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汕头市(龙湖区、潮南区、潮阳区、澄海区、金平区、濠江区、南澳县)

西宁市(湟源县、城中区、城东区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区、城北区)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

林芝市(米林市、墨脱县、波密县、朗县、工布江达县、察隅县、巴宜区)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、市中区、薛城区、滕州市、山亭区)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼前旗、集宁区、化德县、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、兴和县、凉城县、察哈尔右翼中旗、商都县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)  儋州市

淮南市(寿县、田家庵区、大通区、潘集区、谢家集区、凤台县、八公山区)

凉山彝族自治州(昭觉县、美姑县、喜德县、会东县、会理市、雷波县、普格县、甘洛县、德昌县、冕宁县、西昌市、越西县、宁南县、木里藏族自治县、金阳县、布拖县、盐源县)

牡丹江市(西安区、阳明区、海林市、林口县、宁安市、东安区、爱民区、东宁市、绥芬河市、穆棱市)

长春市(双阳区、榆树市、绿园区、二道区、朝阳区、南关区、农安县、德惠市、九台区、公主岭市、宽城区)

甘孜藏族自治州(甘孜县、道孚县、稻城县、雅江县、炉霍县、得荣县、泸定县、新龙县、理塘县、德格县、丹巴县、乡城县、色达县、白玉县、石渠县、九龙县、康定市、巴塘县)

宜昌市(远安县、夷陵区、宜都市、枝江市、秭归县、兴山县、长阳土家族自治县、猇亭区、伍家岗区、五峰土家族自治县、西陵区、点军区、当阳市)

盐城市(亭湖区、东台市、盐都区、建湖县、滨海县、射阳县、大丰区、阜宁县、响水县)

张掖市(民乐县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县)

玉林市(陆川县、玉州区、兴业县、博白县、福绵区、北流市、容县)

伊春市(铁力市、嘉荫县、伊美区、丰林县、乌翠区、大箐山县、友好区、南岔县、汤旺县、金林区)

绥化市(绥棱县、望奎县、安达市、北林区、青冈县、肇东市、海伦市、兰西县、庆安县、明水县)

鹤岗市(绥滨县、工农区、南山区、兴山区、东山区、兴安区、向阳区、萝北县)

安康市(汉滨区、石泉县、宁陕县、汉阴县、旬阳市、白河县、平利县、岚皋县、紫阳县、镇坪县)

汉中市(勉县、佛坪县、城固县、宁强县、略阳县、洋县、汉台区、留坝县、南郑区、镇巴县、西乡县)

塔城地区(塔城市、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、沙湾市)

大理白族自治州(云龙县、祥云县、漾濞彝族自治县、洱源县、剑川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、宾川县、南涧彝族自治县、永平县、大理市、鹤庆县)

阳泉市(郊区、盂县、矿区、城区、平定县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市)

安阳市(北关区、林州市、文峰区、殷都区、龙安区、汤阴县、滑县、安阳县、内黄县)

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绵阳市(涪城区、盐亭县、三台县、梓潼县、安州区、平武县、江油市、北川羌族自治县、游仙区)

新疆维吾尔自治区

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、玛沁县、甘德县、班玛县、达日县)

丽水市(庆元县、云和县、青田县、景宁畲族自治县、莲都区、遂昌县、龙泉市、缙云县、松阳县)  北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

潍坊市(寿光市、昌邑市、昌乐县、奎文区、诸城市、临朐县、坊子区、青州市、高密市、安丘市、寒亭区、潍城区)

嘉峪关市

南通市(通州区、崇川区、如东县、海门区、如皋市、启东市、海安市)大连市(瓦房店市、沙河口区、中山区、长海县、甘井子区、旅顺口区、庄河市、普兰店区、金州区、西岗区)

六安市(叶集区、霍山县、金寨县、霍邱县、舒城县、金安区、裕安区)  巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗)

固原市(西吉县、原州区、泾源县、隆德县、彭阳县)

百色市(平果市、田林县、田东县、右江区、田阳区、乐业县、德保县、凌云县、那坡县、西林县、靖西市、隆林各族自治县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)宣城市(郎溪县、广德市、泾县、宣州区、宁国市、旌德县、绩溪县)

丹东市(凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、东港市、振安区)

邢台市(内丘县、襄都区、广宗县、南和区、临城县、新河县、临西县、南宫市、清河县、巨鹿县、任泽区、沙河市、威县、柏乡县、宁晋县、平乡县、信都区、隆尧县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、青河县、福海县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

上饶市(广信区、余干县、横峰县、弋阳县、德兴市、万年县、信州区、婺源县、广丰区、玉山县、铅山县、鄱阳县)

三明市(将乐县、尤溪县、永安市、泰宁县、三元区、清流县、宁化县、沙县区、明溪县、大田县、建宁县)

包头市(白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、昆都仑区、土默特右旗、固阳县、东河区、九原区)

新乡市(凤泉区、封丘县、延津县、辉县市、牧野区、原阳县、卫辉市、红旗区、获嘉县、新乡县、卫滨区、长垣市)

江门市(江海区、新会区、开平市、蓬江区、台山市、鹤山市、恩平市)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

哈尔滨市(木兰县、方正县、宾县、五常市、双城区、道里区、阿城区、呼兰区、依兰县、通河县、道外区、南岗区、香坊区、松北区、平房区、尚志市、巴彦县、延寿县)

镇江市(润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市、句容市、京口区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特右旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、正镶白旗)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、石屏县、河口瑶族自治县、建水县、蒙自市、元阳县、个旧市、开远市、泸西县、弥勒市、绿春县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。