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贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、平南县、港南区)

凉山彝族自治州(美姑县、西昌市、德昌县、喜德县、越西县、宁南县、盐源县、甘洛县、雷波县、冕宁县、会东县、普格县、布拖县、木里藏族自治县、会理市、金阳县、昭觉县)

西宁市(城北区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城东区)

三明市(将乐县、宁化县、永安市、清流县、泰宁县、建宁县、三元区、大田县、尤溪县、明溪县、沙县区)  韶关市(武江区、南雄市、乳源瑶族自治县、浈江区、始兴县、仁化县、新丰县、翁源县、曲江区、乐昌市)

合肥市(长丰县、蜀山区、庐阳区、肥西县、瑶海区、肥东县、庐江县、巢湖市、包河区)

咸阳市(乾县、秦都区、淳化县、永寿县、杨陵区、渭城区、长武县、旬邑县、三原县、武功县、泾阳县、彬州市、兴平市、礼泉县)

泸州市(龙马潭区、叙永县、泸县、江阳区、合江县、纳溪区、古蔺县)鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

上饶市(万年县、信州区、弋阳县、横峰县、铅山县、广信区、广丰区、德兴市、玉山县、鄱阳县、余干县、婺源县)  鸡西市(虎林市、鸡冠区、麻山区、密山市、恒山区、鸡东县、滴道区、城子河区、梨树区)

杭州市(桐庐县、临安区、余杭区、滨江区、西湖区、临平区、建德市、淳安县、上城区、钱塘区、富阳区、拱墅区、萧山区)

辽阳市(辽阳县、白塔区、文圣区、太子河区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、吉木乃县、哈巴河县、福海县、布尔津县、青河县)

毕节市(织金县、大方县、赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、黔西市、金沙县)

唐山市(古冶区、路北区、遵化市、乐亭县、玉田县、迁安市、开平区、曹妃甸区、丰润区、路南区、迁西县、丰南区、滦南县、滦州市)

泰州市(海陵区、泰兴市、高港区、姜堰区、靖江市、兴化市)

福州市(鼓楼区、晋安区、闽侯县、闽清县、连江县、平潭县、马尾区、长乐区、福清市、仓山区、台江区、永泰县、罗源县)

惠州市(惠城区、龙门县、博罗县、惠东县、惠阳区)

佛山市(南海区、顺德区、三水区、高明区、禅城区)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、临泽县、民乐县)

衡阳市(石鼓区、衡南县、常宁市、雁峰区、衡阳县、祁东县、珠晖区、南岳区、衡东县、衡山县、耒阳市、蒸湘区)

宜昌市(伍家岗区、远安县、猇亭区、点军区、枝江市、夷陵区、西陵区、宜都市、当阳市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、秭归县、兴山县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、图们市、珲春市、龙井市、和龙市、敦化市、延吉市)

淮南市(寿县、大通区、谢家集区、八公山区、凤台县、潘集区、田家庵区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、牟定县、双柏县、大姚县、姚安县、武定县、元谋县、南华县、楚雄市、永仁县)

济南市(市中区、历城区、钢城区、长清区、商河县、天桥区、平阴县、槐荫区、莱芜区、章丘区、济阳区、历下区)

宜宾市(高县、南溪区、翠屏区、长宁县、屏山县、兴文县、江安县、珙县、筠连县、叙州区)

莆田市(城厢区、涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区)

衡水市(冀州区、枣强县、饶阳县、景县、深州市、阜城县、故城县、桃城区、武强县、安平县、武邑县)

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长治市(平顺县、襄垣县、潞州区、长子县、屯留区、潞城区、沁源县、黎城县、沁县、上党区、壶关县、武乡县)

黄山市(屯溪区、歙县、徽州区、休宁县、黟县、祁门县、黄山区)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)  朔州市(怀仁市、山阴县、平鲁区、右玉县、朔城区、应县)

兰州市(西固区、城关区、安宁区、永登县、七里河区、榆中县、红古区、皋兰县)

嘉峪关市

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、理县、小金县、茂县、壤塘县、若尔盖县、汶川县、黑水县、马尔康市、红原县、九寨沟县、金川县、阿坝县)巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、库尔勒市、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县、且末县、若羌县、和静县)

阿里地区(普兰县、改则县、噶尔县、日土县、革吉县、札达县、措勤县)  通化市(柳河县、二道江区、梅河口市、东昌区、通化县、辉南县、集安市)

赤峰市(克什克腾旗、松山区、喀喇沁旗、巴林左旗、敖汉旗、林西县、宁城县、翁牛特旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、元宝山区)

