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福州市(闽侯县、永泰县、鼓楼区、罗源县、闽清县、平潭县、福清市、仓山区、晋安区、台江区、马尾区、长乐区、连江县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、榕城区、揭西县)  深圳市(龙岗区、南山区、盐田区、福田区、龙华区、宝安区、光明区、坪山区、罗湖区)

青岛市(黄岛区、市北区、莱西市、即墨区、市南区、平度市、李沧区、崂山区、城阳区、胶州市)

连云港市(连云区、海州区、东海县、赣榆区、灌云县、灌南县)

邯郸市(永年区、复兴区、馆陶县、邱县、鸡泽县、大名县、峰峰矿区、广平县、临漳县、成安县、肥乡区、曲周县、磁县、涉县、武安市、魏县、邯山区、丛台区)贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、平桂区)

河源市(东源县、连平县、和平县、紫金县、源城区、龙川县)  宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县)

成都市(金牛区、都江堰市、青羊区、新津区、大邑县、金堂县、蒲江县、龙泉驿区、武侯区、双流区、崇州市、邛崃市、锦江区、新都区、彭州市、青白江区、郫都区、温江区、简阳市、成华区)

衢州市(柯城区、江山市、开化县、龙游县、常山县、衢江区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、东乡族自治县、广河县、临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县)

鞍山市(千山区、台安县、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、立山区、铁东区)

乌兰察布市(丰镇市、卓资县、察哈尔右翼后旗、化德县、集宁区、察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县、察哈尔右翼中旗、凉城县、四子王旗)

十堰市(竹溪县、房县、郧西县、茅箭区、张湾区、郧阳区、丹江口市、竹山县)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

松原市(宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)

遂宁市(蓬溪县、安居区、船山区、射洪市、大英县)

双鸭山市(饶河县、集贤县、四方台区、友谊县、尖山区、宝山区、岭东区、宝清县)

邢台市(沙河市、广宗县、柏乡县、襄都区、清河县、南宫市、平乡县、南和区、临城县、任泽区、信都区、新河县、隆尧县、威县、宁晋县、内丘县、巨鹿县、临西县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、杭锦旗)

贵港市(桂平市、港北区、平南县、港南区、覃塘区)

宣城市(郎溪县、广德市、宁国市、宣州区、旌德县、泾县、绩溪县)

承德市(承德县、双滦区、鹰手营子矿区、兴隆县、平泉市、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、隆化县、滦平县、双桥区)

通化市(梅河口市、二道江区、柳河县、东昌区、通化县、集安市、辉南县)

南京市(高淳区、溧水区、建邺区、雨花台区、玄武区、江宁区、鼓楼区、秦淮区、浦口区、栖霞区、六合区)

南通市(海门区、通州区、启东市、如皋市、海安市、如东县、崇川区)

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兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

日喀则市(桑珠孜区、昂仁县、聂拉木县、南木林县、拉孜县、亚东县、谢通门县、定结县、萨嘎县、仁布县、白朗县、岗巴县、江孜县、定日县、康马县、萨迦县、吉隆县、仲巴县)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

桂林市(阳朔县、象山区、灵川县、兴安县、恭城瑶族自治县、永福县、七星区、荔浦市、叠彩区、资源县、灌阳县、龙胜各族自治县、雁山区、临桂区、全州县、秀峰区、平乐县)  保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、凌源市、北票市、龙城区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

毕节市(赫章县、大方县、金沙县、七星关区、黔西市、织金县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县)果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、达日县、玛多县、班玛县、久治县)

三沙市(南沙区、西沙区)  辽阳市(宏伟区、白塔区、太子河区、弓长岭区、文圣区、辽阳县、灯塔市)

重庆市(云阳县、南川区、铜梁区、荣昌区、长寿区、大足区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、北碚区、垫江县、潼南区、巴南区、南岸区、开州区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、巫山县、九龙坡区、巫溪县、奉节县、城口县、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、永川区、丰都县、璧山区、梁平区、黔江区、万州区、合川区、沙坪坝区、涪陵区、石柱土家族自治县、江北区、綦江区、忠县、武隆区、渝北区)

林芝市(墨脱县、波密县、工布江达县、巴宜区、米林市、朗县、察隅县)

喀什地区(叶城县、英吉沙县、麦盖提县、莎车县、伽师县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、泽普县、岳普湖县、喀什市、巴楚县)内蒙古自治区

厦门市(同安区、集美区、翔安区、思明区、湖里区、海沧区)

商丘市(睢阳区、梁园区、民权县、永城市、宁陵县、柘城县、睢县、虞城县、夏邑县)

铜仁市(万山区、德江县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、石阡县、沿河土家族自治县、江口县、思南县)

柳州市(柳南区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳城县、柳江区、鹿寨县、融水苗族自治县、融安县、柳北区、城中区)

忻州市(宁武县、五寨县、保德县、忻府区、河曲县、定襄县、静乐县、五台县、神池县、岢岚县、代县、原平市、繁峙县、偏关县)

酒泉市(肃州区、金塔县、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)

银川市(贺兰县、灵武市、永宁县、西夏区、金凤区、兴庆区)

南充市(蓬安县、阆中市、西充县、高坪区、仪陇县、嘉陵区、南部县、顺庆区、营山县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、小金县、红原县、九寨沟县、壤塘县、金川县、阿坝县、松潘县、若尔盖县、马尔康市、理县、黑水县、汶川县)

焦作市(中站区、博爱县、武陟县、解放区、山阳区、沁阳市、修武县、孟州市、马村区、温县)

赣州市(宁都县、章贡区、赣县区、上犹县、瑞金市、于都县、兴国县、大余县、石城县、会昌县、定南县、信丰县、龙南市、寻乌县、安远县、南康区、全南县、崇义县)

丽水市(云和县、松阳县、龙泉市、遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县、青田县、缙云县、莲都区)

咸阳市(长武县、三原县、武功县、礼泉县、泾阳县、旬邑县、渭城区、永寿县、淳化县、兴平市、彬州市、杨陵区、乾县、秦都区)

漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区、源汇区)

崇左市(宁明县、凭祥市、大新县、江州区、天等县、扶绥县、龙州县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。