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烟台市(福山区、龙口市、牟平区、栖霞市、莱阳市、莱州市、芝罘区、海阳市、蓬莱区、招远市、莱山区)

长沙市(天心区、芙蓉区、长沙县、岳麓区、望城区、浏阳市、宁乡市、雨花区、开福区)

济源市

来宾市(象州县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、武宣县)  青岛市(市南区、李沧区、即墨区、黄岛区、平度市、崂山区、胶州市、城阳区、市北区、莱西市)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

昆明市(晋宁区、呈贡区、富民县、五华区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、东川区、嵩明县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、西山区、安宁市、盘龙区)

雅安市(石棉县、汉源县、芦山县、雨城区、宝兴县、天全县、荥经县、名山区)镇江市(丹阳市、京口区、丹徒区、扬中市、润州区、句容市)

乌鲁木齐市(新市区、天山区、达坂城区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、水磨沟区)  岳阳市(临湘市、岳阳县、湘阴县、汨罗市、岳阳楼区、云溪区、君山区、华容县、平江县)

湖州市(德清县、吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县)

朔州市(右玉县、怀仁市、朔城区、平鲁区、应县、山阴县)

阜阳市(阜南县、颍东区、太和县、颍州区、临泉县、颍泉区、颍上县、界首市)

张家口市(涿鹿县、蔚县、下花园区、尚义县、沽源县、桥东区、万全区、怀来县、阳原县、怀安县、赤城县、康保县、崇礼区、宣化区、桥西区、张北县)

曲靖市(麒麟区、师宗县、富源县、宣威市、陆良县、会泽县、罗平县、沾益区、马龙区)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、海宁市、嘉善县、平湖市、秀洲区、南湖区)

荆州市(松滋市、监利市、公安县、石首市、江陵县、洪湖市、沙市区、荆州区)

杭州市(拱墅区、钱塘区、萧山区、临安区、建德市、西湖区、滨江区、富阳区、上城区、余杭区、淳安县、临平区、桐庐县)

南阳市(社旗县、南召县、镇平县、淅川县、方城县、卧龙区、邓州市、宛城区、西峡县、桐柏县、内乡县、新野县、唐河县)

泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、泰山区、岱岳区、肥城市)

郑州市(荥阳市、中原区、新密市、登封市、巩义市、惠济区、新郑市、金水区、上街区、管城回族区、中牟县、二七区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

清远市(连州市、连南瑶族自治县、佛冈县、阳山县、清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、清新区)

茂名市(信宜市、电白区、化州市、高州市、茂南区)

昌都市(洛隆县、左贡县、八宿县、类乌齐县、卡若区、贡觉县、芒康县、丁青县、江达县、察雅县、边坝县)

天津市(静海区、津南区、北辰区、蓟州区、河西区、南开区、红桥区、滨海新区、武清区、宝坻区、河北区、河东区、宁河区、西青区、东丽区、和平区)

定西市(通渭县、临洮县、渭源县、岷县、安定区、漳县、陇西县)

潍坊市(潍城区、奎文区、诸城市、临朐县、高密市、寿光市、安丘市、昌乐县、坊子区、昌邑市、青州市、寒亭区)

厦门市(湖里区、集美区、同安区、海沧区、思明区、翔安区)

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资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

西宁市(大通回族土族自治县、城北区、湟源县、城东区、城西区、城中区、湟中区)

吉林市(昌邑区、永吉县、蛟河市、龙潭区、桦甸市、船营区、舒兰市、磐石市、丰满区)

临汾市(霍州市、翼城县、尧都区、永和县、襄汾县、大宁县、安泽县、蒲县、古县、吉县、乡宁县、隰县、汾西县、浮山县、侯马市、曲沃县、洪洞县)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

南昌市(新建区、南昌县、青山湖区、红谷滩区、安义县、西湖区、青云谱区、东湖区、进贤县)

佳木斯市(桦川县、抚远市、东风区、前进区、桦南县、郊区、汤原县、向阳区、同江市、富锦市)

黑河市(逊克县、北安市、孙吴县、爱辉区、五大连池市、嫩江市)阿里地区(措勤县、普兰县、革吉县、札达县、噶尔县、日土县、改则县)

唐山市(玉田县、曹妃甸区、滦州市、迁西县、古冶区、遵化市、乐亭县、丰润区、滦南县、开平区、路北区、迁安市、路南区、丰南区)  平凉市(华亭市、崆峒区、崇信县、灵台县、静宁县、庄浪县、泾川县)

韶关市(翁源县、武江区、新丰县、浈江区、仁化县、始兴县、乐昌市、曲江区、乳源瑶族自治县、南雄市)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、册亨县、安龙县、普安县、望谟县、晴隆县、兴仁市)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)梅州市(梅县区、平远县、丰顺县、蕉岭县、兴宁市、梅江区、五华县、大埔县)

