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太原市(小店区、杏花岭区、迎泽区、尖草坪区、万柏林区、娄烦县、晋源区、清徐县、古交市、阳曲县)

铁岭市(调兵山市、清河区、昌图县、银州区、开原市、铁岭县、西丰县)

三沙市(南沙区、西沙区)

石家庄市(裕华区、正定县、桥西区、赞皇县、新乐市、平山县、井陉县、高邑县、行唐县、藁城区、新华区、鹿泉区、晋州市、栾城区、无极县、赵县、灵寿县、深泽县、井陉矿区、辛集市、长安区、元氏县)  红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、弥勒市、屏边苗族自治县、红河县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、泸西县、开远市、石屏县、建水县、绿春县、个旧市)

周口市(鹿邑县、西华县、川汇区、沈丘县、商水县、郸城县、太康县、扶沟县、项城市、淮阳区)

桂林市(临桂区、兴安县、永福县、资源县、象山区、阳朔县、平乐县、秀峰区、七星区、全州县、灌阳县、雁山区、龙胜各族自治县、灵川县、叠彩区、恭城瑶族自治县、荔浦市)

绥化市(安达市、青冈县、北林区、海伦市、庆安县、肇东市、兰西县、望奎县、明水县、绥棱县)阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

肇庆市(封开县、高要区、怀集县、端州区、德庆县、鼎湖区、广宁县、四会市)  嘉峪关市

铜仁市(思南县、玉屏侗族自治县、碧江区、万山区、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、江口县、德江县、沿河土家族自治县)

吉林市(蛟河市、龙潭区、磐石市、桦甸市、舒兰市、永吉县、昌邑区、船营区、丰满区)

黄冈市(武穴市、黄梅县、团风县、麻城市、浠水县、黄州区、红安县、罗田县、英山县、蕲春县)

黄石市(西塞山区、铁山区、黄石港区、下陆区、大冶市、阳新县)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、临潭县、玛曲县、舟曲县、卓尼县、合作市、迭部县)

日喀则市(拉孜县、桑珠孜区、南木林县、仲巴县、吉隆县、萨嘎县、聂拉木县、萨迦县、昂仁县、谢通门县、定结县、亚东县、康马县、江孜县、岗巴县、定日县、仁布县、白朗县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

雅安市(雨城区、宝兴县、荥经县、石棉县、汉源县、天全县、名山区、芦山县)

孝感市(安陆市、云梦县、应城市、大悟县、汉川市、孝南区、孝昌县)

达州市(开江县、宣汉县、通川区、达川区、渠县、万源市、大竹县)

阳泉市(城区、平定县、矿区、盂县、郊区)

淄博市(张店区、沂源县、淄川区、高青县、博山区、临淄区、周村区、桓台县)

黄山市(黄山区、徽州区、休宁县、歙县、屯溪区、黟县、祁门县)

沈阳市(苏家屯区、沈北新区、法库县、铁西区、皇姑区、康平县、大东区、和平区、辽中区、于洪区、沈河区、新民市、浑南区)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

抚州市(东乡区、黎川县、乐安县、广昌县、崇仁县、资溪县、临川区、宜黄县、金溪县、南城县、南丰县)

阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、福海县、吉木乃县)

贵港市(桂平市、港北区、港南区、平南县、覃塘区)

延安市(延川县、延长县、甘泉县、洛川县、吴起县、富县、黄龙县、志丹县、安塞区、宝塔区、黄陵县、宜川县、子长市)

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芜湖市(无为市、南陵县、弋江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区、鸠江区)

南平市(邵武市、顺昌县、政和县、武夷山市、延平区、浦城县、建瓯市、松溪县、光泽县、建阳区)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

南充市(西充县、嘉陵区、南部县、仪陇县、营山县、顺庆区、蓬安县、阆中市、高坪区)  盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、塔城市、裕民县、乌苏市、沙湾市)咸宁市(咸安区、嘉鱼县、通山县、通城县、崇阳县、赤壁市)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)  克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

淮安市(盱眙县、金湖县、淮阴区、涟水县、清江浦区、洪泽区、淮安区)

长治市(沁县、潞州区、潞城区、武乡县、襄垣县、长子县、壶关县、黎城县、沁源县、上党区、平顺县、屯留区)

徐州市(铜山区、睢宁县、泉山区、邳州市、新沂市、鼓楼区、丰县、贾汪区、沛县、云龙区)衡水市(枣强县、故城县、深州市、桃城区、冀州区、阜城县、武邑县、饶阳县、武强县、安平县、景县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

株洲市(醴陵市、荷塘区、炎陵县、攸县、茶陵县、石峰区、天元区、芦淞区、渌口区)

玉溪市(峨山彝族自治县、澄江市、江川区、通海县、易门县、新平彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

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吕梁市(汾阳市、交口县、离石区、临县、岚县、方山县、文水县、中阳县、交城县、兴县、柳林县、石楼县、孝义市)

青岛市(李沧区、即墨区、市北区、黄岛区、城阳区、胶州市、市南区、莱西市、崂山区、平度市)

银川市(西夏区、贺兰县、永宁县、金凤区、兴庆区、灵武市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

昆明市(嵩明县、五华区、东川区、石林彝族自治县、西山区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、晋宁区、官渡区、富民县)

自贡市(大安区、沿滩区、富顺县、贡井区、荣县、自流井区)

佛山市(三水区、禅城区、高明区、南海区、顺德区)

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东营市(东营区、广饶县、垦利区、河口区、利津县)

襄阳市(樊城区、宜城市、老河口市、枣阳市、南漳县、襄城区、保康县、谷城县、襄州区)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。