乌市、东阳市、永康市、浦江县、金东区)
芜湖市(弋江区、鸠江区、湾沚区、镜湖区、无为市、南陵县、繁昌区) 兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)
内蒙古自治区
佳木斯市(郊区、富锦市、桦南县、桦川县、同江市、东风区、汤原县、向阳区、抚远市、前进区)
石家庄市(藁城区、赵县、井陉矿区、正定县、新乐市、辛集市、高邑县、鹿泉区、新华区、行唐县、无极县、元氏县、赞皇县、长安区、平山县、深泽县、栾城区、灵寿县、井陉县、晋州市、裕华区、桥西区)锦州市(太和区、凌河区、北镇市、黑山县、凌海市、义县、古塔区)
临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县) 德阳市(什邡市、旌阳区、中江县、绵竹市、罗江区、广汉市)
丽水市(青田县、莲都区、景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县、庆元县、缙云县、云和县、松阳县)
河源市(龙川县、和平县、连平县、东源县、源城区、紫金县)
苏州市(张家港市、虎丘区、吴江区、相城区、姑苏区、常熟市、吴中区、太仓市、昆山市)黔南布依族苗族自治州(平塘县、福泉市、瓮安县、独山县、惠水县、三都水族自治县、贵定县、都匀市、罗甸县、长顺县、龙里县、荔波县)
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贵阳市(息烽县、云岩区、南明区、白云区、乌当区、修文县、开阳县、清镇市、观山湖区、花溪区)
西安市(周至县、雁塔区、未央区、长安区、莲湖区、新城区、灞桥区、阎良区、临潼区、蓝田县、鄠邑区、高陵区、碑林区)
黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、台江县、黄平县、剑河县、施秉县、黎平县、丹寨县、榕江县、雷山县、岑巩县、镇远县、麻江县、三穗县、天柱县、凯里市、从江县)
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梧州市(蒙山县、苍梧县、岑溪市、藤县、长洲区、龙圩区、万秀区)
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Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。
在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。
第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
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