陇南市(康县、两当县、徽县、文县、成县、西和县、宕昌县、武都区、礼县)

甘孜藏族自治州(康定市、得荣县、巴塘县、白玉县、道孚县、理塘县、石渠县、色达县、新龙县、乡城县、炉霍县、德格县、九龙县、丹巴县、甘孜县、稻城县、雅江县、泸定县)潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

滁州市(天长市、明光市、全椒县、凤阳县、来安县、南谯区、琅琊区、定远县)

龙岩市(上杭县、新罗区、武平县、漳平市、连城县、长汀县、永定区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

渭南市(潼关县、蒲城县、白水县、临渭区、韩城市、华阴市、富平县、澄城县、合阳县、大荔县、华州区)

甘南藏族自治州(夏河县、临潭县、舟曲县、碌曲县、合作市、迭部县、卓尼县、玛曲县)

五指山市(白沙黎族自治县、文昌市、临高县、定安县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、屯昌县、澄迈县、万宁市、琼海市)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

广安市(武胜县、广安区、前锋区、邻水县、华蓥市、岳池县)

南充市(顺庆区、阆中市、营山县、蓬安县、西充县、高坪区、南部县、仪陇县、嘉陵区)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、元阳县、开远市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、红河县、泸西县、绿春县、个旧市、建水县、蒙自市、屏边苗族自治县)

台州市(临海市、玉环市、路桥区、黄岩区、椒江区、天台县、温岭市、三门县、仙居县)

武汉市(青山区、东西湖区、新洲区、蔡甸区、黄陂区、汉阳区、江岸区、江夏区、洪山区、汉南区、江汉区、武昌区、硚口区)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

滨州市(阳信县、博兴县、滨城区、惠民县、邹平市、无棣县、沾化区)

盐城市(滨海县、大丰区、建湖县、东台市、盐都区、亭湖区、响水县、阜宁县、射阳县)

　　北京时间4月17日晚，霸王茶姬正式敲钟纳斯达克，成为新茶饮行业第5家上市公司，也是首家在美股上市的新茶饮公司。

　　作为快速成长的新茶饮新贵，霸王茶姬受到美股投资者的热情追捧。上市当天，公司股价高开20.54%至33.75美元，盘中最高涨超48%。截至当日收盘，霸王茶姬涨15.86%，报32.44美元，总市值近60亿美元。

　　与同行业其他上市公司相比，霸王茶姬此次上市进程推进颇快。从3月26日公开递交招股书到4月17日上市，历时不足1个月。

　　赚钱能力最强的新茶饮企业

　　2017年，霸王茶姬第一家门店在云南开设。此后数年，这家主打原叶鲜奶茶、走国风路线的新茶饮品牌在西南地区深耕不辍，但在全国范围内，影响力尚未打开。

　　转折发生于2021年。当年，霸王茶姬接受了复星、XVC和琮碧秋实等投资方超3亿元的融资，在明确了战略和打法后，开启了全国化新征程。

　　在2022年、2023年和2024年底，霸王茶姬门店总数分别为1087家、3511家、6440家，呈倍增之势。作为后发者，其终以“黑马”之姿闯进新茶饮头部阵营。

　　伴随着门店规模的快速扩大和品牌势能的强势崛起，霸王茶姬的业绩也迎来爆发。2022年至2024年，霸王茶姬营收分别为4.92亿元、46.40亿元、124.06亿元；净利润分别为-9070万元、8.03亿元、25.15亿元。

　　横向对比来看，2024年霸王茶姬的净利润仅次于蜜雪冰城，显著高于古茗、茶百道，而后二者的门店数量远高于霸王茶姬。

　　取得这样的成绩，离不开其高超的赚钱能力。2024年，霸王茶姬的毛利率为51.5%，净利率达20.3%，领跑整个新茶饮行业，这也使其成为加盟商眼中的“香饽饽”。招股书显示，截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。2023年和2024年，霸王茶姬闭店率仅为0.5%和1.5%，低于其他上市茶饮企业。

　　事实上，霸王茶姬的赚钱奥秘并不复杂，可简单概括为在产品和供应链上做“减法”，在数字化技术和自动化设备上做“加法”。

　　通过实施大单品策略，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬在中国产生的订单金额中，分别有约79%、87%和91%来自招牌茶拿铁产品（即原叶鲜奶茶），其中约44%、57%和61%来自前三款最畅销的茶拿铁产品。以明星单品“伯牙绝弦”为例，其过去3年累计售出超6亿杯。