固原市(泾源县、隆德县、彭阳县、西吉县、原州区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县)

澳门特别行政区

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛多县、班玛县、玛沁县、达日县)

拉萨市(林周县、当雄县、曲水县、尼木县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

广州市(海珠区、白云区、花都区、南沙区、番禺区、黄埔区、越秀区、从化区、荔湾区、增城区、天河区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、都兰县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

济宁市(微山县、梁山县、任城区、兖州区、邹城市、鱼台县、汶上县、曲阜市、金乡县、泗水县、嘉祥县)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、五河县、龙子湖区、禹会区、固镇县、淮上区)

常德市(临澧县、津市市、澧县、鼎城区、石门县、安乡县、桃源县、汉寿县、武陵区)

鞍山市(海城市、立山区、千山区、铁西区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县)

漳州市(华安县、平和县、诏安县、龙文区、龙海区、东山县、云霄县、长泰区、芗城区、南靖县、漳浦县)

　　来源：华尔街见闻

　　白宫内部权力斗争日益激烈，马斯克与贝森特爆发激烈争吵。

　　据媒体周四报道，就在上周，当着特朗普和一众白宫官员的面，马斯克和财政部长贝森特展开一场对骂，脏话连篇，简直是一场“F***”满天飞的炸裂性对峙！

　　知情人士透露，一向举止温和的贝森特彻底被激怒，怒吼：“去你的！（F**kyou）”。马斯克大声回击说：“再说一遍，大点声！（Sayitlouder）”。

　　两人还上升到了人身攻击，贝森特怒了，说马斯克在DOGE预算削减这事儿上夸大其词，毫无进展（ overpromisingandunder-deliveringbudgetcuts）！马斯克也不是好惹的，直接回怼贝森特是“索罗斯的傀儡”（Sorosagent），还嘲讽他曾经操盘对冲基金一败涂地（afailedhedgefund），之前特朗普还特地夸过贝森特挺懂金融。

　　甚至发展到身体攻击的边缘，在场人士称，冲突并非局限于椭圆形办公室，特朗普亲眼目睹了事态的失控。他们沿着走廊继续他们的争吵时，火药味再度引爆！

　　知情人士回忆称，当时场面太激烈了，吵得震天响。当天正在拜访特朗普的意大利总理梅洛尼也被惊到了，最终一名助手介入才将两人分开。

　　而争吵的导火索则是对IRS领导人的分歧，马斯克希望任命GaryShapley为IRS代理局长，而贝森特则倾向于任命财政部副部长MichaelFaulkender。最终在这次IRS领导人的任命上，贝森特似乎赢得了胜利。

　　分析认为，这是一场关于“控制权”的争夺，争吵可能只是开始，未来可能会有更多的冲突。贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系降温的信号。

　　两人积怨已久，马斯克在白宫被排挤？

　　这场争吵背后，是马斯克和贝森特之间长期存在的紧张关系。马斯克以其“快速行动，勇于创新”的风格闻名，同时也是一位社交媒体红人。而贝森特则是一位内敛、注重思考的金融专家，更习惯于解释市场而不是成为新闻人物。

　　消息人士指出，双方的性格差异是矛盾的根源，而这次争吵也反映了两人之间的权力斗争。一位了解分歧的政府官员表示：

　　在总统过渡期间，马斯克和贝森特的关系就起步不顺。马斯克极力游说霍华德·卢特尼克出任财政部长，但特朗普最终选择了贝森特，并任命卢特尼克领导商务部。

　　特朗普就任总统后，马斯克和贝森特在财政部招聘问题上发生了冲突。

　　不过，两个月前，似乎是为了面子，贝森特还夸马斯克是“梅西和乔丹”，他“始终紧盯目标”，而且精力充沛得令人难以置信。

　　上周两个人的矛盾激化，一条X的帖子指责贝森特与“特朗普仇恨者”勾结。马斯克在转发时写道：“令人不安”。马斯克还取关了贝森特的账号。

　　值得一提的是，自从马斯克开始通过DOGE粗暴地对待各机构以来，他的个性和风格已经激怒了一些高级政府官员。不仅是贝森特，马斯克还与国务卿卢比奥、交通部长肖恩·达菲和贸易顾问纳瓦罗发生过激烈的争执。另一位政府官员表示，每个人都认为DOGE很棒，但埃隆的举动有点过分。

　　在马斯克最近几周在特朗普身边出现频率降低的背景下，贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系进一步降温的信号。白宫内部官员也表示，与特朗普再任的头几周相比，“马斯克已经没有那么让人头疼了”。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。