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海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

常州市(天宁区、武进区、新北区、金坛区、溧阳市、钟楼区)

通化市(通化县、集安市、梅河口市、二道江区、辉南县、东昌区、柳河县)  昌都市(边坝县、八宿县、丁青县、类乌齐县、左贡县、芒康县、贡觉县、洛隆县、卡若区、察雅县、江达县)

吕梁市(兴县、临县、离石区、方山县、交口县、石楼县、文水县、孝义市、岚县、汾阳市、柳林县、交城县、中阳县)

贵港市(港南区、平南县、港北区、覃塘区、桂平市)

梧州市(万秀区、岑溪市、蒙山县、苍梧县、长洲区、龙圩区、藤县)

安阳市(安阳县、滑县、文峰区、内黄县、龙安区、殷都区、林州市、汤阴县、北关区)  南昌市(红谷滩区、青山湖区、新建区、南昌县、安义县、东湖区、西湖区、青云谱区、进贤县)

鹤岗市(东山区、萝北县、兴山区、工农区、兴安区、绥滨县、向阳区、南山区)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、吉木乃县)

大连市(普兰店区、沙河口区、西岗区、旅顺口区、庄河市、中山区、长海县、金州区、甘井子区、瓦房店市)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、红河县、泸西县、蒙自市、建水县、河口瑶族自治县、元阳县、绿春县、屏边苗族自治县、石屏县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市)

乐山市(井研县、沙湾区、峨眉山市、马边彝族自治县、夹江县、金口河区、市中区、犍为县、沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区)

廊坊市(三河市、永清县、香河县、广阳区、霸州市、大厂回族自治县、大城县、安次区、文安县、固安县)

辽阳市(辽阳县、文圣区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、白塔区)

西安市(高陵区、莲湖区、鄠邑区、周至县、雁塔区、长安区、灞桥区、未央区、新城区、阎良区、蓝田县、临潼区、碑林区)

衡水市(枣强县、安平县、阜城县、冀州区、桃城区、饶阳县、故城县、武邑县、武强县、深州市、景县)

包头市(白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、九原区、土默特右旗、东河区、昆都仑区)

晋城市(沁水县、城区、高平市、阳城县、陵川县、泽州县)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

曲靖市(沾益区、马龙区、宣威市、陆良县、罗平县、会泽县、师宗县、麒麟区、富源县)

汉中市(宁强县、佛坪县、西乡县、城固县、南郑区、略阳县、留坝县、勉县、汉台区、洋县、镇巴县)

白山市(靖宇县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区)

连云港市(赣榆区、连云区、灌云县、海州区、东海县、灌南县)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

昆明市(安宁市、呈贡区、五华区、石林彝族自治县、东川区、嵩明县、晋宁区、盘龙区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、富民县、官渡区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县)

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宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区)

焦作市(沁阳市、温县、孟州市、修武县、马村区、山阳区、中站区、博爱县、解放区、武陟县)

巴中市(恩阳区、巴州区、通江县、南江县、平昌县)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县)  临沂市(临沭县、费县、沂水县、蒙阴县、兰陵县、莒南县、河东区、兰山区、郯城县、平邑县、罗庄区、沂南县)

安康市(汉滨区、石泉县、平利县、旬阳市、汉阴县、岚皋县、镇坪县、紫阳县、白河县、宁陕县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、汪清县、安图县、图们市、和龙市、延吉市、敦化市、珲春市)朔州市(朔城区、应县、怀仁市、平鲁区、山阴县、右玉县)

银川市(金凤区、西夏区、兴庆区、贺兰县、永宁县、灵武市)  鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

咸阳市(永寿县、长武县、乾县、泾阳县、秦都区、彬州市、旬邑县、礼泉县、杨陵区、兴平市、渭城区、淳化县、三原县、武功县)

济源市

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)广州市(荔湾区、花都区、天河区、南沙区、白云区、黄埔区、从化区、番禺区、海珠区、增城区、越秀区)

沧州市(河间市、东光县、泊头市、肃宁县、青县、运河区、盐山县、新华区、吴桥县、孟村回族自治县、黄骅市、献县、南皮县、任丘市、海兴县、沧县)

绥化市(安达市、望奎县、明水县、兰西县、绥棱县、海伦市、青冈县、肇东市、庆安县、北林区)

德州市(德城区、武城县、临邑县、夏津县、齐河县、禹城市、乐陵市、陵城区、平原县、庆云县、宁津县)

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鞍山市(台安县、千山区、岫岩满族自治县、立山区、海城市、铁东区、铁西区)

六安市(霍山县、金寨县、金安区、舒城县、霍邱县、叶集区、裕安区)

枣庄市(山亭区、峄城区、台儿庄区、市中区、薛城区、滕州市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市)

中山市

濮阳市(濮阳县、华龙区、台前县、南乐县、清丰县、范县)

南平市(武夷山市、松溪县、顺昌县、光泽县、邵武市、延平区、建阳区、政和县、建瓯市、浦城县)

上饶市(广信区、弋阳县、鄱阳县、信州区、余干县、横峰县、万年县、婺源县、铅山县、德兴市、广丰区、玉山县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、奎屯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、昭苏县、特克斯县、霍城县、霍尔果斯市、巩留县、伊宁县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。