　　霸王茶姬表示，专注于简单的核心菜单使其能够通过更集中、简化和高效的供应链管理以及高度自动化生产设备，来确保产品质量、一致性和便利性。这最终导致其庞大的门店网络运营效率和服务质量的提高。

　　将现代东方茶推向世界

　　“中国是茶叶的发源地，但至今未诞生一个世界级的茶品牌，这是一个非常令人心痛和值得深思的现象。”在2024年5月举行的“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”上，霸王茶姬创始人、董事会主席、首席执行官张俊杰这样感慨。

　　也正是在这场活动上，张俊杰透露了霸王茶姬的雄心和未来愿景：未来在100个国家有霸王茶姬的身影、一年为茶友提供150亿杯茶，有30万个伙伴遍布全球，通过一杯茶链接消费者的每一天。

　　如何达成这一愿景？霸王茶姬的答案是，把喝茶这件事做成现代咖啡那样，通过“三杯茶”场景，重建喝茶的共识。

　　所谓“三杯茶”场景，第一个是指对标星巴克，让喝茶这件事变得生活化。“霸王茶姬要像素级对标星巴克。”张俊杰曾说。第二个是指对标雀巢，即未来在家庭和办公室等场景出现一台小小的自动化萃茶机。第三个是指对标可口可乐，希望通过打造一款兼具美味健康，同时又带有能量性和功能性的预制茶饮料，将东方茶推向全球每个角落。

　　显然，对于成立尚不足8年的霸王茶姬来说，对标星巴克，仍是当下的重点任务。

　　据了解，霸王茶姬自研萃茶工艺和设备，将其用于新产品线的开拓。2025年，霸王茶姬推出称为“CHAGEENOW”的现萃系列产品，已率先在上海地区测试。整体来看，霸王茶姬的Tealatte、Teaspresso、Teapuccino产品线分别对应咖啡领域的拿铁、美式和卡布奇诺。

　　除了开拓新产品线，霸王茶姬也在加速海外扩张。招股书显示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家门店，覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国。近期，霸王茶姬将在美国洛杉矶落地北美市场的第一家门店。

　　一个有趣的细节是，此次上市，霸王茶姬的股票代码定为“CHA”，即“茶”的拼音，这显示了其全球化布局的战略定力。在业内人士看来，通过将“茶”这一极具中国特色的元素融入股票代码，霸王茶姬不仅向全球投资者传递了其核心业务和文化底蕴，且有助于提升品牌的辨识度和影响力。

　　从规模扩张到内功修炼

　　尽管多家调研机构的研究报告显示，新茶饮行业在未来仍会保持低速增长，但不可否认的是随着供给快速扩大及产品同质化，行业竞争已进入红海。

　　从行业上市公司的2024年年报来看，同店GMV等核心经营指标均有所下滑。霸王茶姬也未能幸免。招股书显示，从2024年第三季度开始，霸王茶姬的同店GMV增速已经趋缓，到了第四季度，同店GMV相较上一年同比出现了18.4%的负增长。

　　面向未来，霸王茶姬如何继续高质量、可持续发展？答案或许藏在内功修炼和组织效率的提升上。

　　招股书显示，2025年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。较为克制的计划开店数量意味着公司在2025年不再过度追求门店规模扩张，而是转向门店精细化运营。

　　从此次上市的募资用途看，增强核心竞争力成为关键。霸王茶姬表示，此次预计募资净额约为3.96亿美元，主要用于科技投入、新品研发、品牌建设、构建海外供应链网络等。

　　在近期的一次分享中，张俊杰还特别提到了组织构建问题。他表示，霸王茶姬的组织有两个特点，第一是具有多元性，第二是具有一元性。所谓多元性是指在招聘的时候，没有任何偏好性，不设各种限制，员工的行业跨度、年龄跨度、地域跨度、背景差异都很大，不戴帽子不设限。所谓一元性，是指员工“都是具有同一种味道的人，不装不端，只做正确的事，不做别人想看到的事”。

　　“我用50%以上的时间找人，发现好的人，再充分地激发信任和授权。最终整个组织逐渐变成了一个‘人人都是founder（创始人）’的状态。”张俊杰表示，霸王茶姬坚定走的一条路（做一品牌、多品类、全渠道的全球化）是一群人共同选择的路，跪着也要把它走完。

　　作者：郑俊婷

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　来源：独角兽早知道

　　据港交所近日披露，集换式卡牌龙头卡游有限公司向港交所主板提交上市申请书，摩根士丹利、中金公司、摩根大通为联席保荐人。

　　综合|招股书 编辑|Arti

　　本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

　　据招股书，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，致力于提供高质量、富有趣味性和互动性的产品。

　　根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在中国的行业排名如下：泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；及泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具及其他消费品等。玩具，尤其是集换式卡牌，是卡游的核心产品。

　　集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。

　　公司在巩固集换式卡牌领域市场地位的同时，亦着力于丰富公司的玩具产品组合，推出人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类别。公司还将产品矩阵进一步拓展至文具，推出笔和本册等产品。

　　招股书显示，卡游受益于基于三大核心竞争力的一体化商业模式：产品体验、趣味互动运营和生产能力。凭借该等核心竞争力为公司商业模式的主要利益相关方提供了极具吸引力的价值主张。公司的业务模式覆盖全产业价值链核心环节，并使公司能在推广泛娱乐文化和提升行业标准方面发挥重要作用。

　　卡游在玩法设计方面不断创新，持续为消费者带来惊喜、新奇和有趣的体验，以维持公司产品的市场欢迎度。特别是，公司自2020年开始运营英雄对决活动。于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，公司在中国逾100个城市成功举办逾5,100场活动。

　　截至2024年12月31日，卡游构建了一个由70个IP组成的多元化IP矩阵，包括69个授权IP及一个自有IP，其中有奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　于2022年、2023年及2024年，按收入贡献计，卡游于往绩记录期间各年度来自五大IP主题产品的收入分别为人民币40.64亿元、人民币23.94亿元及人民币86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　截至最后实际可行日期，卡游有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地及两个在建生产基地。公司的生产基地位于浙江省及广东省的战略位置，拥有丰富的消费品供应链资源，可有效支持公司的全国销售网络。

　　公司战略性地扩展在线线下多渠道布局，构建了覆盖全国的销售网络，包括经销渠道，主要包括经销商、KA合作伙伴及卡游中心；及直营渠道。

　　就经销渠道而言，公司专注于与经销商维持稳定关系，以确保公司在区域市场的广泛地域覆盖及深度渗透，截至2024年12月31日，公司拥有217个经销商，覆盖中国31个省；通过加盟商经营的卡游中心实现销售渠道多元化，截至2024年12月31日，公司拥有351个卡游中心。

　　就直营渠道而言，公司主要经营线下卡游旗舰店以直接与消费者进行互动并提升公司的品牌知名度，公司亦设有线下自动贩卖机以提供便利的购买体验。此外，公司还通过电商平台的在线自营店及其他在线销售渠道扩大公司的在线布局，从而紧抓新零售机会。

　　截至2024年12月31日，公司拥有覆盖中国19个省的32家线下卡游旗舰店以及13家在线自营店。

　　财务数据方面，公司的收入由2022年的人民币41.31亿元减少35.6%至2023年的人民币26.62亿元，主要是由于集换式卡牌销售额下降，与其销量下跌相对应。公司的收入于2024年大幅增加至人民币100.57亿元，主要是由于集换式卡牌的销售额增加，与其销量增加相对应。

　　公司于2022年录得净亏损人民币2.96亿元，2023年的净利润为人民币4.50亿元及2024年的净亏损为人民币12.42亿元。公司于截至2023年及2024年9月30日止九个月分别录得净利润人民币2.60亿元及人民币2.89亿元。

　　公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2022年的人民币16.20亿元减少至2023年的人民币9.34亿元，后大幅增加至2024年的人民币44.66亿元。

　　行业方面，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的规模在2024年达到人民币1,741亿元，2019年至2024年的复合年增长率为13.6%，并预期在2029年达到人民币3,358亿元，2024年至2029年的复合年增长率为14.0%。

　　按商品交易总额计，2024年中国泛娱乐产品行业的五大公司占总市场份额的30.5%。内容上能引起共鸣而且拥有精湛工艺的优质产品可提供愉快的消费者体验，在吸引消费者方面亦有更好的机会。

　　于2022年，卡游获得来自红杉中国及腾讯的IPO前投资。

　　本次卡游香港IPO募资金额约45%预计将用于公司对于生产设施的扩建和升级；约15%预计将用于丰富IP矩阵，加强IP运营；约10%预计将用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富公司的产品组合；约8%预计将用于优化公司的仓储及物流能力；约7%预计将用于业务运营数字化；约5%预计将用于公司的品牌推广；及约10%或预计将用于运营资金及一般公司用途。